每經編輯｜每經記者 左越    

每經記者 左越  每經編輯 肖鴻月

今日，證監(jiān)會網(wǎng)站披露，已在近期發(fā)布《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱征求意見稿），向社會公開征求意見。

顧名思義，這類新基金的指向就是“養(yǎng)老”。證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉也提到，該基金為公募基金，目標為養(yǎng)老資金的保值增值。

值得注意的是，與5月的初稿相比，此次征求意見稿對養(yǎng)老目標基金的運作方式和資產管理人等部分都有所調整。

應當采用FOF形式運作

在指引征求意見稿中明確提到，養(yǎng)老目標基金是指，以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公募基金。

出于特定的投資目的，養(yǎng)老目標基金也應當采用成熟穩(wěn)健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩(wěn)健增值。

其中，指引還規(guī)定，采用目標日期策略的基金應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。其中，權益類資產包括股票、股票型基金和混合型基金。

而采用目標風險策略的基金，應當根據(jù)特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的恒定配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率），并采取有效措施控制基金組合風險。目標風險基金應明確風險等級及其含義，并在招募說明書中注明。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與5月的初稿相比，對養(yǎng)老目標基金運作方式的表述，有了些許調整。在初稿原文中提到，“養(yǎng)老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式，也可以采用普通基金形式運作。”而在今日發(fā)布的征求意見稿中，表述為“養(yǎng)老目標基金應當采用基金中基金形式或中國證監(jiān)會認可的其他形式運作。”可以預見，F(xiàn)OF將在養(yǎng)老目標基金的運作中發(fā)揮重要的作用。

資深基金研究專家王群航表示，從“可以”到“應當”，語氣的加強表達出FOF在其中地位的提高。對FOF的發(fā)展非常有利，也為FOF的發(fā)展指明了非常好的方向。

對于投資比例，征求意見稿規(guī)定，養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%、60%、80%。

其中提到，且被投資子基金應當滿足以下條件：1、子基金運作期限應當不少于3年，最近3年平均季末基金凈資產應當不低于3億元，最近3年業(yè)績超過業(yè)績比較基準；2、子基金為指數(shù)基金、ETF和商品期貨基金的，運作期限應當不少于1年，最近定期報告披露的基金凈資產應當不低于1億元；3、子基金管理人及子基金基金經理最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；4、中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

可設置優(yōu)惠費率

征求意見稿還對相關基金經理提出了具體的要求，“應當在本公司擔任股票型、債券型或混合型基金經理5年以上，或者具備5年以上的養(yǎng)老金、保險資金資產配置經驗，歷史業(yè)績穩(wěn)定、良好，無重大管理失當行為，最近3年無違法違規(guī)記錄。”

對于基金管理人，同樣提出了具體的要求。不過《每日經濟新聞》記者注意到，與5月的初稿相比，其中刪去了對基金公司管理規(guī)模的門檻要求，“截至上一年末最近3年公募基金資產管理規(guī)模（扣除貨幣市場基金）不低于300億元，已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金”。

在今日發(fā)布的征求意見稿中，對基金管理人的要求主要是以下幾點：1、公司成立滿2年；2、公司治理健全、穩(wěn)定；3、公司投資、研究團隊不低于20人，其中至少3人符合養(yǎng)老目標基金基金經理條件；4、成立以來或最近3年沒有重大違法違規(guī)行為；5、中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

記者注意到，在征求意見稿中特別提到了，養(yǎng)老目標基金可設置優(yōu)惠的基金費率，并通過差異化費率安排，鼓勵投資者長期持有養(yǎng)老目標基金。養(yǎng)老目標基金的產品費率原則上應不超過同類型產品的60%。

此外，養(yǎng)老目標基金應在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標”字樣且反映投資策略。采用目標風險策略的養(yǎng)老目標基金，還需在基金名稱中明確產品風險等級。其他公募基金，不得使用“養(yǎng)老”字樣。而對于基金名稱中已經包含“養(yǎng)老”字樣的公募基金，如果不符合指引要求，則基金管理人應當在3個月內履行程序修改基金名稱，“養(yǎng)老”產業(yè)投資主題基金除外。

證監(jiān)會也提到，當前，制定《指引》并推出“養(yǎng)老目標”基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財在居民養(yǎng)老投資中的作用。目前，公募基金已經成為我國證券市場最大的專業(yè)機構投資者，具有較強的資產管理能力，并取得了良好的歷史業(yè)績。公募基金管理人是全國社?；?、企業(yè)年金、基本養(yǎng)老等養(yǎng)老資金的重要投資管理人，是我國養(yǎng)老金管理的主力軍。二是有利于形成專門養(yǎng)老投資的基金產品類別，便于投資者識別選擇投資。目前，公募基金數(shù)量眾多，已超過4000只，風格各異，制定《指引》，明確養(yǎng)老基金在投資策略、投資比例等方面的相關安排，有利于形成專門的養(yǎng)老基金產品類別，便于投資者識別選擇。三是有利于養(yǎng)老型基金長期持續(xù)健康發(fā)展。近年來，行業(yè)陸續(xù)推出部分養(yǎng)老型基金，基金通過采用穩(wěn)健的投資策略并控制倉位，多數(shù)取得較好收益?？偨Y前期養(yǎng)老型基金的運作經驗形成行業(yè)標準，有利于養(yǎng)老型基金長期持續(xù)健康發(fā)展。