每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 魏官紅    

超募數(shù)十億元，超募比例高達(dá)數(shù)倍，上市一兩年后，股價(jià)和業(yè)績(jī)卻雙雙遭遇滑鐵盧，這是怎么回事？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上市的400多家企業(yè)中，超募企業(yè)有約200家，占比近半，合計(jì)超募資金達(dá)1265億元。

但記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是從超募資金額還是超募比例來(lái)看，2022年排名前五的公司，在2023年其股價(jià)和業(yè)績(jī)大多遭遇滑坡，甚至有的企業(yè)上市首年即業(yè)績(jī)變臉；從股價(jià)方面來(lái)看，有的公司股價(jià)已經(jīng)跌去了八成以上。

就超募企業(yè)業(yè)績(jī)和股價(jià)遭遇雙殺，多位專(zhuān)業(yè)人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)超募并不一定意味著好前景。“超募實(shí)際上和上市公司質(zhì)量毫無(wú)關(guān)系，是純粹的市場(chǎng)炒作行為所致。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤(pán)和林直言。

曾經(jīng)的超募大牛股跌下神壇

無(wú)論是按照超募金額還是超募比例，華寶新能（301327.SZ，股價(jià)61.08元，市值76億元）都稱(chēng)得上是2022年最風(fēng)光的新股，公司實(shí)際募資58.29億元，超募49.18億元，超募比例超500%。

令投資者沒(méi)有想到的是，華寶新能上市后不久業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙大滑坡。繼2022年歸母凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng)之后，公司2023年預(yù)計(jì)虧損1.4億元—2億元；而股價(jià)方面，截至2024年3月28日，公司股價(jià)以62.15元/股報(bào)收，相比IPO發(fā)行價(jià)237.5元/股已經(jīng)下跌超七成。

與華寶新能的故事類(lèi)似，萬(wàn)潤(rùn)新能（688275.SH，股價(jià)42.98元，市值54億元）也曾經(jīng)是超募明星股：公司2022年9月上市，曾計(jì)劃募資15.05億元（含發(fā)行費(fèi)用），實(shí)際募資63.89億元，超募48.84億元，超募比例也高達(dá)324%。

2022年，萬(wàn)潤(rùn)新能業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.59億元，但根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司虧損15.05億元。

隨著業(yè)績(jī)的“變臉”，萬(wàn)潤(rùn)新能股價(jià)也持續(xù)下滑。截至3月28日收盤(pán)，萬(wàn)潤(rùn)新能每股報(bào)價(jià)42.62元，不足發(fā)行價(jià)299.88元/股的兩成；而公司市值也縮水至54億元，甚至低于其IPO實(shí)際募資額。

如果說(shuō)上述兩家企業(yè)上市首年還交出了不錯(cuò)的成績(jī)單，沒(méi)有讓投資者“心寒”，那么騰遠(yuǎn)鈷業(yè)的業(yè)績(jī)“變臉”更快，仿佛經(jīng)歷了一場(chǎng)速凍。公司首發(fā)募集資金總額為54.78億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為52.04億元，超募30.06億元。

上市首日騰遠(yuǎn)鈷業(yè)（301219.SZ，股價(jià)36.52元，市值108億元）盤(pán)中最高報(bào)230元/股，但這也成為了其上市以來(lái)股價(jià)最高點(diǎn)。近日，公司股價(jià)在36元/股附近徘徊，相比發(fā)行價(jià)跌幅近八成；而公司上市首年業(yè)績(jī)就大變臉，2022年歸母凈利潤(rùn)直接同比下降76.14%。

這些曾經(jīng)的大牛股是怎么了？經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤(pán)和林分析認(rèn)為，這側(cè)面說(shuō)明了超募實(shí)際上和上市公司質(zhì)量毫無(wú)關(guān)系，不是因?yàn)樯鲜泄举Y產(chǎn)質(zhì)量，而是純粹的市場(chǎng)炒作行為所致，是流動(dòng)性現(xiàn)象。

香頌資本董事沈萌微信接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則表示，企業(yè)上市有巨大的利益回報(bào)，因此為了上市會(huì)盡可能粉飾上市時(shí)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，不排除透支未來(lái)的業(yè)績(jī)，因此一旦完成上市，就失去繼續(xù)推高業(yè)績(jī)的需求，業(yè)績(jī)翻臉成為常態(tài)。

錢(qián)不夠用與資金閑置的兩極分化

2022年超募金額居前的五家公司中，晶科能源（688223.SH，股價(jià)8.28元，市值828億元）是特別的存在。公司2022年1月在科創(chuàng)板上市，曾計(jì)劃募資62.75億元，結(jié)果超募37.25億元，實(shí)際募資100億元。

與其他企業(yè)不同，晶科能源上市后業(yè)績(jī)連續(xù)報(bào)喜：繼2022年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)100%以上之后，2023年公司歸母凈利潤(rùn)74.86億元，同比增長(zhǎng)154.97%。

但晶科能源受到了市場(chǎng)不少質(zhì)疑，這主要是因?yàn)槠漕l頻巨額融資：公司上市之后6個(gè)月即2022年7月，公司便拋出100億元的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃；2023年8月，公司再度宣布啟動(dòng)97億元定增計(jì)劃，而此時(shí)距離2023年2月可轉(zhuǎn)債融資獲批，剛過(guò)去6個(gè)月。

對(duì)于再融資的時(shí)間間隔，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，“允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的上市公司，申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股等融資相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月”。

上市一年半時(shí)間，晶科能源三次“掐點(diǎn)”巨額融資，似乎也引起了一些投資者的反感，公司2023年半年報(bào)和定增事項(xiàng)發(fā)布后，晶科能源股價(jià)放量下跌。

與此同時(shí)，也有超募企業(yè)出現(xiàn)了資金閑置的情況。例如昱能科技，公司2022年6月上市，募資達(dá)到32.6億元，超募24.8億元，超募比例超300%。

這么多超募資金，用來(lái)干啥？2023年7月，昱能科技公告，使用最高不超過(guò)人民幣21億元（含）的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買(mǎi)安全性高、流動(dòng)性好、具有合法經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售的保本型產(chǎn)品。

圖片來(lái)源：公司公告截圖

為何有的企業(yè)資金閑置買(mǎi)理財(cái)，有的公司錢(qián)不夠用頻頻巨額融資？沈萌分析認(rèn)為，企業(yè)融資除了根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，也會(huì)根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)行情波動(dòng)選擇控制融資成本。

他還進(jìn)一步表示，A股上市的制度限制，是上市和融資的功能存在分離，上市的不一定需要錢(qián)、缺錢(qián)的不一定能上市。所以這種矛盾就會(huì)產(chǎn)生資金配置錯(cuò)位的問(wèn)題。

“未來(lái)新股超募數(shù)量一定越來(lái)越少”？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股411家新上市企業(yè)中，共有200家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了超募，占比48.66%，超募金額合計(jì)達(dá)1265億元；而2023年314家新上市企業(yè)中，共有173家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了超募，占比約55%，超募金額為832億元。

隨著2023年新股減少，2023年的超募企業(yè)也有所減少，但超募企業(yè)占新上市企業(yè)的比例不降反增，達(dá)到一半以上。

為什么這么多企業(yè)實(shí)現(xiàn)超募？沈萌認(rèn)為，超募的原因在于市場(chǎng)資金過(guò)剩，增加對(duì)新股投資機(jī)會(huì)的追逐，市場(chǎng)上也沒(méi)有其他更適合的投資機(jī)會(huì)。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為這與中介的推波助瀾有關(guān)。記者注意到，多家企業(yè)上市時(shí)，保薦承銷(xiāo)費(fèi)與募資金額掛鉤。3月29日，也有業(yè)內(nèi)人士向記者證實(shí)，保薦承銷(xiāo)費(fèi)大部分情況下是按照募資金額的一定比例進(jìn)行收取。

以東海證券保薦承銷(xiāo)的萬(wàn)潤(rùn)新能為例，承銷(xiāo)費(fèi)與募資額高度綁定，即募資金額越高其收取的承銷(xiāo)費(fèi)越大。而最終，萬(wàn)潤(rùn)新能募資總額為63.89億元，而東海證券獲得的保薦及承銷(xiāo)費(fèi)2.12億元。

就此，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)有所行動(dòng)。3月15日，證監(jiān)會(huì)連發(fā)四文提振投資者信心。上述文件分別涉及從嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管等相關(guān)內(nèi)容。

在3月15日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，在介紹加強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管、壓實(shí)投行“看門(mén)人”責(zé)任方面的重點(diǎn)舉措時(shí)，證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管司司長(zhǎng)申兵還表示，在嚴(yán)監(jiān)管方面，證監(jiān)會(huì)在制度規(guī)則上已經(jīng)明確對(duì)于“一查就撤”這種問(wèn)題要追究到底、責(zé)任到人，在日常監(jiān)管工作中，特別關(guān)注撤否率比較高和“業(yè)績(jī)變臉”等市場(chǎng)比較關(guān)注的突出問(wèn)題，嚴(yán)格落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，督促保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)控，履行好核查把關(guān)職責(zé)。

盤(pán)和林認(rèn)為，未來(lái)新股超募的數(shù)量一定是越來(lái)越少的，因?yàn)槭袌?chǎng)當(dāng)前大趨勢(shì)還是擴(kuò)容，市場(chǎng)當(dāng)前流動(dòng)性存量狀態(tài)下，擴(kuò)容稀釋流動(dòng)性。而實(shí)際上在數(shù)年以前，超募甚至可以說(shuō)是新股IPO的常態(tài)，甚至經(jīng)常有打新炒新的群體行為。

至于超募企業(yè)上市后業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象，盤(pán)和林建議未來(lái)加強(qiáng)IPO企業(yè)信披監(jiān)管，完善信息披露，提高市場(chǎng)信息信號(hào)傳遞的有效性。

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