每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王海慜    

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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

在今年全國兩會期間，A股市場運行平穩(wěn)。目前，投資者普遍關(guān)心的是，在各類政策信息密集發(fā)布的窗口期過后，政策將如何影響市場，A股行情又將如何演繹？

從時間節(jié)點來看，A股傳統(tǒng)的春季行情窗口也逐漸步入尾聲。不過有券商最新統(tǒng)計顯示，從歷史數(shù)據(jù)來看，全國兩會之后15個交易日內(nèi)，上證指數(shù)上漲的概率超八成。但就具體操作看，雖然近期中小創(chuàng)明顯跑贏上證50，但決定大幅調(diào)倉的機構(gòu)還不多，而接下來陸續(xù)披露的上市公司一季報和半年報業(yè)績預(yù)告，或?qū)⒊蔀槭袌鱿乱徊阶呦虻娘L(fēng)向標(biāo)。

券商關(guān)注政策面消息的影響

每年的全國兩會都是政策面消息密集發(fā)布的時間窗口。最近，多家券商在發(fā)布的研報和觀點中關(guān)注了全國兩會后政策面對市場的影響。國金證券3月19日發(fā)布報告稱，金融監(jiān)管體制改革的必要性主要在于過去幾年金融監(jiān)管存在部分空白與溝通成本較高；并建議后續(xù)關(guān)注全國兩會后的資管新規(guī)正式稿出臺時間以及實施細(xì)則。

申萬宏源3月18日發(fā)布觀點稱，在A股策略視角下，本次國務(wù)院機構(gòu)改革將進(jìn)一步提升政府效率、增強政策連貫性，有利于我國的經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展，也有助于A股市場實現(xiàn)長期慢牛的格局。

另外，近幾日，有多家券商對2018年政府工作報告進(jìn)行了研讀。聯(lián)系到A股，興業(yè)證券認(rèn)為，從今年政府工作報告對創(chuàng)新驅(qū)動的重視程度可以看出，大創(chuàng)新戰(zhàn)略將在國家層面推動下持續(xù)受益。具備行業(yè)創(chuàng)新磐石的五大硬科技產(chǎn)業(yè)（電子、通信、機械、醫(yī)藥、電動汽車等）有望加速發(fā)展，其中基本面過硬的個股長期前景較為樂觀。

在全國兩會期間，證監(jiān)會針對操縱次新股股價的機構(gòu)開出了史上金額最大的罰單，對此國金證券表示，未來，監(jiān)管部門將對惡意操縱股價、擾亂市場秩序等違法行為作為進(jìn)行重點監(jiān)管，在金融強監(jiān)管的背景下，個股的估值與盈利的匹配度仍是今年選股時的“準(zhǔn)繩”。

機構(gòu)尚未大幅調(diào)倉至中小創(chuàng)

在今年全國兩會期間，A股市場運行平穩(wěn)，上證指數(shù)總體呈現(xiàn)橫盤運行的格局，波動率較低。那么全國兩會后，市場的波動率是否會有所加大？

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，從歷史數(shù)據(jù)來看，全國兩會閉幕之后15個交易日內(nèi)，上證指數(shù)上漲的概率高達(dá)83%，平均漲幅接近4%。而從目前市場的運行環(huán)境看，投資者對流動性或基本面的擔(dān)憂都有所緩解。

此外，3月下旬至4月初，A股仍然處在傳統(tǒng)的春季行情窗口。萬聯(lián)證券日前發(fā)布的研報顯示，歷史上，在春節(jié)之后至4月初的這段時間內(nèi)，上證指數(shù)大概率上漲。從2006年開始到2017年，A股共經(jīng)歷了12個春季，其中上證指數(shù)共有9次上漲，3次下跌，上漲概率高達(dá)75%。下跌的年份則分別是2008年和2012年、2013年。另外，這段時間通常是上市公司年報和一季報的集中披露時段，業(yè)績表現(xiàn)、高分紅、高送轉(zhuǎn)等情況出現(xiàn)往往會觸發(fā)資金追逐，市場情緒相對活躍。

就具體操作而言，自今年2月中旬以來，中小創(chuàng)持續(xù)跑贏上證50，市場風(fēng)格出現(xiàn)切換。不過從券商近期路演的情況來看，各路機構(gòu)對A股風(fēng)格是否會出現(xiàn)如2017年那樣的明顯分化，還存在較大的分歧。

據(jù)招商證券反饋，從近期多地路演的情況來看，當(dāng)前投資者“思變”的情緒強烈，但是受制于可能低于預(yù)期的成長股的一季報數(shù)據(jù)和半年報業(yè)績預(yù)告，以及對流動性收緊和解禁規(guī)模較大的擔(dān)憂，大部分機構(gòu)投資者在近期仍選擇了觀望或小幅調(diào)倉，還難以做出大規(guī)模從低估值的銀行、消費板塊調(diào)倉至中小創(chuàng)的抉擇。

招商證券表示，目前機構(gòu)對中小創(chuàng)今年一季報和半年報的業(yè)績表現(xiàn)不甚樂觀，擔(dān)憂在接下來的財報發(fā)布季踩到業(yè)績“地雷”。不過，那些今年一季報和半年報業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的成長股可能會脫穎而出。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至3月19日，中小板和創(chuàng)業(yè)板的2017年業(yè)績快報披露率均接近100%。國金證券指出，從結(jié)構(gòu)上來看，在中小板和創(chuàng)業(yè)板公司中，大市值股票2017年的業(yè)績增速明顯好于中小市值股票，即中小創(chuàng)中的龍頭股業(yè)績表現(xiàn)相對更優(yōu)良。