每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜廖 丹    

“追求高質(zhì)量發(fā)展是理解當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要邏輯出發(fā)點(diǎn)”，在復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面前，管濤的觀察向來(lái)?yè)茉埔?jiàn)日，一語(yǔ)中的。

每日經(jīng)濟(jì)新聞圖

10月22日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的2021中國(guó)金融發(fā)展論壇上，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤發(fā)表主旨演講，指出從追求高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，我們宏觀政策強(qiáng)調(diào)的是改革重于刺激。“僅僅從穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的均衡角度來(lái)理解跨周期調(diào)節(jié)，我覺(jué)得是不準(zhǔn)確的。”他說(shuō)。

管濤在演講中提出多個(gè)重要觀點(diǎn)，他指出，目前跨周期調(diào)節(jié)上半場(chǎng)任務(wù)基本完成，已開(kāi)始進(jìn)入了下半場(chǎng)，前后有明顯區(qū)別。

跨周期調(diào)節(jié)進(jìn)入下半場(chǎng)

管濤在題為“跨周期調(diào)節(jié)下穩(wěn)增長(zhǎng)的政策選擇”演講中，回顧了跨周期調(diào)節(jié)的歷史。去年7月30日，中共中央政治局會(huì)議首提這一概念，時(shí)隔一年，今年7月30號(hào)重提跨周期調(diào)節(jié)，要求保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性。

管濤認(rèn)為，對(duì)于“跨周期調(diào)節(jié)”這個(gè)新提法，若僅從穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的均衡角度來(lái)理解，是不準(zhǔn)確的。他提醒，一定要清楚，跨周期不是對(duì)逆周期的替代，而是一個(gè)補(bǔ)充，并非以后沒(méi)有逆周期調(diào)控了?？缰芷谡{(diào)節(jié)是宏觀調(diào)控的重要理論創(chuàng)新，但不能把跨周期泛化，不是所有宏觀政策都是周期性的。

為什么現(xiàn)在宏觀政策提跨周期而不提逆周期？管濤的答案是，逆周期不是說(shuō)以后沒(méi)有了，只是現(xiàn)在不提，要認(rèn)識(shí)到追求高質(zhì)量發(fā)展是理解當(dāng)前宏觀調(diào)控的重要邏輯出發(fā)點(diǎn)。從追求高質(zhì)量的出發(fā)點(diǎn)來(lái)看，我們宏觀政策強(qiáng)調(diào)的是改革重于刺激。

管濤進(jìn)一步提出，當(dāng)前跨周期調(diào)節(jié)已進(jìn)入下半場(chǎng)，下半場(chǎng)和上半場(chǎng)的一個(gè)明顯區(qū)別就是，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力重新浮現(xiàn)。要實(shí)現(xiàn)年初提出來(lái)的6%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)并不難，但最關(guān)鍵的問(wèn)題是，怎樣做好今年下半年和明年經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)籌考慮，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。這是我們面臨的大挑戰(zhàn)。

我們經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，當(dāng)前看經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了看經(jīng)濟(jì)增速，還需一些輔助指標(biāo)。一個(gè)不牢固的方面是外需。在管濤看來(lái)，外需給了我們很多驚喜，本以為今年上半年出口增長(zhǎng)是去年基數(shù)原因，下半年速度會(huì)下降，但七月份“假摔”后八九月份繼續(xù)反彈，貿(mào)易順差擴(kuò)大。

用足用好現(xiàn)有政策

管濤認(rèn)為，在跨周期調(diào)節(jié)背景下，追求高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前宏觀政策的一個(gè)重要邏輯出發(fā)點(diǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)顯然是要打好組合拳，而不是我們傳統(tǒng)的強(qiáng)刺激。

近期，無(wú)論中央還是央行提到較多的是，要堅(jiān)持宏觀政策的自主性，這也是大家比較關(guān)心的。而美聯(lián)儲(chǔ)在考慮啟動(dòng)縮減購(gòu)債規(guī)模，國(guó)際貨幣基金組織年內(nèi)已多次發(fā)出預(yù)警，提醒市場(chǎng)防止出現(xiàn)縮減帶來(lái)的恐慌。管濤分析，對(duì)于中國(guó)，這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該不太突出。

管濤認(rèn)為，正常的貨幣政策同樣如此，為我們應(yīng)對(duì)未來(lái)各種不確定性提供了更大的政策空間，從這個(gè)方面看，我們比其他央行的貨幣政策操作余地更大。最近，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也一再表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)影響可控。

管濤緊接著提醒，我們也要考慮到，貨幣政策不是萬(wàn)能的，有其自身邊界，比如三季度經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，其中有疫情原因，有汛情原因，還有供給側(cè)的沖擊。

在演講最后部分，管濤總結(jié)，目前提跨周期調(diào)節(jié)而不提逆周期調(diào)節(jié)，向市場(chǎng)釋放了幾個(gè)信號(hào)，一是宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不會(huì)急于退出，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)恢復(fù)尚未完成；二是要用足用好現(xiàn)有政策，打好組合拳。