編者按：5月9日，新國(guó)九條亮劍，這個(gè)當(dāng)今國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最為高端的頂層設(shè)計(jì)一經(jīng)發(fā)布，滬深股市本周應(yīng)聲而漲。作為國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)基石的上市公司，對(duì)于新國(guó)九條也是心領(lǐng)神會(huì)，借助著新國(guó)九條鼓勵(lì)上市公司大力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的春風(fēng)，上市公司也在今年掀起了一波接著一波的并購(gòu)大戰(zhàn)。

在大多數(shù)并購(gòu)案例的交易買(mǎi)、賣(mài)雙方中，都可以看到VC/PE的身影

最新發(fā)布的“新國(guó)九條”中，并購(gòu)無(wú)疑是被解讀最多次數(shù)的關(guān)鍵詞之一，而在“新國(guó)九條”出臺(tái)之前的兩市上市公司們，已然用行動(dòng)證明了對(duì)并購(gòu)的熱愛(ài)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止到目前，兩市共有400份關(guān)于并購(gòu)的預(yù)案發(fā)布，已披露的并購(gòu)案涉及金額則顯示，這400份并購(gòu)案，牽扯到的總金額約為2004億元。

在這些并購(gòu)案中，按金額排序可知，來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)公司的并購(gòu)，仍然顯得十分“土豪”。此外，礦業(yè)、能源、電影娛樂(lè)等行業(yè)的并購(gòu)案，則占據(jù)著可觀(guān)的份額。

VC/PE分享并購(gòu)盛宴

在上述400個(gè)并購(gòu)案例中，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，有32個(gè)并購(gòu)案例涉及的金額達(dá)到或超過(guò)10億元，這其中，房地產(chǎn)、能源所占份額較大。

不過(guò)，雖然這400份并購(gòu)案例牽扯到的行業(yè)眾多、標(biāo)的公司也是五花八門(mén)，但在這些公司中，VC/PE們卻是個(gè)龐大的隊(duì)伍。Wind數(shù)據(jù)顯示，在交易買(mǎi)、賣(mài)雙方中，大多數(shù)并購(gòu)案例中都可以看到VC/PE的身影。

對(duì)于這種狀況，清科研究中心在5月13日發(fā)布的《2014年P(guān)E退出策略報(bào)告》中可以窺見(jiàn)行業(yè)發(fā)展的一些軌跡：從退出方式上來(lái)看，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2009年至2013年五年間共發(fā)生退出案例2245筆，IPO退出1433筆，占比63.8%，并購(gòu)?fù)顺?75筆，股權(quán)轉(zhuǎn)讓277筆，回購(gòu)?fù)顺?77筆，清算退出8筆，其他方式退出75筆。從數(shù)據(jù)不難看出，在我國(guó)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出的主要渠道就是IPO，特別是2009年創(chuàng)業(yè)板推出后，我國(guó)境內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅增長(zhǎng)，并且IPO退出熱潮涌動(dòng)，而并購(gòu)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等方式退出案例較少。伴隨著2013年A股市場(chǎng)IPO暫停長(zhǎng)達(dá)一年多，以IPO退出為主的現(xiàn)象發(fā)生了轉(zhuǎn)變，催生出了多元化的退出渠道，并購(gòu)?fù)顺鲈谕顺鍪袌?chǎng)的地位得到了提升。從項(xiàng)目階段來(lái)看，通過(guò)IPO方式退出的項(xiàng)目均處于成熟期，而并購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓多為早期項(xiàng)目退出時(shí)選擇的退出方式。

傳統(tǒng)零售并購(gòu)或?qū)⒃龆?/p>

行業(yè)狀況來(lái)看，TMT行業(yè)、娛樂(lè)等依舊是并購(gòu)的熱門(mén)行業(yè)。不過(guò)，最近幾日，步步高(002251)發(fā)布公告，擬收購(gòu)南城百貨的事項(xiàng)，使得傳統(tǒng)零售企業(yè)的并購(gòu)在行業(yè)內(nèi)掀起了討論的小高潮。而從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)，有多家零售企業(yè)發(fā)布了并購(gòu)的預(yù)案。

對(duì)于這種狀況，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)裴亮在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)介紹，未來(lái)傳統(tǒng)零售業(yè)的并購(gòu)案會(huì)越來(lái)越多：“在我們針對(duì)連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，近幾年來(lái)，零售企業(yè)的銷(xiāo)售增速在放緩，但相對(duì)應(yīng)的成本增加卻越來(lái)越多。在前期環(huán)境好企業(yè)掙錢(qián)容易的時(shí)候，可能這種現(xiàn)象不突出，在未來(lái)，一些贏利不如以前的企業(yè)，會(huì)選擇以并購(gòu)或其它形式的方法退出（行業(yè)），而在目前的行業(yè)狀態(tài)下，并購(gòu)企業(yè)的估值也會(huì)比較低。”

“優(yōu)勢(shì)企業(yè)是不會(huì)停止擴(kuò)張的步伐的，無(wú)論是采用內(nèi)伸還是外延的方式，發(fā)展的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，近幾年來(lái)，協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)呼吁的最多的并不是大家要做電商，而是要在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效率和效益上下功夫，包括商品經(jīng)營(yíng)的能力。電商對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)的沖擊，原因有很多，包括資本的逐利等，但是，傳統(tǒng)零售企業(yè)發(fā)展的核心在于如果實(shí)體零售企業(yè)在供應(yīng)鏈上能有好的效率，比如特色商品的打造、顧客服務(wù)和體驗(yàn)的做到位等，并不會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中輸給電商，實(shí)體也有電商無(wú)法取代的優(yōu)勢(shì)。”裴亮認(rèn)為，并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，使企業(yè)之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。