每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜宋雙 肖芮冬    

當(dāng)DeepSeek、宇樹科技等中國(guó)科技新銳在全球資本市場(chǎng)掀起熱潮，祥峰投資管理合伙人夏志進(jìn)敏銳地捕捉到，海外投資人對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的關(guān)注度呈現(xiàn)“V型反彈”，尤其在人工智能、機(jī)器人等硬科技賽道。今年以來，海外LP正從觀望轉(zhuǎn)向追捧，甚至重新流露出“FOMO（害怕錯(cuò)過）”的心態(tài)。

對(duì)于國(guó)際資本心態(tài)的變化，他認(rèn)為并非個(gè)別明星項(xiàng)目帶動(dòng)而引發(fā)的短期效應(yīng)。在經(jīng)歷了兩年低谷期后，中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)正展現(xiàn)出強(qiáng)大的自我進(jìn)化能力——持續(xù)穩(wěn)定的政策支持、具有韌性的估值體系，以及獨(dú)一無二的多層次人才儲(chǔ)備，這些因素的協(xié)同效應(yīng)，正在重塑全球資本對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知框架和價(jià)值判斷。

當(dāng)“在中國(guó)為中國(guó)”取代“世界工廠”成為新的投資敘事，中國(guó)科技資產(chǎn)的價(jià)值重估故事才剛剛開始。

海外投資人關(guān)注度攀升，相信中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)爆發(fā)力

2025年，宇樹科技的爆火幾乎成為全球科技投資圈的現(xiàn)象級(jí)事件。這家專注于高性能四足機(jī)器人的中國(guó)公司，憑借其最新一代產(chǎn)品——具備更強(qiáng)運(yùn)動(dòng)能力、更智能交互的機(jī)器人在全球市場(chǎng)掀起熱潮。從科技極客的追捧到資本市場(chǎng)的瘋狂爭(zhēng)搶，宇樹科技的估值在短短幾個(gè)月內(nèi)飆升至百億級(jí)別，甚至在一級(jí)市場(chǎng)引發(fā)了“老股爭(zhēng)搶戰(zhàn)”。

祥峰投資背靠新加坡淡馬錫控股，2008年開始在華開展早期創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。早在2020年，祥峰投資就投資了宇樹科技，并在2024年C輪投資中持續(xù)加碼，見證了這家機(jī)器人公司從十幾個(gè)年輕人和幾十臺(tái)樣機(jī)的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，成長(zhǎng)為硬科技明星企業(yè)。

“最近有不少海外LP主動(dòng)找來，想從我們手里購買宇樹科技老股。”夏志進(jìn)透露，今年以來，海外LP對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的態(tài)度發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，此前持觀望態(tài)度的國(guó)際資本如今在人工智能、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域重新流露出“FOMO”心態(tài)。“找我們聊中國(guó)項(xiàng)目的海外投資人明顯多了，他們不再只盯著消費(fèi)復(fù)蘇，更關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新帶來的機(jī)會(huì)。”

回望過去兩年的低谷期，夏志進(jìn)坦言，此前外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒曾讓本土創(chuàng)投生態(tài)承壓，但如今風(fēng)向已然調(diào)轉(zhuǎn)。“作為一線從業(yè)者，今年以來，我明顯感受到私募股權(quán)市場(chǎng)的整體回暖，投資人信心得到了實(shí)質(zhì)性的修復(fù)，尤其是海外投資人，更愿意相信中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)的爆發(fā)力。”

當(dāng)越來越多像宇樹科技這樣的企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域嶄露頭角，國(guó)際資本重新審視中國(guó)科技資產(chǎn)的故事，或許才剛剛翻開新的一頁。

中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)持續(xù)進(jìn)化，形成更底層吸引力

談及外資態(tài)度轉(zhuǎn)變發(fā)生的原因，夏志進(jìn)認(rèn)為，這并非個(gè)別明星項(xiàng)目引發(fā)的短期效應(yīng)，而是中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)持續(xù)進(jìn)化的必然結(jié)果，中國(guó)獨(dú)特的創(chuàng)新生態(tài)正在形成更底層的吸引力。

政策環(huán)境的穩(wěn)定性成為首要考量，“中國(guó)對(duì)科技創(chuàng)新的支持是一以貫之的”。夏志進(jìn)提到，近十幾年來，從消費(fèi)電子、新能源，再到機(jī)器人、人工智能，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主線從未偏移。這種戰(zhàn)略定力不僅培育出了全球最完整的供應(yīng)鏈生態(tài)，也讓海外投資人看到了中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可預(yù)測(cè)性。

日前，祥峰投資還與淡馬錫基金會(huì)在中國(guó)聯(lián)合主辦了首屆“綠智未來”可持續(xù)發(fā)展全球挑戰(zhàn)賽，在全球范圍內(nèi)征集、評(píng)選可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域創(chuàng)新性技術(shù)解決方案。他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中國(guó)在推動(dòng)綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面展現(xiàn)出了全球罕見的政策連貫性和執(zhí)行力度，這種持續(xù)穩(wěn)定的政策環(huán)境成為吸引長(zhǎng)期資本的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。

資本最敏感的估值指標(biāo)同樣傳遞著積極信號(hào)。盡管經(jīng)歷市場(chǎng)波動(dòng)，中國(guó)企業(yè)在不同板塊的科技股估值保持相對(duì)穩(wěn)健，部分細(xì)分領(lǐng)域甚至出現(xiàn)價(jià)值洼地。“考慮到未來的成長(zhǎng)空間，部分優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的估值可能還被低估了。”夏志進(jìn)特別提到，這種估值韌性在當(dāng)下市場(chǎng)也頗為珍貴。

更底層的支撐來自中國(guó)獨(dú)特而完整的人才體系，他重提蘋果CEO庫克當(dāng)年的感慨——在中國(guó)召集供應(yīng)鏈專家開會(huì)往往需要一個(gè)足球場(chǎng)才能容納所有參與者，在美國(guó)則只需一個(gè)會(huì)議室。“這個(gè)對(duì)比絕不只是數(shù)量上的差異。”夏志進(jìn)表示，“我們?cè)诟鲗蛹?jí)技術(shù)人員的深度積累能夠?qū)⑶把丶夹g(shù)構(gòu)想快速轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品，這些隱形資產(chǎn)是中國(guó)創(chuàng)新的真正底座。”

持續(xù)穩(wěn)定的政策支持、具備韌性的估值體系，以及多層次的人才儲(chǔ)備，這三重優(yōu)勢(shì)的疊加效應(yīng)，正在重新構(gòu)建國(guó)際資本對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)的配置邏輯。夏志進(jìn)認(rèn)為，這種組合優(yōu)勢(shì)在全球范圍內(nèi)都具有稀缺性。

“在中國(guó)為中國(guó)”，國(guó)際資本布局中國(guó)新敘事

回顧外資在華投資歷程的演變，夏志進(jìn)明顯感覺到其投資邏輯已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

早期依賴中國(guó)低成本制造優(yōu)勢(shì)的全球化布局模式正在消退。如今，外資更看重中國(guó)科技企業(yè)高性價(jià)比的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。這一轉(zhuǎn)變催生了“在中國(guó)為中國(guó)”的新投資理念——中國(guó)正從單純的世界工廠，升級(jí)為集創(chuàng)新高地、制造中心和消費(fèi)市場(chǎng)于一體的戰(zhàn)略要地。

要維持這種良性發(fā)展，資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性尤為關(guān)鍵。夏志進(jìn)表示，近期不少科技企業(yè)成功登陸港股上市并實(shí)現(xiàn)良好退出，這無疑是一個(gè)積極信號(hào)。從長(zhǎng)期投資的角度出發(fā)，海外投資人很期待看到一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的IPO環(huán)境。“因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的變化會(huì)直接影響一級(jí)市場(chǎng)的投資決策。如果退出渠道存在不確定性，投資人在前期項(xiàng)目篩選和估值時(shí)，就不得不納入額外的風(fēng)險(xiǎn)考量。”保持更強(qiáng)的政策連貫性，一個(gè)可預(yù)期、穩(wěn)定的上市環(huán)境，將更有利于引導(dǎo)長(zhǎng)期資本支持科技創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展。

對(duì)于正在嘗試“走出去”的中國(guó)科技企業(yè)，夏志進(jìn)提醒道，不要忽視本土市場(chǎng)，全球化與本土化不是非此即彼的選擇，中國(guó)作為創(chuàng)新發(fā)源地、生產(chǎn)制造基地和超大規(guī)模市場(chǎng)，是出海企業(yè)的堅(jiān)實(shí)后盾。

夏志進(jìn)觀察到，越來越多具有全球化基因的中國(guó)企業(yè)正在崛起，其在拓展國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)，始終保持著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深耕。這種內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的戰(zhàn)略布局發(fā)展模式，正成為新一代中國(guó)科技企業(yè)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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