9·7長陽拉開本次反彈帷幕。盡管在一輪熊市中不乏放量大漲的長陽，但由于本次大漲發(fā)生在滬深兩市相對低位，且此前持續(xù)調(diào)整已部分釋放投資者對國內(nèi)經(jīng)濟前景相對悲觀的預(yù)期，這使9·7長陽掀起階段性反彈可能性大增。

對投資者而言，如果想實現(xiàn)收益最大化，必須踏準(zhǔn)反彈節(jié)奏，扣準(zhǔn)反彈脈搏。目前，有三個變量直接決定本輪反彈“時間”與“空間”。

首先，政策托底的力度。此輪反彈的直接導(dǎo)火索是發(fā)改委在上周密集批復(fù)大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，這直接引發(fā)了投資者對政策放松的預(yù)期。而后市反彈的持續(xù)與否仍需看政策臉色。

可以肯定的是，由于8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟仍處“嚴(yán)冬”，PPI、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)凸顯制造業(yè)所面臨嚴(yán)峻形勢，政策層面料繼續(xù)發(fā)揮托底作用。不過，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型直接關(guān)系我國經(jīng)濟中長期健康發(fā)展，因此結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是當(dāng)前經(jīng)濟工作重心。

其次，經(jīng)濟階段性企穩(wěn)的預(yù)期。8月PPI同比增速降至34個月新低，8月工業(yè)增加值同比增速較7月繼續(xù)下滑，經(jīng)濟總體形勢并未根本改觀。不過，在大規(guī)模投資刺激下，經(jīng)濟增速下滑趨勢已被遏制，而規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比回升顯示工業(yè)筑底特征顯現(xiàn)。預(yù)計三季度很可能成為本輪經(jīng)濟下行周期階段性底部。只要9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不出現(xiàn)超預(yù)期斷崖式下行，市場對于三季度經(jīng)濟見階段底將形成共識，此時市場底預(yù)期有望與經(jīng)濟底預(yù)期形成階段性共振，利于反彈行情持續(xù)展開。

最后，第三輪量化寬松預(yù)期升溫。上周歐洲央行行長德拉吉宣布市場期待已久的購債計劃。美聯(lián)儲實施新一輪量化寬松可能性也顯著提升?；蛟S最早本周美聯(lián)儲就有可能推出新一輪寬松政策。一旦如此，QE3引發(fā)的全球流動性再釋放預(yù)期將在短期內(nèi)刺激A股反彈。由于美元指數(shù)與A股走勢在很長一段時間內(nèi)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，而美元指數(shù)目前已降至80附近，若QE3推出，美元指數(shù)很可能進(jìn)一步下行，從經(jīng)驗上看，這將利于A股持續(xù)反彈。

不過，新一輪量化寬松的推出將再度推升全球通脹預(yù)期，將中長期制約我國貨幣政策操作空間，因此，QE3一旦推出，將對A股形成短多長空的效應(yīng)。

總體而言，政策面的托底作用將愈加顯現(xiàn)，此前一直制約A股表現(xiàn)的經(jīng)濟基本面因素有望短期得到緩解，而外圍對A股的影響短期趨于正面，A股反彈或在向中期深入發(fā)展。不過，在經(jīng)濟底尚未明確的背景下，將本次階段性行情視作超跌反彈來對待較為穩(wěn)妥。