每經(jīng)編輯｜郭鑫

2月1日，績差股持續(xù)殺跌，跌停潮再度擴(kuò)散，恐慌情緒升溫，閃崩個(gè)股增多，截止中午收盤，滬深兩市近80只個(gè)股跌停。方正策略今天總結(jié)異常股特征：流通股中存在著大批的信托扎堆、業(yè)績估值不匹配、大股東股權(quán)質(zhì)押比例較大。同時(shí)，梳理3407家A股非ST上市公司，提醒可能存在異常表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的股票。

1、異常表現(xiàn)股近期明顯增多

近幾個(gè)月異常表現(xiàn)個(gè)股在明顯增加。異常表現(xiàn)股是指盤中突然出現(xiàn)大幅下跌甚至跌停，剔除掉行業(yè)基本面變化引發(fā)的持續(xù)性大跌股票，我們統(tǒng)計(jì)了去年12月以來的異常表現(xiàn)股，截至1月31日有30只樣本標(biāo)的，其中12月有16只，18年1月份有14只，特別是最近幾天隨著市場(chǎng)調(diào)整異常表現(xiàn)個(gè)股在明顯增多。板塊層面，中小板和創(chuàng)業(yè)板較多，30個(gè)樣本標(biāo)的中有23個(gè)，個(gè)股層面比較典型的標(biāo)的例如海虹控股、豫金剛石、康得新、巴士在線等。

異常表現(xiàn)發(fā)生后大部分股票跌幅較大。30個(gè)異常表現(xiàn)樣本標(biāo)的中有7個(gè)目前處于停牌狀態(tài)，大部分是由于股價(jià)下跌接近大股東股權(quán)質(zhì)押平倉線，包括步森股份、天馬股份、達(dá)華智能、豫金剛石、東方金鈺、萬家樂、巴士在線等。剔除掉這7只停牌標(biāo)的以及1月31日異常表現(xiàn)的2只標(biāo)的，其他21只標(biāo)的自異常表現(xiàn)之日起至今平均跌幅為8.99%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。

2、異常表現(xiàn)股特征：信托扎堆、業(yè)績估值不匹配、股權(quán)質(zhì)押高

流通股中存在著大批的信托扎堆。我們對(duì)異常表現(xiàn)個(gè)股的流通股股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理，30個(gè)標(biāo)的中僅有4只前10大流通股中沒有信托，其余26只至少有1只信托，而15只個(gè)股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。2017年開啟的金融去杠桿，對(duì)于證券公司、基金子公司等配資杠桿已經(jīng)將至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠桿，信托機(jī)構(gòu)清理配資，降低杠桿率是大勢(shì)所趨，疊加上銀行對(duì)于委外業(yè)務(wù)的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導(dǎo)致大幅拋售，從而導(dǎo)致股票異常表現(xiàn)。

異常表現(xiàn)個(gè)股業(yè)績相對(duì)一般、估值偏高。從異常表現(xiàn)個(gè)股業(yè)績預(yù)告增速來看，27個(gè)有業(yè)績預(yù)告的個(gè)股中11個(gè)業(yè)績?cè)鏊傧禄琓TM估值低于30倍的僅有廣匯汽車、萬家樂、長城影視、巴士在線4個(gè)，從業(yè)績和估值匹配來看，僅有廣匯汽車和康得新相對(duì)匹配。

異常表現(xiàn)個(gè)股部分大股東股權(quán)質(zhì)押比例較大。股權(quán)質(zhì)押比率較高也是觸發(fā)異常表現(xiàn)的可能條件之一，通過對(duì)30個(gè)樣本標(biāo)的的梳理，有18個(gè)股票質(zhì)押率超過30%，只有4個(gè)標(biāo)的沒有股權(quán)質(zhì)押的情況，從股權(quán)質(zhì)押占流動(dòng)股和自由流通股的情況來看，有12個(gè)股票未解壓的股權(quán)質(zhì)押占自由流通股比例超過100%。

3、可能存在異常表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的股票梳理

我們對(duì)3407家A股非ST上市公司進(jìn)行了梳理，通過篩選信托持股、業(yè)績預(yù)測(cè)、估值以及股權(quán)質(zhì)押率等指標(biāo)，其中有1200多只股票前十大流通股中存在著信托資金，結(jié)合業(yè)績較差、估值偏高以及股權(quán)質(zhì)押率偏高三個(gè)量化指標(biāo)，在業(yè)績地雷不斷的背景下，我們梳理出相關(guān)的標(biāo)的，期望能夠幫投資者規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

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