11月5日，A股震蕩上行。上證綜指上漲0.23%，報3969.25點，深證成指上漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.03%，科創(chuàng)綜指上漲0.03%。滬深兩市成交額約18723.41億元，較前一個交易日縮量約434.17億元。板塊層面，“反內(nèi)卷”主線品種保持強勢，光伏、碳中和、新能源車漲幅居前；電網(wǎng)、機械、煤炭表現(xiàn)同樣優(yōu)異；TMT類板塊遭遇回調(diào)，集成電路、計算機等板塊跌幅居前。

風險偏好來看，今日風險偏好較為中性。個股漲多跌少，近3400股票上漲。風格層面，微盤強于小盤強于大盤；成長強于價值，雙創(chuàng)存在分化。總體而言，今日風險偏好處于中性狀態(tài)。

11月5日，A股延續(xù)4000點以下的震蕩態(tài)勢，TMT板塊仍在回調(diào)。從景氣度結(jié)構(gòu)上看，在四季度缺乏政策對沖的假設下，具有景氣度的板塊還會聚焦在AI鏈+反內(nèi)卷板塊，難以擴散至大消費；關(guān)稅擾動退坡后，出口鏈及全球定價商品或也有機會。從籌碼角度來看，Q3公募基金對于TMT板塊的配置達到了40%的歷史新高，后續(xù)上漲或?qū)⒎啪?。國金證券表示，盡管國內(nèi)AI算力龍頭的業(yè)績增速并不低，但從股價表現(xiàn)看，其仍未達到市場的預期：參考2021年新能源行情，超預期程度的下行與股價自高點下行較為同步。此外，市場對美股科技巨頭產(chǎn)生了新的思考，Q3業(yè)績分化下，投資者不再僅僅關(guān)注資本開支指引，而考慮了投資后的回報水平，如META和微軟都出現(xiàn)了一定程度的下跌。

綜合來看，我們?nèi)越ㄗh抓住反內(nèi)卷主線，關(guān)注光伏50ETF（159864）、新能源車ETF（159806）等；并關(guān)注景氣度出現(xiàn)上行趨勢的有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）等。對TMT板塊的短期風險進行一定的防范，等待趨勢確立信號。對大盤保持中性樂觀。

此外，四季度債市或有一定表現(xiàn)：10月27日，央行宣布重啟國債買賣以來，國債收益率上行空間有限，做多情緒明顯改善。隨著10月PMI超預期下行，我國宏觀經(jīng)濟面臨的壓力進一步顯現(xiàn)：盡管關(guān)稅對10月出口產(chǎn)生擾動，內(nèi)需不足仍是主要的結(jié)構(gòu)性矛盾，企業(yè)加價困難，導致“反內(nèi)卷”政策效果難以向下游傳導。基本面較弱的狀態(tài)下，國債收益率仍有一定的下行空間，建議投資者關(guān)注十年國債ETF（511260）、國債ETF（511010）。

注：如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預示未來表現(xiàn)。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請選擇與風險等級相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。