每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

午前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈強勢反彈，光伏50ETF（159864）大漲超5.4%；鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈跟漲，鋼鐵ETF（515210）漲超1.2%。

政策面，7月1日召開的中央財經(jīng)委員會第六次會議明確要求，依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，成為國家層面給出的反內(nèi)卷政策新信號。

7月3日，工業(yè)和信息化部主持召開的第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會明確，依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭。

光伏作為我國整治內(nèi)卷式競爭的重要行業(yè)之一，政策方向已經(jīng)較為明確。中國光伏行業(yè)協(xié)會引導(dǎo)企業(yè)簽署自愿控產(chǎn)自律公約；7月1日，國內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)宣布自7月起集體減產(chǎn)30%。若后續(xù)光伏行業(yè)減產(chǎn)政策落地，有望加快產(chǎn)能淘汰，助力于產(chǎn)業(yè)鏈價格及盈利中樞企穩(wěn)回升。

光伏估值位于歷史低位

注：數(shù)據(jù)來源Wind，截至2025年6月底

與此同時，鋼鐵、水泥、電池、塑料加工等多個行業(yè)協(xié)會也陸續(xù)發(fā)起了反內(nèi)卷號召。

2015年，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為經(jīng)濟工作的主線。而當前受內(nèi)外部需求不足、前期產(chǎn)能擴張過快等因素影響，工業(yè)企業(yè)利潤再度承壓，時隔十年，供給側(cè)改革或再次到來。

鋼鐵方面，當前需求正面臨房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷、基建投資拉動有限、海外市場對中國鋼材出口壓力加大等多重挑戰(zhàn)，但產(chǎn)量卻并未同步下降。若推出相關(guān)政策，將在市場自發(fā)去產(chǎn)能的基礎(chǔ)上進一步強化供給收縮力度。目前鋼材價格估值已處于歷史低位，進一步下跌空間有限。若鋼鐵產(chǎn)量調(diào)控落地，行業(yè)利潤有望修復(fù)。

上一輪鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革啟于2016年2月1日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，截至2017年9月8日，中證鋼鐵指數(shù)累計漲幅達48.1%，明顯高于滬深300的29.8%，超額收益明顯。

注：數(shù)據(jù)來源Wind、時間區(qū)間2016/02/01~2017/09/08；指數(shù)歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來。

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