今年前兩個月，新發(fā)基金備受市場追捧，爆款基金頻現(xiàn)。但2月底市場調(diào)整以來，短短一個月時間，不少基金就虧了二三十個點，追漲的投資者瞬間懵了！

多只年內(nèi)成立的爆款基金，也很快虧了十幾個點，盡管有市場大環(huán)境調(diào)整的影響，但對于投資者來說，在市場瘋狂時搶購風(fēng)格極致的基金，還是要悠著點。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從年內(nèi)市場表現(xiàn)看，在2月25日市場調(diào)整前領(lǐng)漲的基金，從2月26日至今，不少基金的回撤幅度相當(dāng)驚人。有430只基金凈值回撤超過20%，更有8只基金回撤超過30%。

截至日期：3月23日

以銀河創(chuàng)新成長為例，從年初開始凈值一路上飆，到2月25日年內(nèi)收益已經(jīng)高達(dá)65.62%。但隨著市場的調(diào)整，該基金凈值也大幅回撤，到3月23日年內(nèi)收益已經(jīng)降至14.55%，凈值回撤30.84%。

對于投資者來說，如果在2月25日申購該基金的話，到3月23日，不足一個月時間，就虧了30.84%；對于年初就持有的投資者來說，如果沒有在2月25日落袋為安，繼續(xù)持有到3月23日，年內(nèi)回報就少了51個百分點。

據(jù)了解，在今年前兩個月的科技成長行情中，大批投資者借道基金入市。尤其是前期飆漲的基金，更是受到投資者追捧，但在買入不久就遭遇市場調(diào)整，損失慘重。

在近期的市場調(diào)整中，多只年內(nèi)新成立的基金，凈值同樣遭遇波動。當(dāng)時認(rèn)購需要比例配售的基金，現(xiàn)在不少都打九折了。

網(wǎng)紅爆款基金剛建倉就虧損，尚可用成立不久“運氣欠佳”，處在建倉期就碰見市場大跌作為托辭。而部分基金的虧損同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格關(guān)系更大，尤其是成長風(fēng)格極致的基金，瘋狂追逐科技成長概念股，當(dāng)風(fēng)吹過之后，往往會一地雞毛。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在市場高點發(fā)行的不少爆款基金，至今依然處于巨虧狀態(tài)。

例如，成立于2015年6月的工銀互聯(lián)網(wǎng)加基金，截至3月23日凈值依然不足0.4元，虧損60.9%；成立于2015年4月30日的易方達(dá)新常態(tài)基金，迄今依然虧損59.2%。

還有更糟糕的，少數(shù)成立時間超過10年的基金，目前依然處于虧損狀態(tài)。

例如，成立于2007年8月的中郵核心成長基金，12年半過去，截至3月23日依然虧損37.6%；成立于2009年12月的華夏盛世，迄今依然虧損23.9%；成立于2007年7月的益民創(chuàng)新優(yōu)勢，迄今虧損22.34%。

而持有上述基金10年乃至12年以上的投資者，堪稱夢魘一樣的投資體驗。

以下則是成立時間五年以上、首募規(guī)模超過50億元并且迄今依然虧損超過10%的基金。

截至日期：2020年3月23日

通過上表可以發(fā)現(xiàn)，爆款基金的特征是：牛市發(fā)行、備受追捧、首募規(guī)模巨大。但在多年虧損和投資者贖回后，規(guī)模已經(jīng)大為縮水。

例如，2009年成立的華夏盛世，首募規(guī)模高達(dá)187億元，最新規(guī)模尚不足10億元；2007年成立的工銀紅利，首募規(guī)模58億元，最新規(guī)模僅有5.24億元。

盡管上述爆款基金讓投資者損失慘重，規(guī)模也大幅縮水，但對基金公司來說，不管投資者是否賺錢，每年1.5%的管理費分文不少。

以華夏盛世為例，盡管10年來讓投資者虧損慘重，至今凈值只有0.77元，但是管理費收入并不少，按照該基金歷年的年終規(guī)模粗略計算，該基金成立10年來收取的管理費接近7億元，而投資者至少虧了數(shù)十億元。

上述爆款基金多是前兩輪牛市高點發(fā)行，要么是2007年的4000點上方，要么是2015年的3500點上方。而對于權(quán)益投資來說，再好的資產(chǎn)如果出價過高，依然會帶來大幅虧損。

因此牛市中領(lǐng)漲的基金，買入的大多是沒有業(yè)績支撐的炒作的概念股，市場情緒回落之后，就會被打回原形。

“不成熟的投資人，往往會出現(xiàn)短期高估或低估，而長期投資者就是利用這樣的定價偏差獲利，這也是長期投資的必要性。” 投資大咖陳光明認(rèn)為。

從上述成立以來多年依然虧損的爆款基金情況看，正式因為很多基金經(jīng)理屬于“不成熟的投資人”，管理業(yè)績非常糟糕，最終成為“價值毀滅者”。

問題來了，上述基金大多是四五千點左右成立的，當(dāng)前大盤還不到3000點，不會重蹈上述爆款基金的覆轍吧？

事實情況是，不能僅僅看大盤點位，還要看基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，以及基金經(jīng)理主要投資標(biāo)的的估值情況。在今年前兩個月的科技成長股暴漲行情中，不少公司已經(jīng)出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，值得投資者警惕。

前不久，東證資管副總經(jīng)理兼公募權(quán)益投資部總經(jīng)理林鵬在某路演中提到，當(dāng)前是A股歷史上股價結(jié)構(gòu)最不合理的時候，估值高的公司非常得高，而估值低的非常低，兩者之間的離散程度前所未有。出現(xiàn)這種情況的原因，很大程度上是因為市場對于科技股非常熱衷，導(dǎo)致部分科技股非常昂貴、貴得離譜。

陳光明本月初同樣對年初以來的創(chuàng)業(yè)板股票表示警惕。在他看來，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科創(chuàng)中小型公司成為市場博弈的主要對象，更多是風(fēng)險偏好的定向上升，巨大交易量和換手率體現(xiàn)的是眾多散戶參與投票的結(jié)果，相當(dāng)多的熱門股處于高估狀態(tài)。

從投資歷史看，在任何一次狂躁的市場行情中，打著成長概念炒作的基金經(jīng)理，多數(shù)是經(jīng)不起長期業(yè)績檢驗的——因為不少成長概念股的投資，最后會演變?yōu)閾艄膫骰ǖ挠螒颉Ｔ跊]有業(yè)績支撐的情況下，不少基金經(jīng)理都認(rèn)為自己可以買到像亞馬遜那樣多年虧損終成偉大的企業(yè)，但是很少想到買到那樣偉大公司的概率有多低。

牛市中的爆款基金，凈值大幅增長的背后，往往是極度寬松的流動性，以及瘋狂的市場情緒，只要基金經(jīng)理“膽大”，凈值就能“包天”，以至于很多基金經(jīng)理把“膽大”當(dāng)做個人投資實力了。

潮水退了，才知道誰在裸泳。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)