每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

今日，受A股“情緒晴雨表”券商板塊走強(qiáng)的影響，滬指收盤(pán)強(qiáng)勢(shì)站上3450點(diǎn)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超3%。兩市合計(jì)成交16028億元，較上一日放大1882億元。本周以來(lái)，A股大盤(pán)已走出久違的連續(xù)三根實(shí)體中陽(yáng)。

在市場(chǎng)做多情緒開(kāi)始逐漸回升之際，外資機(jī)構(gòu)的態(tài)度轉(zhuǎn)變引人關(guān)注。最近，包括高盛、野村在內(nèi)的多家大型外資機(jī)構(gòu)紛紛公開(kāi)表達(dá)對(duì)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的積極看法。從近期一些海外路演的反饋來(lái)看 ，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的投資情緒出現(xiàn)改善，并認(rèn)同中國(guó)股票相對(duì)具有吸引力。

外資機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)同中國(guó)資產(chǎn)具備吸引力

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月25日收盤(pán)，A股各大核心指數(shù)年內(nèi)漲幅大多均已為正，其中，科創(chuàng)100、中證2000年內(nèi)的漲幅超10%；上證指數(shù)年內(nèi)上漲3.1%，表現(xiàn)好于去年同期。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，截至6月24日收盤(pán)，今年來(lái)，港股市場(chǎng)表現(xiàn)突出，恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)的漲幅都可以排進(jìn)40多個(gè)全球主要市場(chǎng)指數(shù)的前10名，其中恒生指數(shù)高居第5，排名較去年同期的第20名大幅提升。

全球主要市場(chǎng)指數(shù)年內(nèi)漲幅榜（截至6月24日）

隨著市場(chǎng)的逐步回暖，投資者的情緒也正在穩(wěn)步改善。富達(dá)國(guó)際最新發(fā)布的《2025年亞太區(qū)投資者調(diào)查》顯示，2025年以來(lái)，中國(guó)大陸投資者平均投資回報(bào)率達(dá)4.3%，高于亞太平均水平（3.2%），且74%受訪者認(rèn)為當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況“舒適”，較2024年顯著提升。此外，該調(diào)查指出，中國(guó)大陸有50%的受訪者對(duì)未來(lái)12個(gè)月股市至少適度增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，僅有16%預(yù)期會(huì)下跌。

亞太區(qū)投資者2025年以來(lái)的平均投資回報(bào)數(shù)據(jù)

來(lái)源：富達(dá)國(guó)際《2025年亞太區(qū)投資者調(diào)查》

與國(guó)內(nèi)投資者的樂(lè)觀情緒相應(yīng)的是，近期，多家大型外資機(jī)構(gòu)也紛紛公開(kāi)表達(dá)對(duì)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的積極看法。

在6月23日舉行的媒體見(jiàn)面會(huì)上，高盛中國(guó)股票策略分析師付思指出，維持對(duì)A股和港股的超配建議，預(yù)計(jì)滬深300目標(biāo)點(diǎn)位為4600點(diǎn)，MSCI China目標(biāo)點(diǎn)位為84點(diǎn)，隱含約10%的上行空間（截至今日，滬深300以3960點(diǎn)報(bào)收）。

付思進(jìn)一步表示，當(dāng)前全球配置型資金對(duì)美股的持倉(cāng)已達(dá)歷史高位，而全球配置型資金對(duì)中國(guó)的配置仍處于底部位置，這種配置差異為中長(zhǎng)期資金回流中國(guó)股票創(chuàng)造了空間，若宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，則有較大潛力吸引更多資金流入。

此外，在近日舉行的野村東方國(guó)際證券2025中期策略會(huì)上，野村東方國(guó)際證券策略團(tuán)隊(duì)指出，“考慮到國(guó)內(nèi)強(qiáng)政策預(yù)期，亞太新興市場(chǎng)在弱美元及國(guó)際資金關(guān)注下有更好的流動(dòng)性環(huán)境，我們?nèi)哉J(rèn)為，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)將在下半年跑贏海外市場(chǎng)?！?/p>

“預(yù)期滬深300在2025/2026年?duì)I業(yè)收入增速為4.5%和5.3%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)增速為2.8%和6.7%。得益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，滬深300靜態(tài)估值在ERP角度仍低估（較十年均值低估25.6%），這對(duì)于國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線配置型資金而言具有吸引力?！币按鍠|方國(guó)際證券策略團(tuán)隊(duì)表示。

與此同時(shí)，記者注意到，從最近一些外資大行發(fā)布的報(bào)告來(lái)看，海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法也在朝持續(xù)改善的方向發(fā)展。

近日，瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪發(fā)表的中國(guó)股票策略觀點(diǎn)指出，從近期的路演反饋來(lái)看 ，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)的投資情緒有所改善, 投資者認(rèn)同中國(guó)相對(duì)處于更有利的地位。

具體而言，他表示，“在為期兩周的歐洲和亞洲路演中，我們看到（外資機(jī)構(gòu)）對(duì)中國(guó)股票的興趣提高。在歐洲投資者群體中，我們注意到更多投資者目前對(duì)中國(guó)持中性態(tài)度（之前為低配），一些投資者目前超配（在以前路演中幾乎未見(jiàn)）?！?/p>

“互聯(lián)網(wǎng)仍是（外資機(jī)構(gòu)）最受歡迎的行業(yè)，大多數(shù)投資者似乎都同意我們的觀點(diǎn)，即中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)龍頭是布局AI主題的最佳方式之一。此外，投資者的興趣似乎更集中在互聯(lián)網(wǎng)、科技、個(gè)別全球龍頭以及基本面良好、關(guān)稅敞口有限的國(guó)內(nèi)公司?！蓖踝诤乐赋觯翱偟膩?lái)說(shuō)，大多數(shù)外國(guó)投資者似乎認(rèn)同我們的觀點(diǎn)，即與許多其他地區(qū)相比，中國(guó)股市目前更能抵御外部沖擊，雖然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況仍然在逐步改善的過(guò)程中?！绷硗?，他也坦言，盡管預(yù)計(jì)外國(guó)投資者會(huì)有一些資金流入中國(guó)市場(chǎng)，但當(dāng)出現(xiàn)更可持續(xù)的消費(fèi)復(fù)蘇或出臺(tái)更大規(guī)模消費(fèi)刺激時(shí)，資金流入可能更加顯著。

具體到行業(yè)層面，去年以來(lái)，以銀行為代表的紅利板塊表現(xiàn)突出，這背后除了公募、險(xiǎn)資等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的加持外，外資的角色也不容忽視。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末， 銀行為北向資金第二大持倉(cāng)行業(yè)，北向持倉(cāng)偏愛(ài)高股息的“國(guó)股行”，且一季度邊際增持高景氣的銀行。在野村東方國(guó)際證券策略團(tuán)隊(duì)看來(lái)，股息率穩(wěn)定的紅利股在下半年仍然值得看好，同時(shí)也看好細(xì)分科技成長(zhǎng)（軍工、新能源+新消費(fèi)）的投資機(jī)會(huì)。

“A股傳統(tǒng)情緒指標(biāo)”點(diǎn)燃人氣

本周以來(lái)，行情啟動(dòng)的背后，“牛市旗手”功不可沒(méi)。作為A股傳統(tǒng)的情緒指標(biāo)，今日券商板塊領(lǐng)漲，指南針、國(guó)盛金控、天風(fēng)證券、湘財(cái)股份漲停。而國(guó)泰君安國(guó)際在中資券商中首家獲得虛擬資產(chǎn)交易牌照，無(wú)疑是今日券商板塊整體走強(qiáng)的重要催化劑。

今日港股漲幅榜中有多只金融股  截圖自:Choice數(shù)據(jù)

回顧今日的港股市場(chǎng)，國(guó)泰君安國(guó)際高舉高打，全天暴漲198%，這也點(diǎn)燃了港股乃至A股市場(chǎng)相關(guān)金融板塊的熱情。

今日盤(pán)后，機(jī)構(gòu)圈內(nèi)對(duì)“虛擬資產(chǎn)交易”的話(huà)題展開(kāi)熱議。在香港虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)VDX首席戰(zhàn)略官陳辰看來(lái)，“香港虛擬資產(chǎn)牌照升級(jí)（1、4、9號(hào)牌VA uplift）本身不算太難，但券商拿到入場(chǎng)券后要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，需要如木桶原理一般具備全方位綜合能力，如合規(guī)風(fēng)控、幣股IT系統(tǒng)打通、交易所接入和新資產(chǎn)發(fā)行，以及銷(xiāo)售體系的建立和對(duì)新產(chǎn)品的理解，這都是對(duì)券商系統(tǒng)性能力及反應(yīng)敏銳度的考驗(yàn)?！?/p>

就獲批虛擬資產(chǎn)交易許可對(duì)中資券商中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的實(shí)際意義，陳辰向記者表示，“對(duì)券商和金融機(jī)構(gòu)而言，核心的增長(zhǎng)機(jī)遇就是抓住新資產(chǎn)的起勢(shì)。虛擬資產(chǎn)尤其典型，在牛市下高彈性和財(cái)富效應(yīng)會(huì)帶來(lái)極強(qiáng)的流量及變現(xiàn)紅利，Robinhood和勝利證券就是虛擬資產(chǎn)交易收入快速趕超股票交易收入的典型案例。虛擬資產(chǎn)合規(guī)化、機(jī)構(gòu)化、主流化的趨勢(shì)剛剛開(kāi)始，無(wú)論是交易所、穩(wěn)定幣還是券商的未來(lái)資金增幅都還有很大的空間，美國(guó)虛擬資產(chǎn)合規(guī)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)跑出了多個(gè)數(shù)百億美金市值上市公司的標(biāo)桿案例。但中資券商能否敏銳抓住時(shí)代機(jī)遇，非常考驗(yàn)金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略眼光、前瞻布局和體系化能力?！?/p>

Robinhood上市以來(lái)的月K線圖

事實(shí)上，在海外市場(chǎng)，具有實(shí)際的虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)券商股行情已有明顯加持。去年以來(lái)，美國(guó)新興互聯(lián)網(wǎng)券商Robinhood的股價(jià)累計(jì)大漲超540%，該公司提供的加密貨幣交易服務(wù)已成為強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。去年四季度，Robinhood交易相關(guān)收入為6.7億美元，同比增長(zhǎng)超200%，其中，加密貨幣收入3.6億美元，同比增長(zhǎng)超700%，大幅超過(guò)傳統(tǒng)股票交易業(yè)務(wù)。截至6月24日， Robinhood的市值為724億美元，與傳統(tǒng)老牌投行的市值差距持續(xù)縮小。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)