每經(jīng)編輯｜趙云    

7月21日，受雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工和十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案的利好消息影響，建材、基建、鋼鐵、煤炭等順周期板塊漲幅居前。建材ETF（159745）高開(kāi)高走后漲停，當(dāng)日凈申購(gòu)近7億份?；‥TF（159619）也表現(xiàn)不俗，最終收漲超6%。

究其原因，消息和政策層面的多方面利好從需求和供給兩側(cè)對(duì)順周期板塊行情提供了支撐。

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消息面上，雅魯藏布江下游水電工程的消息點(diǎn)燃了相關(guān)板塊的做多熱情，投資側(cè)的刺激推升了市場(chǎng)對(duì)需求拐點(diǎn)的樂(lè)觀預(yù)期。雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工儀式7月19日上午在西藏自治區(qū)林芝市舉行。雅魯藏布江下游水電工程將在十年工程期內(nèi)建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。國(guó)家級(jí)超級(jí)工程的開(kāi)建有望帶來(lái)上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求的逐步恢復(fù)，工程對(duì)鋼材、水泥、有色金屬、防水材料等基礎(chǔ)建材的需求呈 “放量突破”的特點(diǎn)，起到了應(yīng)對(duì)短期需求波動(dòng)的 “穩(wěn)壓器”作用。

政策面上，“反內(nèi)卷”政策不斷跟進(jìn)發(fā)力，工信部宣布10大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案即將出臺(tái)，供給側(cè)改革2.0似乎漸行漸近。工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。之前“反內(nèi)卷”政策發(fā)布伊始，市場(chǎng)對(duì)政策節(jié)奏和效力仍然存在不小的疑慮。但近期細(xì)節(jié)政策的不斷出臺(tái)，增量政策的不斷完善，均有力支撐了市場(chǎng)信心。

需求和供給的協(xié)同刺激有望打破“PPI-CPI”的負(fù)反饋周期，利好國(guó)民經(jīng)濟(jì)正向發(fā)展預(yù)期。自2022年10月工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）當(dāng)月同比值跌破零軸以來(lái)，已有連續(xù)33個(gè)月位于零軸下方。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）與PPI剪刀差不斷擴(kuò)大，制造業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重。當(dāng)下情形，已經(jīng)與2015年供給側(cè)改革時(shí)的場(chǎng)景頗為相像。回顧2015年，由于傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)產(chǎn)品供大于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)為爭(zhēng)奪有限訂單不斷壓低價(jià)格，導(dǎo)致PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。而近期一系列積極政策有望打破“PPI-CPI”的負(fù)反饋螺旋，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的合理預(yù)期，從而利好國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。

具體到投資層面，順周期板塊的估值邏輯已經(jīng)從“弱預(yù)期-弱現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)化為“強(qiáng)預(yù)期-弱現(xiàn)實(shí)”，底部區(qū)域已經(jīng)逐漸清晰，配置的“賠率”性價(jià)比正在凸顯。其中，建材、基建、鋼鐵等板塊有望直接受益于“超級(jí)工程”的落地投建，業(yè)績(jī)和估值均存在較大的擴(kuò)張空間。此外，前期表現(xiàn)偏弱的上游煤炭板塊也存在較大的估值修復(fù)空間，且股息率超過(guò)5%，高股息特性提供了較大的安全邊際，值得投資者進(jìn)一步關(guān)注。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。