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受到機構(gòu)熱捧的政策性金融債指數(shù)基金，在2019年依然延續(xù)了去年火熱發(fā)行態(tài)勢。從新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模來看，均保持可觀態(tài)勢。而對于國內(nèi)債券市場投資機遇，部分公募表示長期配置價值仍在，外資也有望開始配置國內(nèi)固收品種。

被動指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模較大

數(shù)據(jù)顯示，包含A/C各類份額在內(nèi)，截至4月21日，2019年以來已經(jīng)有至少24只政策性金融債指數(shù)產(chǎn)品成立。從名稱上來看，對應(yīng)1-3年，1-5年，7-10年等不同期限的產(chǎn)品較為多元化。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)最新更新的《2019基金募集申請公示表(截止2019年4月12日)》顯示，目前仍有不少證金債主題的基金正在等待審批。

記者了解到，所謂政策性金融債券，又稱政策性銀行債，是我國政策性銀行為籌集信貸資金，經(jīng)批準由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲匯局、國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。政策性金融債信用評級高、體量大、流動性好，是頗為優(yōu)秀的債券指數(shù)基金投資標(biāo)的。

從規(guī)模上來看，在今年發(fā)行的債券基金產(chǎn)品中，募集規(guī)模較大的仍然是被動指數(shù)型產(chǎn)品，其中，國壽安保1-3年國開債(114.1億元)、鵬華1-3年國開債(116億元)、中銀1-3年國開債(124.6億元)均出現(xiàn)了超百億元的首募規(guī)模，而不少政策性金融債指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模也多在30億元至50億元之間。

從此前部分產(chǎn)品公布的定期報告來看，不少產(chǎn)品的持有人數(shù)量多集中在100人至500人之間，而持有人數(shù)量較少的產(chǎn)品僅為10戶左右，也存在單一持有人份額占據(jù)較大比例的情況，因此類似為機構(gòu)定制的產(chǎn)品的可能性比較大。業(yè)內(nèi)人士表示，證金債指數(shù)產(chǎn)品的客戶主要以機構(gòu)投資者為主，不排除“機構(gòu)拼單”的情況。

4月1日，中國債券正式獲納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。業(yè)內(nèi)人士分析，中國債券首次被納入全球主要債券指數(shù)之后，將吸引越來越多的境外投資者參與到中國債券市場，增加債券市場流動性，為國內(nèi)債市帶來持續(xù)強勁的配置力量。機構(gòu)預(yù)計，到2021年，或?qū)⒂谐^千億美元規(guī)模的資金流入中國債券市場。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，中國債券市場存量規(guī)模達86萬億元，其中國際投資者持債規(guī)模近1.8萬億元，同比增長46%。

長期配置機會仍存

對于債券后市，不少公募表示短期或有一定壓力，但長期來看配置機會仍在。平安基金分析，4月至今債市收益率大幅上行，10年期國開債短期內(nèi)快速調(diào)整近30BP；PMI、通脹及社融數(shù)據(jù)偏強，使得投資者對經(jīng)濟基本面的預(yù)期在逐步修正；財政政策加力提效、地方債加快發(fā)行、基建持續(xù)發(fā)力，導(dǎo)致一季度經(jīng)濟偏強，疊加3月因季節(jié)性錯位，生產(chǎn)復(fù)工、搶出口等因素助推，3月份經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)整體較強；但是，在市場已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整之后，反而不用再悲觀。一方面，較強的經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否具備持續(xù)性，仍需進一步觀察；另一方面，全球經(jīng)濟走弱、美國加息周期結(jié)束等，海外因素利于債市。調(diào)整幅度越大，債券性價比越高，但短期內(nèi)應(yīng)回避市場波動。

寶盈基金固定收益團隊分析，近期市場對美國經(jīng)濟下滑擔(dān)憂有較大緩解?？偟膩砜?，一季度以來基本面數(shù)據(jù)開始改善，寬信用的信心明顯增強，市場對于經(jīng)濟悲觀預(yù)期開始修正，而通脹因素也將在一段時間內(nèi)制約政策和債市空間。但考慮中期國內(nèi)經(jīng)濟難以明顯反彈，債市調(diào)整后可在合適位置關(guān)注交易機會。信用方面，配置價值仍然較好，依然看好中等資質(zhì)信用債，建議保持中短久期。

前海聯(lián)合基金固收團隊認為，2019年二季度宏觀經(jīng)濟仍處于見底企穩(wěn)的過程中，短期債券市場受制于風(fēng)險偏好的提升，市場的波動將會加劇。短端收益率需有降準降息方能推動繼續(xù)下行，長端資產(chǎn)的收益率經(jīng)過3月份的調(diào)整后吸引力較前期上升。資本市場風(fēng)險偏好的遷移將成為未來收益率曲線快速下行的掣肘和壓力。未來，前海聯(lián)合基金將密切關(guān)注基本面的變化及央行政策變化，維持短久期配置，適時調(diào)整策略，捕捉債券市場的階段性機會。