衛(wèi)寧軟件:攜手阿里健康,共享互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盛宴

衛(wèi)寧軟件 300253 計算機行業(yè)

研究機構：中信建投證券 分析師：呂江峰 撰寫日期：2015-01-27

事件

公司與阿里健康簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》

1月26日,公司對外發(fā)布公告:與阿里健康在當日簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,雙方本著平等互利、優(yōu)勢互補的原則,就結成長期、全面的戰(zhàn)略伙伴關系,實現(xiàn)資源共享、共同開拓和發(fā)展,并為以后在其他項目上的合作建立了堅實的基礎。

簡評

背靠集團強大綜合實力,阿里健康發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療

阿里健康是香港主板上市公司,旗下中信二十一世紀科技有限公司是國家食品藥品監(jiān)督管理局下的中國藥品電子監(jiān)管平臺的技術服務機構,阿里健康在繼承上述藥品交易和監(jiān)管等方面的行業(yè)優(yōu)勢的基礎上,正著手于推進國內(nèi)醫(yī)藥衛(wèi)生信息化建設,開拓健康服務領域的各項新業(yè)務。我們認為,在互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭先搶灘互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的大背景下,阿里健康將成為阿里集團發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的主要平臺,背靠集團強大的電商、金融/支付和云計算能力,阿里健康將通過多種手段打造互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療生態(tài)圈,而通過與傳統(tǒng)醫(yī)療信息化/醫(yī)?？刭M廠商合作是其獲取醫(yī)院/醫(yī)保數(shù)據(jù)的重要途徑。

B端C端優(yōu)勢互補,強強聯(lián)合共享盛宴

依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方將共同營造面向患者、醫(yī)生,聯(lián)動醫(yī)院、保險、藥品等多部門,集線上線下一體化的健康服務新業(yè)務及其生態(tài)圈。雙方合作主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1、健康服務方面:雙方共同促進慢性病和常見病院內(nèi)院外一體化管理和服務模式的形成;2、醫(yī)療服務方面:雙方共同打造以醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)和醫(yī)院有效聯(lián)動為代表的云醫(yī)院建設;3、醫(yī)療支付服務方面:雙方整合支付平臺和衛(wèi)寧風控引擎,有效提升和拓展支付平臺和衛(wèi)寧風控在醫(yī)療衛(wèi)生支付體系的價值和地位;4、藥品流通和監(jiān)管方面:在支持阿里健康的藥品電子監(jiān)管服務基礎上,共同探索電子處方的有效共享和市場應用;5、基礎環(huán)境建設方面,雙方共同努力,促使各類醫(yī)療衛(wèi)生服務應用系統(tǒng)部署到阿里云中,為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的信息服務。

我們認為,公司和阿里健康在醫(yī)療市場中各具優(yōu)勢:衛(wèi)寧是傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化/醫(yī)?？刭M廠商,擁有基數(shù)較大的醫(yī)院/醫(yī)保渠道資源,具備顯著的醫(yī)院/醫(yī)保端數(shù)據(jù)卡位優(yōu)勢;阿里健康背靠阿里集團強大的綜合實力,旗下中信二十一世紀在藥品電子監(jiān)管領域具備壟斷優(yōu)勢,擁有數(shù)以億計潛在變現(xiàn)用戶。雙方旨在通過戰(zhàn)略合作實現(xiàn)B端和C端優(yōu)勢互補,強強聯(lián)合共享互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療盛宴。

邁出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重要步伐,后續(xù)深入合作值得高度期待

依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方將保有進行深層次合作的權利,主要包括:1、在健康服務業(yè)中優(yōu)先選擇對方進行合作;2、合作中將共享服務對象信息、客戶服務等資源;此外,協(xié)議中還特別指出未來不排除進行資本合作的可能。此次協(xié)議有效期為三年,若到期后雙方無異議,則自動延續(xù)三年,進一步彰顯了雙方的合作誠意。我們認為,此次戰(zhàn)略合作標志著公司邁出了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重要步伐,成功實現(xiàn)了從B端延伸到C端的戰(zhàn)略布局,與阿里健康的合作將極大助力公司業(yè)務拓展,雙方后續(xù)深入合作值得高度期待。

秉持內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動,三醫(yī)聯(lián)動布局打開新成長空間

我們認為,公司未來將繼續(xù)通過內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動業(yè)績高速增長,而三醫(yī)聯(lián)動布局將打開新成長空間。內(nèi)生方面:公司通過不斷提升傳統(tǒng)業(yè)務產(chǎn)品化程度和加快異地市場拓展,進一步提高公司市占率和利潤率水平。外延方面:由于醫(yī)療信息化行業(yè)集中度較低,外延并購是擴大市占率最佳途徑。公司將借助資本市場融資優(yōu)勢持續(xù)加快行業(yè)整合步伐,從而達到迅速占領新市場的目的。此外,公司依托在醫(yī)療端的數(shù)據(jù)優(yōu)勢,積極布局醫(yī)保市場,同時向醫(yī)藥電商領域滲透,通過與阿里健康的深入合作,未來三醫(yī)聯(lián)動布局將產(chǎn)生更多的商業(yè)模式,為公司發(fā)展打開新成長空間。

盈利預測與投資建議

我們強烈看好公司在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的發(fā)展前景,考慮宇信網(wǎng)景和山西導通的并表,預計14-16年EPS為0.60元、0.91、1.28元,對應當前股價PE分別為164.7、108.6、77.2,維持“增持”評級。