每經(jīng)記者｜岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜高涵    

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（簡(jiǎn)稱《天才法案》），標(biāo)志著美國(guó)首次正式確立數(shù)字穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架。前一日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院經(jīng)表決通過包括《天才法案》在內(nèi)的三項(xiàng)加密數(shù)字貨幣法案。

然而，這場(chǎng)看似順理成章的立法進(jìn)程，卻在眾議院經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8小時(shí)、創(chuàng)下電子投票系統(tǒng)啟用以來最長(zhǎng)紀(jì)錄的程序性投票，甚至出現(xiàn)了部分共和黨議員拒絕聽從特朗普敦促的罕見一幕。這表明，加密貨幣，尤其是錨定美元的穩(wěn)定幣，早已不再是單純的金融創(chuàng)新話題，而是演變?yōu)橐粓?chǎng)關(guān)乎美元霸權(quán)、美國(guó)國(guó)家債務(wù)乃至個(gè)人政治利益的深刻制度博弈。

更令人好奇的是，特朗普本人，這位曾一度極度看空加密貨幣的批判者，如今為何搖身一變，成為了其最堅(jiān)定的鼓吹者？

與此同時(shí)，隨著美國(guó)監(jiān)管的“放權(quán)”，由私營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行的“數(shù)字美元”正加速向全球外溢，并已促使全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體加快尋求應(yīng)對(duì)方案，一場(chǎng)圍繞未來數(shù)字貨幣標(biāo)準(zhǔn)的全球競(jìng)賽，已然拉開序幕。

一波三折的“闖關(guān)”——一場(chǎng)創(chuàng)紀(jì)錄的國(guó)會(huì)投票

特朗普定義的“加密貨幣周”，其開局并不順利。    

在7月15日的眾議院程序性投票中，由于13名共和黨議員意外“反水”，三項(xiàng)備受關(guān)注的加密貨幣法案未能如期進(jìn)入表決程序。就在當(dāng)天早些時(shí)候，特朗普還在其社交平臺(tái)“真實(shí)社交”上為“加密貨幣周”高調(diào)造勢(shì)：“眾議院即將就一項(xiàng)重大法案投票，該法案將使美國(guó)成為數(shù)字貨幣領(lǐng)域無可爭(zhēng)議的頭號(hào)領(lǐng)導(dǎo)者——沒人能比我們做得更好！”他還明確要求所有共和黨議員“全員投贊成票”。

資料來源：央視新聞

次日，僵局才被打破。據(jù)央視新聞援引美國(guó)媒體的報(bào)道，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8小時(shí)、創(chuàng)下自啟用電子投票系統(tǒng)以來最長(zhǎng)時(shí)間紀(jì)錄的投票后，美國(guó)眾議院最終以217票對(duì)212票的微弱優(yōu)勢(shì)，通過了有關(guān)加密貨幣法案的程序性投票，允許法案正式進(jìn)入辯論程序。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月17日，《天才法案》、《數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)清晰法案》以及《反中央銀行數(shù)字貨幣監(jiān)控國(guó)家法案》終于在美國(guó)眾議院得以通過。

據(jù)新華社援引《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，《天才法案》的通過，將為美國(guó)銀行自主發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)鋪平道路。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙和花旗銀行首席執(zhí)行官簡(jiǎn)·弗雷澤等華爾街高管，都已對(duì)開辟這一新業(yè)務(wù)躍躍欲試。

另外兩項(xiàng)法案則仍面臨不確定性?！稊?shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)清晰法案》是一項(xiàng)旨在對(duì)不同數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行定義和監(jiān)管權(quán)劃分的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革法案，仍需提交參議院審議。眾議院金融機(jī)構(gòu)委員會(huì)的民主黨議員瑪克辛·沃特斯對(duì)此表示強(qiáng)烈反對(duì)，稱其“將為下一場(chǎng)金融危機(jī)埋下種子”。而旨在禁止美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行央行數(shù)字貨幣（CBDC）的《反中央銀行數(shù)字貨幣監(jiān)控國(guó)家法案》，也需提交參議院審議，但因其爭(zhēng)議較大，前景難料。

對(duì)于加密貨幣立法，美國(guó)國(guó)內(nèi)的意見分歧明顯。支持者認(rèn)為，在加密貨幣市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)的背景下，通過立法可以為行業(yè)和數(shù)字資產(chǎn)制定明確規(guī)則，推動(dòng)其更廣泛地使用，并確保美國(guó)在數(shù)字支付領(lǐng)域保持領(lǐng)先。而批評(píng)者則擔(dān)憂，這些法案并未對(duì)加密貨幣行業(yè)施加足夠嚴(yán)格的監(jiān)管，將給消費(fèi)者乃至整個(gè)金融體系帶來新的、難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)。

從看空到力挺——特朗普擁抱穩(wěn)定幣的四重盤算

圖片來源：視覺中國(guó)

時(shí)間回到2019年，特朗普曾在社交媒體上公開表示，他“不喜歡比特幣和其他加密貨幣，因?yàn)樗鼈儾皇秦泿?，價(jià)值波動(dòng)性極大，且憑空而來”。然而，在2024年的競(jìng)選期間，他卻一改常態(tài)，高調(diào)宣稱“將讓美國(guó)成為全球加密之都”。進(jìn)入2025年1月，他甚至突然宣布發(fā)行一款以個(gè)人名字命名的加密貨幣——特朗普幣，其市值曾在一夜之間飆升600%。

從堅(jiān)定的批判者，到狂熱的鼓吹者，特朗普的這一戲劇性轉(zhuǎn)變，背后至少隱藏著四重盤算。

首先，維護(hù)美元霸權(quán)。香港中文大學(xué)（深圳）前海國(guó)際事務(wù)研究院助理院長(zhǎng)包宏博士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）采訪時(shí)指出，特朗普力推穩(wěn)定幣法案，是希望通過合規(guī)的美元穩(wěn)定幣生態(tài)，在數(shù)字領(lǐng)域延伸美元的全球影響力。

目前，美元穩(wěn)定幣在全球市場(chǎng)中已占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，其影響力甚至在某些層面超過了美元在傳統(tǒng)國(guó)際貨幣體系中作為儲(chǔ)備貨幣的地位。因此，支持穩(wěn)定幣的發(fā)展，實(shí)際上就是在鞏固美元在未來數(shù)字空間的壟斷地位。

清華大學(xué)副教授靳衛(wèi)萍則向每經(jīng)記者表示，特朗普是想用美元穩(wěn)定幣來解決“特里芬悖論”，既要保持美元的世界儲(chǔ)備貨幣的地位，又要解決國(guó)內(nèi)的貿(mào)易逆差，“他（特朗普）需要這樣的金融工具吸引美元回到美國(guó)。”

其次，尋求解決美國(guó)國(guó)債問題的“新藥方”。 根據(jù)法案要求，穩(wěn)定幣發(fā)行商需要為其發(fā)行的每一枚穩(wěn)定幣，提供100%的資產(chǎn)儲(chǔ)備證明。這些用于儲(chǔ)備的資金，通常會(huì)被用來購(gòu)買高流動(dòng)性的短期美國(guó)國(guó)債。這意味著，穩(wěn)定幣市場(chǎng)的規(guī)模越大，對(duì)美國(guó)國(guó)債的持續(xù)性需求就越強(qiáng)。這種新增的需求，將有助于推動(dòng)美債的發(fā)行利率下行，從而直接降低美國(guó)政府本已不堪重負(fù)的利息成本。美國(guó)財(cái)政部預(yù)測(cè)，穩(wěn)定幣市場(chǎng)未來有望為美債市場(chǎng)帶來高達(dá)2萬億美元級(jí)別的新增需求。

第三，維護(hù)華爾街利益，同時(shí)限制美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力。 特朗普支持由私營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣，卻強(qiáng)烈反對(duì)由央行直接發(fā)行的數(shù)字貨幣（CBDC），這并非偶然。由共和黨主導(dǎo)的美國(guó)立法機(jī)構(gòu)，正試圖通過立法來禁止美聯(lián)儲(chǔ)推出CBDC。其表面理由是“防止政府對(duì)公民進(jìn)行金融監(jiān)控”，但其深層意圖，則是為私營(yíng)部門，特別是華爾街的銀行和加密貨幣企業(yè)，在未來的數(shù)字支付領(lǐng)域“騰出位置”，避免由央行主導(dǎo)數(shù)字貨幣的發(fā)行。

穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣，被視為兩種存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的數(shù)字貨幣模型，前者由市場(chǎng)主導(dǎo)，后者由央行主導(dǎo)。如今，美國(guó)在制度上選擇“封死”后者，無疑是為前者讓出了巨大的發(fā)展空間。有觀察人士指出，此次的加密貨幣法案，實(shí)際上是由銀行和加密貨幣行業(yè)的游說團(tuán)體共同推動(dòng)的，加密貨幣行業(yè)已迅速成為華盛頓一股不容忽視的重要政治力量。

最后，也符合特朗普的個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益。 特朗普家族與加密貨幣之間存在著直接的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。自2023年起，特朗普便開始通過發(fā)行NFT（非同質(zhì)化代幣）來獲取個(gè)人融資，并在2024年的美國(guó)大選中，接受了大量來自加密貨幣團(tuán)體的政治贊助和游說。

此外，特朗普家族還持有加密貨幣項(xiàng)目World Liberty Financial的大量股份，該項(xiàng)目已推出了自己的穩(wěn)定幣USD1。根據(jù)特朗普在今年6月發(fā)布的一份公開財(cái)務(wù)披露文件顯示，僅在2024年，他就在World Liberty Financial的代幣銷售中獲利高達(dá)5735萬美元。

全球的警惕與“防御戰(zhàn)”——49國(guó)啟動(dòng)央行數(shù)字貨幣

圖片來源：視覺中國(guó)

美國(guó)為私營(yíng)的美元穩(wěn)定幣鋪平合規(guī)道路，并試圖在制度上放棄央行數(shù)字貨幣（CBDC）的路徑，這意味著美元正試圖借助一種全新的鏈上形態(tài)，加速其在全球范圍內(nèi)的擴(kuò)張。這種由私營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)行、以美國(guó)國(guó)債為主要儲(chǔ)備、并受美國(guó)法律監(jiān)管的“數(shù)字美元”，引發(fā)了全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的深切擔(dān)憂。

前希臘財(cái)長(zhǎng)瓦魯法克斯將其形容為“定時(shí)炸彈”：發(fā)行商為追求利潤(rùn)，傾向于在合規(guī)邊緣投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)，埋下擠兌隱患。更嚴(yán)峻的是，在全球系統(tǒng)中份額巨大的境外美元穩(wěn)定幣一旦崩潰，可能引發(fā)難以控制的全球金融危機(jī)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明也指出，真正可能對(duì)國(guó)際金融體系產(chǎn)生重大沖擊的加密貨幣其實(shí)就是穩(wěn)定幣。

歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員皮耶羅?西波洛內(nèi)直言，美國(guó)推廣美元穩(wěn)定幣“引發(fā)對(duì)歐洲金融穩(wěn)定和戰(zhàn)略自主權(quán)的擔(dān)憂”。美元穩(wěn)定幣占全球99%市場(chǎng)份額，大大增加了“數(shù)字美元化”風(fēng)險(xiǎn)，侵蝕他國(guó)貨幣政策有效性。為此，歐洲央行加速推進(jìn)數(shù)字歐元，視其為“鞏固歐洲主權(quán)”的關(guān)鍵，旨在減少對(duì)美國(guó)支付平臺(tái)的依賴，維護(hù)歐元地位，直接與美元穩(wěn)定幣競(jìng)爭(zhēng)。

歐盟并非孤例。大西洋理事會(huì)《CBDC追蹤報(bào)告》顯示，截至2025年7月，已有創(chuàng)紀(jì)錄的49國(guó)啟動(dòng)正式央行數(shù)字貨幣（CBDC）試點(diǎn)。美元穩(wěn)定幣的推進(jìn)正促使多國(guó)加快CBDC項(xiàng)目并制定穩(wěn)定幣監(jiān)管法規(guī)，以應(yīng)對(duì)美國(guó)穩(wěn)定幣政策。

一些沒有推進(jìn)央行數(shù)字貨幣（CBDC）的國(guó)家也在用其他方式進(jìn)行抵抗。

例如，日本采取“有限接納、嚴(yán)格監(jiān)管”的策略。2023年修訂生效的《支付服務(wù)法》規(guī)定，只有銀行、信托公司和獲得特別許可的機(jī)構(gòu)，才能在日本發(fā)行穩(wěn)定幣，且必須100%以法幣儲(chǔ)備支持。海外美元穩(wěn)定幣想要進(jìn)入日本市場(chǎng)，必須通過本地中介“落地”，否則視為非法。

大西洋理事會(huì)認(rèn)為，許多央行行長(zhǎng)將日益強(qiáng)烈反對(duì)通過穩(wěn)定幣將美元的全球角色拓展到數(shù)字領(lǐng)域。一場(chǎng)由美國(guó)穩(wěn)定幣立法引爆，關(guān)乎貨幣主權(quán)、金融穩(wěn)定與未來數(shù)字貨幣標(biāo)準(zhǔn)的全球性制度競(jìng)賽與防御戰(zhàn)，已全面展開。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：視覺中國(guó)