2002年，是華安基金成立的第4年，公司開始研發(fā)旗下第一只固收產(chǎn)品——華安現(xiàn)金富利。次年，該基金獲批，成為公募基金行業(yè)的第一只貨幣基金。自彼時(shí)算起，華安基金深耕固收投資領(lǐng)域至今已超過20年。 華安現(xiàn)金富利上市后頗受歡迎，規(guī)模一度超過500億元，圍繞這只基金的運(yùn)作管理、市場研究，以及后續(xù)固收產(chǎn)品的研發(fā)，公司決定成立專門的固定收益部。賀濤作為固定收益部高級總監(jiān)，從2005年加入華安基金固收團(tuán)隊(duì)至今，一路見證了團(tuán)隊(duì)的發(fā)展壯大以及固收產(chǎn)品多樣化布局的發(fā)展歷程。如今，華安基金的固收產(chǎn)品線已經(jīng)非常齊全，除了貨幣基金、開放式債基、偏債混合基金等主流債券產(chǎn)品外，還有許多特色產(chǎn)品，如政金債指數(shù)基金、國開債ETF、存單指數(shù)基金等，以及60天、90天、180天等一系列短債基金。 2021年，華安基金固收投資迎來發(fā)展壯大的重要時(shí)刻：曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)六年斬獲7座金牛獎的“大類資產(chǎn)配置專家”鄒維娜正式加盟，領(lǐng)銜組建華安基金絕對收益投資部，現(xiàn)階段主要發(fā)力于固收+系列產(chǎn)品以及部分純債產(chǎn)品。鄒維娜的目標(biāo)非常明確：建立“1+N”管理模式的高效能團(tuán)隊(duì)，定位絕對收益投資，為投資者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，為持有人實(shí)實(shí)在在地提升獲得感。 始于客戶需求立于客戶滿意 “最開始的十年，我們的產(chǎn)品發(fā)展更多是一種‘填空’，借鑒海外成熟的固收產(chǎn)品線，引入新品類，在國內(nèi)市場落地布局。而后十年，則是充分貼近客戶需求，依據(jù)需求來設(shè)計(jì)產(chǎn)品，客戶需求就是我們最好的研發(fā)源泉?！辟R濤回憶道。 2008年4月30日，華安基金成立了旗下第一只債券基金華安穩(wěn)定收益，基金經(jīng)理正是賀濤；2011年，華安基金首只可轉(zhuǎn)債基金華安可轉(zhuǎn)債成立，同年底成立了首只中長期純債基金華安信用四季紅；2012年，首只短期純債基金華安添鑫中短債成立……正如賀濤所說，在固收業(yè)務(wù)起步階段，華安基金以近乎每年一只新產(chǎn)品的速度填補(bǔ)著大類固收產(chǎn)品的空白。 2018年，對于公募基金乃至整個(gè)資管行業(yè)來說是一個(gè)極為關(guān)鍵的年份。隨著當(dāng)年資管新規(guī)的落地，公募基金成為資管行業(yè)規(guī)范化、市場化、凈值化的典范，也面臨著與銀行理財(cái)產(chǎn)品同臺競技的挑戰(zhàn)。 在賀濤看來，“打破剛兌，銀行理財(cái)產(chǎn)品和公募基金站到了同一起跑線。公募基金在凈值化和產(chǎn)品的豐富程度上，擁有更多的經(jīng)驗(yàn)；而銀行理財(cái)始終貼近C端需求，能夠設(shè)計(jì)出讓投資者很喜歡的產(chǎn)品，這讓我們必須對產(chǎn)品定位進(jìn)行更多的反思和優(yōu)化?！? 資管新規(guī)帶來了競爭，更帶來了發(fā)展機(jī)遇和市場需求，使得賀濤和團(tuán)隊(duì)開始越來越注重從需求端出發(fā)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。2018年之后，華安基金開始嘗試發(fā)行不同持有期的產(chǎn)品，“在資管新規(guī)以前，固收產(chǎn)品只有定開類品種，不敢想象還能設(shè)計(jì)出60天滾動持有、6個(gè)月或一年持有期的產(chǎn)品。但實(shí)際上，這類產(chǎn)品符合老百姓理財(cái)?shù)牧?xí)慣，而通過拉長持有期也能平滑持有人對凈值波動的焦慮?！? 2022年10月24日，華安中債1-5年國開行ETF在深交所正式上市，這是國內(nèi)首只上市交易的國開債ETF，也是業(yè)內(nèi)首批跨市場政金債ETF之一?！斑@只產(chǎn)品在設(shè)計(jì)時(shí)，固收團(tuán)隊(duì)和指數(shù)團(tuán)隊(duì)一度吵得不可開交，有時(shí)為了一個(gè)細(xì)節(jié)反復(fù)論證，但正是得益于這些磨合和優(yōu)化，才確保產(chǎn)品上市后的特性能夠符合投資者的習(xí)慣，例如現(xiàn)金申贖、T+0交易、可質(zhì)押融資，久期貼近主流債基等?！辟R濤認(rèn)為，只有推出“符合客戶需求”的產(chǎn)品，才是真正的創(chuàng)新。 固收投資的核心是什么？用賀濤的話來說，就是團(tuán)隊(duì)所倡導(dǎo)的“所見即所得”。除了不斷完善投資框架，勤奮處理市場紛雜的信息、抓住階段性主要矛盾、準(zhǔn)確判斷并把握市場運(yùn)行趨勢外，還要時(shí)刻思考“這是怎樣定位的產(chǎn)品？是不是嚴(yán)格按照產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行的投資管理？產(chǎn)品業(yè)績是不是在細(xì)分賽道有競爭力？”所管產(chǎn)品讓客戶獲得更好的投資體驗(yàn)，變得越來越重要。 債券市場具有周期波動的特性，但債基凈值是否能在市場修復(fù)后“彈回來”，關(guān)鍵在于產(chǎn)品是否堅(jiān)持“初心”，不錯配、不踩雷、不拿風(fēng)險(xiǎn)不匹配的資產(chǎn)。二十多年來，華安基金憑借嚴(yán)格健全的合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，多次經(jīng)受住了股、債、匯率市場大幅波動以及流動性風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。 華安基金非常重視信用研究，從固收團(tuán)隊(duì)成立初期就著手建立信用評級系統(tǒng)，并且不斷升級迭代?！皩τ谫I方來說，不能過度依賴于外部的評級結(jié)果。因此我們參照海外標(biāo)普、穆迪的評級邏輯，再結(jié)合中國宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣的波動因素，形成了一整套華安自研的信用體系。”長期以來，華安信用評級系統(tǒng)為其債券投資提供了可靠依據(jù)，充分體驗(yàn)其專業(yè)性、領(lǐng)先性和可靠性。 “所見即所得”，是華安基金固收團(tuán)隊(duì)的共識。多年來，團(tuán)隊(duì)沉淀出一整套投資理念和框架，形成了經(jīng)驗(yàn)豐富、高度穩(wěn)定專業(yè)的人員和組織架構(gòu)。市場洞察敏銳、判斷前瞻、擅長大規(guī)模資金運(yùn)作管理的李邦長帶領(lǐng)的現(xiàn)金管理組；注重凈值回撤控制，追求高sharp值的鄭如熙領(lǐng)銜的純債投資組；大類資產(chǎn)專家、價(jià)值型配置能手周益鳴牽頭的固收+投資組，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者不斷提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。根據(jù)海通證券《基金公司固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜》，截至2023年二季度末，華安基金最近十年收益率59.83%，最近七年收益率29.68%，最近五年收益率22.44%，為持有人提供了長期較好的投資回報(bào)。 絕對收益投資只為更好的持有體驗(yàn) 2021年，曾率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)7奪金牛獎的大類資產(chǎn)配置專家鄒維娜加入華安基金，牽頭組建“絕對收益投資部”。雖然近年來強(qiáng)調(diào)“絕對收益”投資的聲音不絕于耳，但真正下決心特別為此成立團(tuán)隊(duì)、開發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的公司還是少數(shù)，華安基金則是其中之一。 “什么叫絕對收益？努力為持有人實(shí)實(shí)在在地贏得收益，我覺得是最最重要的事?！痹卩u維娜看來，絕對收益投資的目標(biāo)很明確，就是要讓投資者有獲得感，投資體驗(yàn)要好。經(jīng)過這輪市場的波動，她更加注重精細(xì)化管理，堅(jiān)定把風(fēng)險(xiǎn)評估放在首位，通過事前管理和事中管理來控制回撤，目標(biāo)就是為投資者爭取更好的持有體驗(yàn)。 盡管目標(biāo)很明確，但實(shí)現(xiàn)起來卻并不簡單。鄒維娜多年來堅(jiān)持“小蜜蜂撿面包渣”理念，即勤奮刻苦，通過日積月累的盯盤與研究，一個(gè)BP、一個(gè)BP累計(jì)收益，積少成多，堅(jiān)持為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)。如今，鄒維娜進(jìn)一步完善和優(yōu)化了投資方法，她認(rèn)為：基金經(jīng)理的工作，是一個(gè)識別風(fēng)險(xiǎn)、選擇風(fēng)險(xiǎn)的過程，并需要在投資中動態(tài)研究風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，主動且謹(jǐn)慎選擇不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，投向更具風(fēng)險(xiǎn)收益比的資產(chǎn)。 隨著一批優(yōu)秀基金經(jīng)理的加盟，華安絕對收益投資團(tuán)隊(duì)日益壯大，逐步形成由鄒維娜領(lǐng)銜的“1+N”團(tuán)隊(duì)模式：在群策群力的基礎(chǔ)上，鄒維娜重點(diǎn)把握大類資產(chǎn)配置策略，確定各品類的投資比例和配置時(shí)機(jī)；團(tuán)隊(duì)成員在股票和轉(zhuǎn)債、信用債投資、利率債擇時(shí)、衍生品工具等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自特長。 在團(tuán)隊(duì)中，有擅長積小勝為常勝，已與鄒維娜并肩作戰(zhàn)9年多的“債券投資實(shí)戰(zhàn)家”吳文明，還有研究出身且投資操作靈活，業(yè)績深受機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)可的李振宇；有在信用策略和信用風(fēng)險(xiǎn)控制方面積累深厚的魏媛媛，有精于宏觀利率和國債期貨投資的張陳杰，還有擅長可轉(zhuǎn)債投資的郭利燕、擅長資產(chǎn)配置和FOF投資研究的張瑞、擅長債券交易策略的倪逸蕓等。有著出色股債投資實(shí)力的華安基金，非常重視“固收+”多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此，絕對收益團(tuán)隊(duì)還配置了權(quán)益基金經(jīng)理，從大類資產(chǎn)配置視角力爭做更有性價(jià)比的權(quán)益“加法”。其中，鄭偉山曾在保險(xiǎn)資管公司管理過多年的絕對收益策略產(chǎn)品，在“固收+”領(lǐng)域的權(quán)益資產(chǎn)配置方法上有獨(dú)到見解。 鄒維娜認(rèn)為，做好絕對收益投資的關(guān)鍵還在于回撤控制，事前、事中控制重于事后，而信用風(fēng)險(xiǎn)控制更需要“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合。一方面，“自上而下”是基于對經(jīng)濟(jì)形勢、貨幣信用環(huán)境與監(jiān)管政策等宏觀因素的長周期判斷，決定組合整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露水平。“自下而上”，則是依托公司信用研究平臺對發(fā)行主體和個(gè)券層面進(jìn)行篩選把關(guān)。另一方面，要尊重市場特征、及時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。 “日常只會看到我們的投資組合在平穩(wěn)運(yùn)行，只有潮水退去時(shí)方能顯現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)控制的成績。風(fēng)險(xiǎn)控制的效果是隱藏的，但卻是至關(guān)重要的。”鄒維娜說。 超強(qiáng)的戰(zhàn)隊(duì)配置和先進(jìn)的投資理念，讓華安基金絕對收益投資部所管產(chǎn)品斬獲了優(yōu)秀業(yè)績，并受到專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的青睞，成為眾多FOF的重倉基金。定期報(bào)告顯示，截至3月31日，團(tuán)隊(duì)代表作華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業(yè)績基準(zhǔn)漲幅為0.29%。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截至3月31日，華安信用四季紅債券A被17只FOF重倉，重倉規(guī)模達(dá)8.64億元，成為一季度末FOF重倉規(guī)模較大的十只債券基金之一（國信證券經(jīng)濟(jì)研究所）。 20余年的輝煌成績鑄就了華安固收業(yè)務(wù)的進(jìn)階之路。談到未來的發(fā)展，團(tuán)隊(duì)成員們都充滿信心：要以客戶為中心，迭代固收投資和大類資產(chǎn)配置的能力，努力打造超越過往的全新凈值曲線，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)。在25周年之際，華安“固收”大船再度揚(yáng)帆起航，行穩(wěn)致遠(yuǎn)！ 注：金牛獎數(shù)據(jù)-《中國證券報(bào)》,獎項(xiàng)獲得時(shí)間2016-2021年期間。 （文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。） 文/宋又又