每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜李旭馗    每經(jīng)編輯｜張益銘    

在中國(guó)新能源汽車品牌鏖戰(zhàn)之際，一家注冊(cè)于浙江小縣城的車企，卻另辟蹊徑，通過(guò)外銷“老頭樂(lè)”，在北美市場(chǎng)殺出了一條高利潤(rùn)、高增長(zhǎng)的康莊大道。這家公司便是浙江濤濤車業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濤濤車業(yè)”，SZ301345，股價(jià)214.11元，市值233.48億元）。

在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者中“查無(wú)此車”的濤濤車業(yè)，反倒成了一些投資者眼中的投資標(biāo)的。年內(nèi)，其A股股價(jià)已上漲超240%。截至發(fā)稿時(shí)，濤濤車業(yè)報(bào)215.79元/股，市值235.32億元。更引人注目的是，10月31日，濤濤車業(yè)已向港交所主板遞交了上市申請(qǐng)，意欲打造“A+H”雙融資平臺(tái)。

不過(guò)，在亮眼的數(shù)字背后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，濤濤車業(yè)曾多次因違法被罰，市場(chǎng)同樣出現(xiàn)了對(duì)其研發(fā)占比過(guò)低、創(chuàng)始人曹馬濤在上市前分紅過(guò)億元的質(zhì)疑聲。此外，濤濤車業(yè)與創(chuàng)始人父輩曹躍進(jìn)名下的濤濤集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濤濤集團(tuán)”）之間的關(guān)系“剪不斷理還亂”，自沖刺深交所上市之時(shí)，便已被多家媒體發(fā)文質(zhì)疑。

盡管爭(zhēng)議纏身，今年，濤濤車業(yè)又找到了一個(gè)新的增長(zhǎng)曲線。7月，濤濤車業(yè)先后與上海開(kāi)普勒機(jī)器人有限公司和“杭州六小龍”之一的宇樹(shù)科技股份有限公司開(kāi)展全面戰(zhàn)略合作，正式進(jìn)軍人形機(jī)器人這一前沿領(lǐng)域。

靠“老頭樂(lè)”征服北美市場(chǎng)的濤濤車業(yè)，這次，能否用一則新故事打動(dòng)港股市場(chǎng)？

叛逆的浙商富三代和他的“老頭樂(lè)”商機(jī)

在浙江省麗水市縉云縣，曹氏家族的商業(yè)基因似乎在一代代強(qiáng)化。

公開(kāi)資料顯示，祖父曹桂成從20世紀(jì)70年代開(kāi)始經(jīng)商，靠家禽貿(mào)易、爐具加工銷售積累了財(cái)富。父輩曹躍進(jìn)在2004年創(chuàng)立濤濤集團(tuán)，將生意拓展到安全門和汽摩配領(lǐng)域。到了曹馬濤這一代，這個(gè)商業(yè)世家迎來(lái)了最大的一次轉(zhuǎn)型。

曹馬濤，1984年出生，是家中獨(dú)子。作為眾人眼中的“富三代”，曹馬濤沒(méi)有選擇坐享其成，而是以“濤濤集團(tuán)業(yè)務(wù)繁雜，不符合未來(lái)發(fā)展定位”為由，選擇自主創(chuàng)業(yè)。

2006年隨父親赴美考察期間，曹馬濤敏銳地察覺(jué)到新能源將取代燃油車帶來(lái)的變革機(jī)遇，但同時(shí)也清醒地認(rèn)識(shí)到，自己和家族尚無(wú)能力與成熟車企正面競(jìng)爭(zhēng)。于是，曹馬濤將目光投向了低速電動(dòng)車，即“老頭樂(lè)”。在他看來(lái)，美國(guó)的高爾夫球場(chǎng)和農(nóng)場(chǎng)正是低速電動(dòng)車的天然應(yīng)用場(chǎng)景，加上彼時(shí)美國(guó)正推進(jìn)節(jié)能政策，這個(gè)被主流車企忽視的細(xì)分領(lǐng)域蘊(yùn)藏著巨大商機(jī)。

這一想法起初遭到了父親的反對(duì)。祖父做家禽貿(mào)易，父親賣門窗，兒子要造車，聽(tīng)起來(lái)跨度確實(shí)有些大。但曹馬濤的堅(jiān)持最終打動(dòng)了家族。據(jù)報(bào)道，曹桂成認(rèn)為，孫子有夢(mèng)想必須要幫一把。于是，為支持曹馬濤創(chuàng)業(yè)，曹桂成贈(zèng)予其2850萬(wàn)元。

2015年9月，曹馬濤正式創(chuàng)立濤濤車業(yè)。這一年，他僅31歲。

營(yíng)收和凈利雙增長(zhǎng)，幾乎全部收入都來(lái)自海外

手握家族支持的曹馬濤，展現(xiàn)出與父輩截然不同的商業(yè)視野。

一方面，曹馬濤憑借在美國(guó)積累的商超資源，讓公司生產(chǎn)的“老頭樂(lè)”成功打入全球最大零售連鎖巨頭沃爾瑪與其他美國(guó)本土連鎖商超。

另一方面，他敏銳地預(yù)見(jiàn)到貿(mào)易壁壘的風(fēng)險(xiǎn)，早早開(kāi)始謀劃在美國(guó)本土化運(yùn)營(yíng)與在東南亞建立工廠。招股書(shū)顯示，當(dāng)前，濤濤車業(yè)除了在中國(guó)開(kāi)設(shè)工廠外，在東南亞的泰國(guó)和越南兩地，以及在美國(guó)加利福尼亞州、得克薩斯州、弗羅里達(dá)州均設(shè)有工廠。

2023年3月，濤濤車業(yè)正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，加速資本化進(jìn)程。其后，濤濤車業(yè)交出了一份收入與凈利雙雙持續(xù)增長(zhǎng)的漂亮答卷。

濤濤車業(yè)招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前7個(gè)月，公司收入分別為17.66億元、21.44億元、29.77億元和20.68億元；凈利潤(rùn)分別為2.06億元、2.80億元、4.31億元和4.33億元。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計(jì)，濤濤車業(yè)在全球電動(dòng)低速車行業(yè)排名第二，市占率8.4%。按同一資料來(lái)源，濤濤車業(yè)為中國(guó)電動(dòng)出行行業(yè)“出?！钡念I(lǐng)軍企業(yè)。2024年，公司超99%的收入來(lái)自海外市場(chǎng)，美國(guó)為最大出口目的地。2025年前7個(gè)月內(nèi)，美國(guó)貢獻(xiàn)了公司近八成的收入。

濤濤車業(yè)招股書(shū)

目前，濤濤車業(yè)旗下?lián)碛兴拇笞灾髌放疲ň劢闺妱?dòng)出行及動(dòng)力運(yùn)動(dòng)高端市場(chǎng)的DENAGO、面向大眾市場(chǎng)的GOTRAX、今年9月剛剛推出的TEKO，以及可溯源至公司創(chuàng)始階段的元老品牌TAO MOTOR。

與父輩公司“形同一家”，曾多次被有關(guān)部門處罰

值得注意的是，濤濤車業(yè)自成立以來(lái)便爭(zhēng)議不斷，首當(dāng)其沖的便是其與濤濤集團(tuán)在多方面的關(guān)聯(lián)過(guò)于頻繁。

2021年10月，在濤濤車業(yè)沖刺深交所IPO（首次公開(kāi)募股）之時(shí)，據(jù)《長(zhǎng)江商報(bào)》報(bào)道，濤濤集團(tuán)及曹躍進(jìn)曾多次向濤濤車業(yè)“輸血”，資金達(dá)上億元。濤濤車業(yè)驚人的成長(zhǎng)速度，更是與兩家公司之間的資產(chǎn)重組有關(guān)。根據(jù)濤濤車業(yè)彼時(shí)向深交所遞交的招股書(shū)，濤濤車業(yè)曾先后向濤濤集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方進(jìn)行5次資產(chǎn)收購(gòu)、3次股權(quán)收購(gòu)以及無(wú)償受讓商標(biāo)和專利。

在當(dāng)時(shí)，《長(zhǎng)江商報(bào)》稱，正是在完成這些收購(gòu)后，濤濤車業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。在這之后，兩家公司存在員工混用、客戶與供應(yīng)商重合等諸多問(wèn)題，“濤濤車業(yè)與濤濤集團(tuán)混為一團(tuán)”。《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》在同年8月的報(bào)道中，同樣提及了上述問(wèn)題，并在標(biāo)題中稱“濤濤車業(yè)與濤濤集團(tuán)形同一家”。

對(duì)于上述媒體提出的關(guān)于收購(gòu)濤濤集團(tuán)資產(chǎn)的質(zhì)疑，每經(jīng)記者查詢了濤濤車業(yè)本次遞交給港交所的招股書(shū)，其中僅提及公司曾在2016年6月向濤濤集團(tuán)收購(gòu)相關(guān)存貨及機(jī)械設(shè)備，并稱濤濤集團(tuán)為公司在2015年9月24日注冊(cè)成立為股份有限公司時(shí)的發(fā)起人之一。除此之外，招股書(shū)并無(wú)對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)行更為詳細(xì)的描述。

濤濤車業(yè)還曾多次被有關(guān)部門處罰。據(jù)寧波海關(guān)網(wǎng)站于9月11日披露，經(jīng)大榭海關(guān)調(diào)查，濤濤車業(yè)在7月26日委托寧波雙壹物流科技有限公司以一般貿(mào)易監(jiān)管方式向海關(guān)申報(bào)出口全地形車一批，然而濤濤車業(yè)卻存在“申領(lǐng)的出口許可證與實(shí)際出口貨物不相符”的違法行為，且海關(guān)認(rèn)為“當(dāng)事人出口貨物規(guī)格型號(hào)申報(bào)不實(shí)的行為影響國(guó)家許可證件管理”。

披露稱，調(diào)查過(guò)程中，濤濤車業(yè)配合海關(guān)查處違法行為，且認(rèn)錯(cuò)認(rèn)罰，補(bǔ)辦出口許可證，主動(dòng)減輕危害后果。最終，有關(guān)部門決定對(duì)濤濤車業(yè)作出了罰款1.98萬(wàn)元的行政處罰。

每經(jīng)記者還在天眼查搜索發(fā)現(xiàn)，2024年5月，濤濤車業(yè)因在托運(yùn)的普通貨物中夾帶危險(xiǎn)貨物或者將危險(xiǎn)貨物謊報(bào)為普通貨物托運(yùn)，被嘉興海事局處罰6.01萬(wàn)元。2024年10月，濤濤車業(yè)投資的浙江濤濤電子商務(wù)有限公司因銷售不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的摩托車乘員頭盔，被永康市市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰。

市場(chǎng)也有質(zhì)疑稱其研發(fā)投入占總收入的比重過(guò)低。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，公司研發(fā)開(kāi)支占比從3.6%增至4.2%，但仍不算高。而在2025年前7個(gè)月，公司研發(fā)開(kāi)支占比則僅為2.8%。此外，曹馬濤通過(guò)直接或間接持有濤濤車業(yè)67.41%的股份。2024年上半年，濤濤車業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利1.63億元，三分之二落入曹馬濤之手，由此引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其分紅過(guò)高的討論。

濤濤車業(yè)招股書(shū)

雖然面臨上述質(zhì)疑與挑戰(zhàn)，赴港IPO仍是濤濤車業(yè)全球化征程的關(guān)鍵一步。其背后的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)同樣鮮明：中國(guó)企業(yè)完全可以在國(guó)際市場(chǎng)上占據(jù)一席之地，成為細(xì)分領(lǐng)域的冠軍；然而，若想行穩(wěn)致遠(yuǎn)，則必須用更高的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)和更透明的企業(yè)治理，構(gòu)建穿越周期的護(hù)城河。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝