每經(jīng)記者｜李蕾    每經(jīng)編輯｜趙云    

9月16日，在港交所上市的創(chuàng)新藥企業(yè)藥捷安康（HK02617，股價(jià)209.200港元，市值830.310億港元）股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)和投資者廣泛關(guān)注。9月17日，藥捷安康開(kāi)盤(pán)股價(jià)繼續(xù)大幅波動(dòng)，盤(pán)中一度漲逾30%，上午收盤(pán)漲9.38%；下午波動(dòng)幅度有所收窄，截至當(dāng)日收盤(pán)漲8.96%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，由于藥捷安康近期被納入包括國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)在內(nèi)的多只指數(shù)成分股，導(dǎo)致部分跟蹤指數(shù)的相關(guān)ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）被動(dòng)買(mǎi)入藥捷安康，這一情況也引起熱議。

對(duì)此，有知情人士向記者透露，基金公司9月16日下午就開(kāi)始在跟指數(shù)公司和交易所溝通，后面肯定會(huì)有優(yōu)化方案出來(lái)。“希望指數(shù)公司能優(yōu)化整套方法論，尤其對(duì)港股要考慮流動(dòng)性的問(wèn)題，在納入的時(shí)候要比較謹(jǐn)慎。”

股價(jià)大幅波動(dòng)引關(guān)注

藥捷安康被稱(chēng)為“妖王新股”，其股價(jià)在9月16日出現(xiàn)大幅波動(dòng)，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

藥捷安康6月23日登陸港交所，其股價(jià)一直處于小幅上漲態(tài)勢(shì)。9月8日，這只股票被調(diào)入港股通標(biāo)的，此后便開(kāi)啟“狂飆”模式，連續(xù)多日大幅上漲，9月12日上漲77.09%，9月15日更是大漲115.58%，令人咋舌。但到了9月16日，“瘋狂一日游”行情出現(xiàn)了，盤(pán)中，藥捷安康一度大漲63%，最高每股報(bào)679.5港元，市值逼近2700億港元，下午，該股上演“高臺(tái)跳水”，截至收盤(pán)下跌53.73%，市值也縮水至762億港元。這走勢(shì)仿佛讓人坐了“過(guò)山車(chē)”。9月17日，藥捷安康股價(jià)繼續(xù)波動(dòng)。

令人意想不到的是，由于藥捷安康近期被納入多只指數(shù)，導(dǎo)致跟蹤指數(shù)的相關(guān)ETF被動(dòng)買(mǎi)入藥捷安康。根據(jù)指數(shù)編制方案，樣本股要實(shí)施季度定期調(diào)整，于每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)星期五的下一個(gè)交易日實(shí)施。以此計(jì)算，應(yīng)該是9月15日調(diào)整。

雖然目前國(guó)證指數(shù)官網(wǎng)上，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的樣本股情況只更新到8月29日，并沒(méi)有藥捷安康，但從相關(guān)ETF的申贖清單中，已經(jīng)看到了藥捷安康的身影，也從側(cè)面印證了這只個(gè)股已在此次調(diào)整中被納入指數(shù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)了解到，雖然指數(shù)樣本股調(diào)整會(huì)有具體實(shí)施生效的日期，但各家公司的具體調(diào)倉(cāng)時(shí)間有所不同。為了控制指數(shù)基金的跟蹤誤差，基金經(jīng)理會(huì)在臨近生效日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，如果生效日沒(méi)有調(diào)整完成，還可以接著繼續(xù)調(diào)整。但在實(shí)際操作中，大部分產(chǎn)品都會(huì)在規(guī)定的實(shí)施日期前完成調(diào)整，這些跟蹤港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的產(chǎn)品也不會(huì)例外。

根據(jù)國(guó)證指數(shù)官網(wǎng)，目前跟蹤港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的產(chǎn)品共有7只。根據(jù)Wind（萬(wàn)得）數(shù)據(jù)，跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)為359.63億元。其中規(guī)模最大的是匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF，最新規(guī)模為217.39億元（截至9月16日，下同），其次是銀華國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF和工銀國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF，最新規(guī)模分別為79.08億元和54.23億元，另外規(guī)模超過(guò)10億元的還有匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF聯(lián)接基金。

可以看到，在這些有業(yè)績(jī)可查的基金中，雖然都是跟蹤港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，但表現(xiàn)還是存在差異。這與基金規(guī)模、基金經(jīng)理操作節(jié)奏的不同等緊密相關(guān)。另外，藥捷安康只是權(quán)重股當(dāng)中的一只，對(duì)ETF整體表現(xiàn)的影響有多大，也不能簡(jiǎn)單地下結(jié)論。

更為重要的，大家討論最多的，還是藥捷安康被納入指數(shù)的相關(guān)問(wèn)題。

業(yè)內(nèi)稱(chēng)后續(xù)會(huì)有優(yōu)化方案

事實(shí)上，藥捷安康在8月發(fā)布公告稱(chēng)，公司已獲選并將納入部分恒生指數(shù)系列成分股，包括恒生綜合指數(shù)、恒生綜合行業(yè)指數(shù)-醫(yī)療保健業(yè)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)、恒生創(chuàng)新藥指數(shù)、恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)等9只指數(shù)，自9月8日起生效。

就國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的選樣來(lái)說(shuō)，在選樣方法上，首先剔除選樣空間內(nèi)最近一年日均成交金額低于1000萬(wàn)港元的股票；然后，對(duì)選樣空間剩余股票按照最近一年日均總市值從高到低排序，選取前50只股票作為指數(shù)樣本股。樣本數(shù)量不足時(shí)按實(shí)際數(shù)量納入。

在這些標(biāo)準(zhǔn)之下，上市尚不足3個(gè)月的藥捷安康就進(jìn)入該指數(shù)的樣本股。有行業(yè)人士計(jì)算，藥捷安康在國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的權(quán)重在2.6%左右，如果本周股價(jià)繼續(xù)上漲或許還會(huì)升高。

知情人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，基金公司從9月16日開(kāi)始就在跟交易所、指數(shù)公司溝通，有公司9月16日下午已經(jīng)到指數(shù)公司去了。溝通的要點(diǎn)之一，就是為何這樣一只流動(dòng)性比較弱的個(gè)股，能在指數(shù)當(dāng)中占這么大的權(quán)重。

“個(gè)股有這么大的價(jià)格波動(dòng)，它的權(quán)重波動(dòng)也會(huì)非常大。從理論上講，指數(shù)權(quán)重股通常需具備穩(wěn)定流動(dòng)性，不應(yīng)該價(jià)格波動(dòng)這么大，尤其對(duì)港股這一塊，不夠嚴(yán)謹(jǐn)。”

由于ETF是被動(dòng)產(chǎn)品，要跟蹤指數(shù)，因此基金經(jīng)理只能在這個(gè)約束條件下去做應(yīng)對(duì)。“大家看到的在基金凈值層面上的差異，那可能就是不同基金經(jīng)理在操作層面的一些分化。特別是在股價(jià)波動(dòng)這么大的背景下，各家的操作肯定會(huì)有不同。另外，這個(gè)操作跟規(guī)模也有關(guān)系，有些規(guī)模大一點(diǎn)的需要買(mǎi)的量比較大，那可能會(huì)比較謹(jǐn)慎；如果規(guī)模不大，那需要買(mǎi)的量就比較少。”

另一位業(yè)內(nèi)人士也表示，經(jīng)過(guò)反復(fù)溝通，應(yīng)該會(huì)緊急調(diào)整，后續(xù)肯定會(huì)有優(yōu)化方案出來(lái)。“希望指數(shù)公司能優(yōu)化整套方法論，尤其對(duì)港股要考慮流動(dòng)性的問(wèn)題，在納入的時(shí)候要比較謹(jǐn)慎，另外在權(quán)重的計(jì)算方面也更透明一些。”

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)