每經(jīng)記者｜聶虹    每經(jīng)編輯｜葉峰    

2017年全市場(chǎng)首批公募FOF成立至今已經(jīng)歷時(shí)一年多，近期，證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部下發(fā)最新一期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》和《基金中基金(FOF)審核指引》更新版，這也意味著FOF產(chǎn)品將迎來(lái)了新的產(chǎn)品運(yùn)作要求。

貨幣基金投資限制不得超過(guò)15%

據(jù)悉，《基金中基金(FOF)審核指引》更新版有十點(diǎn)內(nèi)容，包括“FOF產(chǎn)品類別的進(jìn)一步細(xì)分”及“申請(qǐng)注冊(cè)FOF應(yīng)當(dāng)配備至少3名以上專職從事投資或者研究的人員”等內(nèi)容。在大成基金大類資產(chǎn)配置部FOF首席研究員王群航看來(lái)，這次《基金中基金(FOF)審核指引》更新版值得注意的主要是兩個(gè)方面，一個(gè)是“可投資香港互認(rèn)基金份額”，另一個(gè)是“投資于貨幣基金的比例不得超過(guò)基金資產(chǎn)的15%”。

王群航表示，“可投資香港互認(rèn)基金份額”主要是擴(kuò)大了投資范圍，和提高收益沒(méi)有必然的關(guān)系，這是一個(gè)中性的內(nèi)容。而北京地區(qū)一中型基金公司FOF基金經(jīng)理?xiàng)罾冢ɑ┍硎?，以前FOF沒(méi)有投資香港互認(rèn)基金，現(xiàn)在雖然放開(kāi)了但是影響其實(shí)也不會(huì)特別大。“內(nèi)地的基金數(shù)量很多，其實(shí)也沒(méi)有特別大的必要去選擇這樣的一類產(chǎn)品，但可投資范圍的放開(kāi)代表了監(jiān)管層的一種態(tài)度和方向，因?yàn)橄窆芍钙谪浿惖囊策€沒(méi)有放開(kāi)，現(xiàn)在這個(gè)變化可能是投資范圍放開(kāi)的一個(gè)漸進(jìn)過(guò)程。”

在投資比例上，最新版要求FOF投資于貨幣市場(chǎng)基金的比例不得超過(guò)基金資產(chǎn)的15%。了解FOF的投資者可能知道，2017年底首批公布年報(bào)的幾只FOF，至2017年底投資貨幣基金的占比均在75%以上，高比例的貨基配置一度引來(lái)市場(chǎng)爭(zhēng)議。此后，雖然第二批公募FOF將“貨幣市場(chǎng)基金投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的5%”寫入基金招募說(shuō)明書，但是對(duì)于這一限制，也有基金業(yè)內(nèi)人士提出了質(zhì)疑。

王群航認(rèn)為，現(xiàn)在將投資于貨幣基金的比例限制從5%放寬到15%是一個(gè)好事情。“早前我也曾反復(fù)呼吁了這一點(diǎn)，實(shí)踐證明5%的限制是不太合適的，現(xiàn)在能放寬肯定是一個(gè)好事。就我個(gè)人看來(lái)，15%可能也不太夠，希望未來(lái)這個(gè)自由權(quán)能再大一些。尤其是在養(yǎng)老目標(biāo)基金上更應(yīng)該完全放開(kāi)，因?yàn)轲B(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)有了一個(gè)下滑曲線，剩下的部分就應(yīng)該給予更多的自由。”

運(yùn)作期設(shè)計(jì)助力FOF運(yùn)作

據(jù)悉，最新一期的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)》聚焦了公募FOF基金運(yùn)作管理。其中，提到要“豐富產(chǎn)品運(yùn)作方式，開(kāi)發(fā)具有一定封閉運(yùn)作期或最短持有期的FOF，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征合理設(shè)置差異化管理費(fèi)率水平，充分讓利投資者。審慎科學(xué)確定FOF業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，準(zhǔn)確反映產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征。”

對(duì)此，楊磊表示，運(yùn)作期限的豐富很關(guān)鍵，現(xiàn)在養(yǎng)老目標(biāo)基金的運(yùn)作也是封閉式運(yùn)作。“封閉運(yùn)作對(duì)FOF投資有很大幫助，這是由于很多FOF的底層資產(chǎn)和它BETA的表現(xiàn)，和它凈值的表現(xiàn)的相關(guān)性是非常高的，所以投資期限長(zhǎng)一點(diǎn)能夠讓基金經(jīng)理在相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間里做出一個(gè)比較合適的決策，如果不封閉的話，投資者申購(gòu)贖回的影響對(duì)基金凈值的表現(xiàn)相對(duì)會(huì)大一些，特別是在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，影響會(huì)很大。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月5日，共有57只已發(fā)行的FOF基金，其中養(yǎng)老目標(biāo)基金43只，非養(yǎng)老目標(biāo)型FOF三批合計(jì)獲批14只產(chǎn)品。此外，目前等待批文的FOF基金約有120余只，除養(yǎng)老目標(biāo)基金外，待審批的FOF有86只。公開(kāi)信息顯示，最近一只獲批的非養(yǎng)老目標(biāo)型公募FOF是2018年4月，這次更新版的《審核指引》下發(fā)可能意味著非養(yǎng)老目標(biāo)型公募FOF的審批會(huì)有新進(jìn)展。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)