每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近日，深圳市投資基金同業(yè)公會、深圳市私募基金協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《深圳市問題私募投資基金退出操作參考（試行）》（以下簡稱辦法），針對問題私募的清退如何實施做出規(guī)則細化。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，辦法中的成立清退組、投資者大會等組織形式屬于首次，也是為強化投資人與基金公司投資決策、風控的制衡做法。

據(jù)悉，目前問題私募主要集中于涉及非標類投資及承諾保底類私募產(chǎn)品。而清退組成立后，將在60日內組織清產(chǎn)核資，要求基金公司明確給出退出方案和時間表。

核心：規(guī)范退出程序，提高清償比率

9月5日推出的辦法主要針對時下私募產(chǎn)品“爆雷”事件多發(fā)損害投資人利益的情形，深圳擬從制度層面先行先試。

辦法明確，其核心目標是規(guī)范問題私募基金的退出程序，減少退出過程中的資產(chǎn)貶損，提高清償比率，切實保護投資者合法權益。所稱問題私募基金是指，依照基金合同約定或依據(jù)相關法律法規(guī)及行業(yè)自律規(guī)則，基金管理人與其他參與主體無法化解糾紛，存在涉眾風險等問題的私募基金。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，該辦法針對的是那些擬主動申請退出或清算的基金，并非要求對問題基金強制進行退出或清算。希望從制度上配合基金公司和投資人盡快就非正常投資虧損通過合法方式進行清算，最大限度給予補償。

其中，對符合三種情況之一的即可退出清算，包括私募基金規(guī)模在2億元以下且自然人投資者50人以下；私募基金管理人的股東、實際控制人有意愿且有能力向全體投資者清償，且能夠與全體投資者達成和解協(xié)議；其他有必要適用的情形。據(jù)了解，此舉意在強化基金公司對問題私募主動退出并清算的主動意識，避免因處置時間滯后導致投資人虧損加大，發(fā)生不必要的摩擦。

辦法明確提出私募基金在退出過程中應引進律師事務所、會計師事務所等專業(yè)中介機構進行清產(chǎn)核資，對兌付方案的內容和制定原則提供詳盡的指導，有利于保護投資者利益，降低私募機構出現(xiàn)二次違約的風險。

投資人將獲更多監(jiān)督權和話語權

值得關注的是，此次辦法就問題私募處置方案中對功能性組織的設立進行了明確，并給出處理時間表。其中，清退工作組（以下簡稱清退組）將作為退出參與機構要求問題私募進行設立，與之相輔相成的配套功能性組織還包括投資者大會和投資者監(jiān)督委員會（以下簡稱投監(jiān)會）。

據(jù)了解，此舉擬從制度上強化投資人與基金公司制衡，對于出險機構非正常原因（如資金挪用、投資非標等）導致的虧損，以往投資人無法及時監(jiān)督和叫停的情況有望得到改變，這在國內的基金投資管理中也十分罕見。

根據(jù)規(guī)定，清退組成員由私募基金管理人代表、專業(yè)中介機構代表組成，成員人數(shù)應不少于5人。具體對基金合同、基金資產(chǎn)以及有關于擬清退項目資產(chǎn)的數(shù)據(jù)、文件等內容進行核查、統(tǒng)計和披露。辦法明確，清退組應于成立之日起六十日內組織清產(chǎn)核資，制定退出方案及退出工作時間計劃。這意味著，從清退組設立之日起，對應問題私募的清產(chǎn)時限同時被確定。

具體到問題私募施行清退的規(guī)則，辦法明確要通過投資者大會的形式進行表決。其中包括，重大事項投票表決需要經(jīng)持有基金份額占總投資金額不得低于三分之二的投資者參與；參與表決的投資者所持基金份額不低于參與表決的投資者所持份額的三分之二，且表決事項需要由參與表決的投資者人數(shù)不低于三分之二通過。這意味著，投資者將有望參與基金公司對問題產(chǎn)品的追責和處置跟進并給出表決意見。

與此同時，在權責監(jiān)督方面，辦法對投監(jiān)會的設立亦有強調，對清退組的日常工作進行監(jiān)督，如發(fā)現(xiàn)清退組有損害投資者利益的行為，及時予以糾正。

投監(jiān)會會長由投監(jiān)會成員內部選舉產(chǎn)生，經(jīng)投監(jiān)會成員三分之二以上投票通過當選。投監(jiān)會的任何決議均需經(jīng)全體投監(jiān)會成員三分之二以上同意，決議通過后應形成會議紀要，備存供投資者查閱。為杜絕投監(jiān)會成員履職期間發(fā)生徇私舞弊行為，辦法給予五條“紅線”約束，一經(jīng)核實可免除其職務，科學保障監(jiān)督合理、合法。

一退到底杜絕“殼”炒作

據(jù)每經(jīng)記者了解，擬啟動退出清算的問題私募將一退到底，不會有炒殼、買殼的空間。據(jù)了解，一方面是因為炒殼、賣殼行為不被監(jiān)管認可；另一方面，部分私募的投資結構監(jiān)管盲區(qū)較大，理應從源頭控制問題私募死灰復燃的情形。

據(jù)悉，目前證券類私募產(chǎn)品由于投資二級市場證券較多，且資金托管方對資金的進出明細有據(jù)可查，因此資金被用作他圖的可能性有限。但在股權類私募產(chǎn)品方面，盡管也有托管機構對資金進行管控，但對所投項目的穿透性核查難度較高，再加上部分私募信息披露不到位，資金錯配及公司資金鏈危機時有發(fā)生。

如其所述，目前市場中對于私募注冊和牌照變更的控制已經(jīng)在多地出現(xiàn)高壓態(tài)勢。像廣州、南京等地從去年開始，包括證券、股權類私募牌照的申請，已經(jīng)變得困難。即便是做經(jīng)營變更，申請機構也需要獲得區(qū)金融主管部門的同意，但成功審批十分困難。

有市場人士告訴記者，雖然當?shù)貨]有正式發(fā)文暫停牌照申請和變更，但由于此前一些私募機構的“爆雷”事件，部分PE/VC機構的風控把關漏洞顯現(xiàn)，因此在審批上嚴控也是防止風險擴散的一種手段。

綜合來看，在全球經(jīng)濟環(huán)境多變的大背景下，“打破剛兌”是投資行業(yè)遵循的發(fā)展規(guī)律，是實現(xiàn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的必然過程。深圳出臺的《深圳市問題私募投資基金退出操作參考(試行)》劍指私募基金退出過程存在的無序混亂狀態(tài)，提供有序解決問題的處理程序和參考方案，對深圳市私募基金行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。

具體辦法試行方案內容可查閱：http://www.szfca.org.cn/newsinfo.php?id=859

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