每經(jīng)編輯｜畢陸名

外資對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的拋售仍在持續(xù)。

據(jù)證券時(shí)報(bào)30日?qǐng)?bào)道，德意志銀行本周一發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，受美國(guó)關(guān)稅政策的影響，在過(guò)去兩個(gè)月里，海外買(mǎi)家對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)“急劇停滯”，即使是上周美國(guó)市場(chǎng)有所回升，外資也沒(méi)有出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的跡象。該行稱(chēng)，盡管過(guò)去一周美國(guó)市場(chǎng)有所復(fù)蘇，但外國(guó)投資者仍在“拒絕買(mǎi)入”美國(guó)資產(chǎn)。

德意志銀行外匯研究主管George Saravelos認(rèn)為，最近的美國(guó)資本流動(dòng)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂(yōu)。該行指出：“我們從整體數(shù)據(jù)得出的結(jié)論是，迄今為止的資金流動(dòng)跡象表明，往好了說(shuō)，美國(guó)資本流入將非常迅速地放緩，往壞了說(shuō)，投資者持續(xù)積極拋售美國(guó)資產(chǎn)?？紤]到美國(guó)原本就存在的雙赤字問(wèn)題，這可能對(duì)美元構(gòu)成挑戰(zhàn)。”Saravelos近日警告稱(chēng)，如果特朗普的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致投資者拋售過(guò)去十年積累的美國(guó)資產(chǎn)，美元可能面臨失去全球儲(chǔ)備貨幣地位的風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

長(zhǎng)期以來(lái)，德意志銀行一直監(jiān)測(cè)著近400只投資于美股和固定收益市場(chǎng)、注冊(cè)地位于美國(guó)境外（主要在歐洲）的大型交易所交易基金（ETF）。這些ETF通常被非美投資者用于配置美國(guó)資產(chǎn)，因此可作為衡量外資活動(dòng)的指標(biāo)。

德意志銀行追蹤的數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者過(guò)去兩個(gè)月持續(xù)拋售美國(guó)股票和債券——相關(guān)美股拋售在特朗普所謂“對(duì)等關(guān)稅”宣布當(dāng)周達(dá)到頂峰，此后持續(xù)處于凈流出狀態(tài)；債券拋售始于3月更早時(shí)候且仍在延續(xù)。盡管上周美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格有所回升，但仍出現(xiàn)了這種持續(xù)的資金外流，這表明外國(guó)投資者仍然不傾向于投資美國(guó)資產(chǎn)。

除ETF數(shù)據(jù)外，德意志銀行還參考了全球資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR提供的信息，EPFR跟蹤了更廣泛投資工具的資金流向，包括被動(dòng)型和主動(dòng)型、封閉式和開(kāi)放式基金。EPFR數(shù)據(jù)也能印證德意志銀行ETF數(shù)據(jù)反映的趨勢(shì)——顯示美股買(mǎi)盤(pán)突然停滯，美債拋售甚至更為猛烈。當(dāng)然，由于該數(shù)據(jù)集涵蓋更廣泛的投資者群體（可能包括反應(yīng)較慢的機(jī)構(gòu)投資者），兩套數(shù)據(jù)的結(jié)論存在部分差異。

高盛上周也表示，自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已悄然拋售了630億美元的美股。高盛的策略師丹尼爾·查韋斯及其團(tuán)隊(duì)目前還不認(rèn)為這是一場(chǎng)恐慌性?huà)伿?，但他們正在密切關(guān)注。

此外，摩根大通上周五公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類(lèi)別，最被看好的資產(chǎn)類(lèi)別是現(xiàn)金。有60%的受訪(fǎng)者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將停滯，并且通脹水平將持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)。

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，展望后市，多家機(jī)構(gòu)對(duì)美股仍持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，看好歐洲和中國(guó)等市場(chǎng)的表現(xiàn)。

景順全球市場(chǎng)策略師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前美股的估值遠(yuǎn)高于其他地區(qū)的股票。例如，MSCI美國(guó)指數(shù)最近的市盈率為25.11，遠(yuǎn)期市盈率為20.53。一些投資者可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)忽略或容忍高估值。然而，在不確定性增大時(shí)期，投資者可能就無(wú)法容忍高估值。

美國(guó)銀行首席投資策略師邁克爾·哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）建議，在不確定因素徹底消退前，投資者應(yīng)趁美股、美元反彈時(shí)賣(mài)出。他認(rèn)為，美元正處于長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)中，而資金撤離美國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)還將延續(xù)。高盛也認(rèn)為，自3月初以來(lái)，外國(guó)投資者已悄然拋售了630億美元的美股。摩根大通近日公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美股將是今年資金流出最多的資產(chǎn)類(lèi)別。

“鑒于政策不明朗與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，我們預(yù)計(jì)美股及美元資產(chǎn)短期表現(xiàn)仍然受壓，但仍看好通信、工業(yè)、金融及醫(yī)療保健板塊。”匯豐稱(chēng)。

安聯(lián)投資多元資產(chǎn)全球投資總監(jiān)格雷戈?duì)?middot;赫特（Gregor Hirt）表示，近期美股的回調(diào)以及美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)面臨的壓力，進(jìn)一步強(qiáng)化了其對(duì)美國(guó)以外地區(qū)的戰(zhàn)術(shù)性偏好。“我們看好歐洲市場(chǎng)，尤其是英國(guó)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷改善、財(cái)政刺激政策加強(qiáng)、國(guó)內(nèi)基本面向好，有可能帶來(lái)更具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)機(jī)會(huì)”。

安昀也看好歐洲股市的投資機(jī)會(huì)，他認(rèn)為歐洲擴(kuò)張性財(cái)政政策有望縮小美歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距。當(dāng)前美股波動(dòng)加劇，資金轉(zhuǎn)向估值更具吸引力的歐洲市場(chǎng)。

匯豐認(rèn)為，國(guó)際投資者目前對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置相對(duì)偏低，反映整體市場(chǎng)的拋售壓力有限。目前，中國(guó)股票仍然存在大幅折讓?zhuān)春没ヂ?lián)網(wǎng)、消費(fèi)、金融及工業(yè)龍頭企業(yè)，以及具有高派息能力的優(yōu)質(zhì)國(guó)企。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)

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