每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

5月21日，A股三大指數(shù)集體收漲。截至收盤(pán)，滬指漲0.21%，深成指漲0.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%。全市場(chǎng)成交額12143億元。

黃金股票ETF（517400）收盤(pán)上漲4.15%。

【上漲原因分析】受相關(guān)地緣消息刺激，避險(xiǎn)情緒再起。

前期金價(jià)回調(diào)，我們提示，回調(diào)更多是短期情緒的反映，并不意味著中長(zhǎng)期邏輯的改變。

4月下旬以來(lái)，美國(guó)在關(guān)稅上逐步釋放緩和信號(hào)等，避險(xiǎn)情緒逐步緩和，金價(jià)自歷史高點(diǎn)回落，滬金自4月22日至5月15日回撤12.66%。

5月16日以來(lái)，全球“不確定性”再度攀升，避險(xiǎn)情緒再起，黃金價(jià)格回升：

（1）關(guān)稅問(wèn)題上，市場(chǎng)對(duì)特朗普相關(guān)政策的不信任度較高，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅不確定性的擔(dān)憂再次增加。

（2）美元信用上，5月16日盤(pán)后，穆迪公司宣布將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，理由是持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)，與美國(guó)以往以及其他高評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家相比，美國(guó)財(cái)政狀況很可能會(huì)惡化。美元指數(shù)在本周一、周二連續(xù)下跌，今天再次跌破100關(guān)口。

此外，受相關(guān)地緣消息刺激，倫敦金快速突破3300美元/盎司，國(guó)際油價(jià)一度上漲3.5%，滬金今日收盤(pán)上漲2.98%。黃金股票ETF（517400）今日收盤(pán)漲幅4.15%，黃金基金ETF（518800）收盤(pán)漲幅3.19%。

【后市展望】黃金中長(zhǎng)期邏輯扎實(shí)，可逢低分批布局。

此前我們發(fā)布的文章《金價(jià)回調(diào)，可以“入場(chǎng)”嗎？》《從情緒驅(qū)動(dòng)到基本面錨定》提示，中長(zhǎng)期“美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)依然構(gòu)成一定支撐，金價(jià)回調(diào)時(shí)或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。

我們?nèi)匀槐３钟^點(diǎn)不變：

中期視角，美國(guó)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)仍高，投資者有持有黃金的需求。

目前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)尚未體現(xiàn)關(guān)稅的影響，一方面由于時(shí)間尚短仍有庫(kù)存作為緩沖；另一方面，美國(guó)商家還沒(méi)有通過(guò)提高價(jià)格轉(zhuǎn)移成本。但美國(guó)通脹的壓力仍然存在，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪公司高管5月15日表示，將于5月晚些時(shí)候開(kāi)始上調(diào)部分商品在美售價(jià)。

同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)者信心已經(jīng)受到關(guān)稅影響。美國(guó)4月消費(fèi)者信心指數(shù)較3月下滑4.8個(gè)百分點(diǎn)至52.2，為2022年8月以來(lái)的最低水平，也是該項(xiàng)數(shù)據(jù)有記錄以來(lái)的第二低水平。關(guān)稅擾動(dòng)下，美國(guó)消費(fèi)者信心不足，將會(huì)壓制后續(xù)美國(guó)消費(fèi)表現(xiàn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下，投資者對(duì)于追求自身資產(chǎn)不縮水的訴求較強(qiáng)，黃金作為“保值”資產(chǎn)受到投資者青睞。

長(zhǎng)期視角，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。央行購(gòu)金趨勢(shì)仍在持續(xù)，5月7日，中國(guó)央行公布最新黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，4月末黃金儲(chǔ)備7377萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，這是中國(guó)央行連續(xù)第六個(gè)月增持黃金。

在黃金中長(zhǎng)期邏輯扎實(shí)的背景下，黃金對(duì)利好消息敏感，可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。

黃金股票整體走勢(shì)與金價(jià)走勢(shì)呈正相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)前黃金股票的估值處于歷史中低水平，可通過(guò)黃金股票ETF（517400），關(guān)注黃金全產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)過(guò)程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。