新股發(fā)行沒有如許多人所希望的那樣停步，發(fā)行節(jié)奏沒有改變，引人關注的是一些市場化舉措正在出臺。相比于只說不做，或者以市場化為理由為高達80倍、90倍的發(fā)行市盈率開脫，承認新股發(fā)行存在行政與市場邊界不清的制度問題，是個大進步。 全國政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長陳東征8日發(fā)言并答記者問。從陳委員的發(fā)言中可以窺知部分改革方向，目標堅定，實行市場化，在過程中用行政規(guī)制辦法防止內幕交易與投機性交易。陳東征的發(fā)言有人情味，承認中小投資者的貢獻，比起以往否定中小投資者，甚至動輒將中小投資者稱作投機者，是一大進步。否則中小投資者不僅要在多數(shù)時候承擔投資虧損，還會被貼上投機標簽，在道德上無處立足。 陳東征提出，中國股市走到今天一個最大的成績，是為國有大型企業(yè)提供了脫胎換骨改造的平臺，為國有大型企業(yè)能夠走向世界打下了堅實的基礎；另外一條就是中國多層次資本市場建立構架以來，已為千家企業(yè)走向市場提供一個平臺，為中國經(jīng)濟今后的發(fā)展開辟了一條道路。但是這個過程中代價很大，付代價的主要是中小投資者，他們承擔了其中的重要部分，這就是中國資本市場最需要不斷完善改進的地方。大型企業(yè)是否能夠通過上市脫胎換骨是一回事，這樣的評價有可能過高，但企業(yè)在短期內做大，銀行、機械等行業(yè)的“跨越式發(fā)展”，哪一個行業(yè)能夠離開證券市場中小投資者真金白銀的貢獻？ 未來新股發(fā)行改革將走向市場化。陳東征回應把創(chuàng)業(yè)板一部分發(fā)審權力放在深交所的問題：“從國際慣例來看，都是交易所市場?！? 交易所與證監(jiān)會的關系如一團亂麻，監(jiān)管者居然直接插手交易所的事，讓交易所成為聽喝的跟班，完全是本末倒置。不止一個學者提及目前證監(jiān)會主管發(fā)審是越俎代庖，并且用政府信用為上市公司背書，人為增加了政府信用壓力，讓保薦人在無需擔責的情況下領取高薪，讓發(fā)審委明知不可為而為之，都是混淆行政與市場邊界之后，動輒得咎之舉。 陳東征認為，現(xiàn)在發(fā)審制度需要分步走，第一步可以嘗試再融資的權力下放，包括中小板和創(chuàng)業(yè)板的再融資；退市制度是一項重大改革的起始，主板退市肯定要比創(chuàng)業(yè)板走在前。對于中國資本市場而言，退市制度是為主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板樹立一種理念。 交易所與證監(jiān)會有邊界。交易所領頭人要求證監(jiān)會下放權力無可厚非，但首先要求得到最肥厚的再融資權力，而把艱難的上市與退市制度留待日后處理，是另一種權責不匹配。公眾如何相信交易所獲得再融資權力后能夠妥用該權力，不出現(xiàn)尋租與溢價發(fā)行等情況？無他，要由證監(jiān)會嚴厲履行監(jiān)管之責，監(jiān)管最重要的是監(jiān)管上市與退市，而不是再融資。 甘蔗沒有兩頭甜，獲得再融資的權力，就應該把好上市與退市的關口。創(chuàng)業(yè)板上市公司手握重金，要退市確實很難，但不推出退市機制，加上首先放行再融資，市場預期永遠無法明確，將來推出退市機制是難上加難。創(chuàng)業(yè)板退市難，主板難道不難？難道我們要把退市重擔留給孫子的孫子？那是愚公移山，沒有目標的改革比愚公移山還不如。 抑制炒新已有實際舉措。上交所8日宣布，將加強首次公開發(fā)行股票上市初期（上市后的前10個交易日）的交易監(jiān)管工作，對于異常波動可以實行臨時停牌，對于異常交易，實行重點監(jiān)控，相關規(guī)定于9日起施行。前一天，深交所發(fā)布的新規(guī)比上交所更為嚴格：今后上市的新股，當首次公開發(fā)行股票上市首日出現(xiàn)盤中成交價較開盤價首次漲跌達到或超過10%及盤中換手率達到或超過50%兩種情形之一的，可以對其實施盤中臨時停牌至14時57分。如果在開盤集合競價階段股票交易換手率就已達到或超過50%，在9時30分開始即對其實施臨時停牌至14時57分。不止于此，深交所還表示，將繼續(xù)研究論證抑制新股炒作的相關措施。 如此具有針對性的舉措，一看就是技術人士所為，雖然不可能完全抑制高定價，卻是加大炒新成本的重要舉措。上交所與深交所扼制炒新的行為，并不是反市場之舉，而是將瘋狂降低市場總體效率的炒新，轉換化價值投資，逐步削弱新股發(fā)行利益的第一步。無怪乎，網(wǎng)易調查53.3%的網(wǎng)民表示支持，站在中間立場者占據(jù)了14.3%的比例。此舉打散利益鏈條，順乎大多數(shù)投資者心意，是未來改革的良好開端。