每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

5月20日，三生制藥與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707訂立許可協(xié)議，輝瑞將獲得該產(chǎn)品在全球（不包括中國內(nèi)地）的獨(dú)家開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利。公司將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款，包括開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)及銷售里程碑付款。同時亦將就許可地區(qū)的產(chǎn)品凈銷售額收取雙位數(shù)百分比的梯度特許權(quán)使用費(fèi)。本次授權(quán)為創(chuàng)新藥歷史上首次首付款超10億BD，具備里程碑意義。

宏觀層面，根據(jù)我們的宏觀—行業(yè)定價模型，醫(yī)藥行業(yè)對通脹與M1&M2流動性較為敏感。當(dāng)前PPI同比進(jìn)入下行周期，有利于制藥、醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)節(jié)省成本，M1&M2當(dāng)前扔處上升周期，市場流動性寬裕，醫(yī)藥研發(fā)融資環(huán)境較為寬松。同時，5月、6月醫(yī)藥行業(yè)具備一定超額日歷效應(yīng)，宏觀視角后續(xù)行業(yè)超額或能延續(xù)?；久嫔希t(yī)藥行業(yè)全板塊歸母凈利潤同比下降11.4%，降幅有所收窄，其中創(chuàng)新藥板塊歸母凈利潤同比增長4.3%，是醫(yī)藥行業(yè)中業(yè)績較為亮眼的細(xì)分子板塊。政策端，集采與醫(yī)保談判常態(tài)化推進(jìn)，近期有望持續(xù)催化，創(chuàng)新藥獲政策傾斜。據(jù)中信建投證券統(tǒng)計，2024年醫(yī)保談判中創(chuàng)新藥成功率超90%，國產(chǎn)占比達(dá)70%以上，商保政策密集出臺，為創(chuàng)新藥支付端提供增量可能。資金面上，今年以來，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)獲得增量資金流入，上周有較大幅度凈流出，流出程度在所有指數(shù)中排名第四。

后續(xù)來看，在集采政策優(yōu)化、內(nèi)需復(fù)蘇、新技術(shù)持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展的背景下，疊加當(dāng)下價值風(fēng)格占優(yōu)，醫(yī)藥行業(yè)的估值有望持續(xù)修復(fù)，空間進(jìn)一步打開。投資者可以逢低關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥ETF國泰（159377）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。