巨星科技：主業(yè)增幅再超預(yù)期，服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)是未來亮點(diǎn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：章誠 日期：2014-08-28

報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

巨星科技發(fā)布 2014年中報(bào)，1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.34億元，同比增長12.79%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.19億元，同比增長29.10%，扣非凈利潤同比增長73.37%。

事件評(píng)論

受益美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、市場份額拓展，手工具銷售繼續(xù)穩(wěn)步上升。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市占率提升、非洲和東南亞新市場開拓及新產(chǎn)品的投放，推動(dòng)上半年主營業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，其中國際銷售收入10.99億，同比增長13.14%；國內(nèi)自營店和電商(通過天貓、亞馬遜、京東等專業(yè)B2C 平臺(tái))銷售顯成效。預(yù)計(jì)手工具收入未來三年的復(fù)合增速15%左右。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價(jià)格維持低位，手工具毛利率升約3.3個(gè)百分點(diǎn)。1-6月份公司共推廣新產(chǎn)品430項(xiàng)，有助于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)鋼材等原材料價(jià)格維持低位，導(dǎo)致扣除非經(jīng)常收益后凈利潤同比增長73.37%，顯著高于市場預(yù)期。

新客戶拓展取得進(jìn)展，進(jìn)一步強(qiáng)化銷售渠道競爭優(yōu)勢。公司在加強(qiáng)對(duì)Lowes、Home Depot、Walmart 等原有優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)的基礎(chǔ)上，本期新增WALGREEN，F(xiàn)ISKERS， GERBER 等客戶，強(qiáng)化海外銷售網(wǎng)絡(luò)。

堅(jiān)定看好公司中長期發(fā)展前景，核心邏輯如下：1)主業(yè)穩(wěn)健增長，未來三年凈利潤(含投資收益)復(fù)合增速或不低于30%。

市占率提升、新產(chǎn)品推廣加快及國內(nèi)外新市場開拓，業(yè)績有望持續(xù)擴(kuò)大。

2)家用服務(wù)機(jī)器人市場空間巨大，后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合或再超預(yù)期。參股公司中易和旗下的國自機(jī)器人、太陽能光熱發(fā)電以及云節(jié)能項(xiàng)目成長潛力大，未來或通過加大整合力度，重點(diǎn)培育家用機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，打造新的核心增長極。

業(yè)績預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-15年收入分別為32.5億、40.9億，EPS約0.55元、0.70元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19、15倍。維持“推薦”。

風(fēng)險(xiǎn)提示

機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的成長速度慢于預(yù)期。