經(jīng)過(guò)10月初的“開(kāi)門紅”之后，在市場(chǎng)牛股進(jìn)一步向白酒、家電、醫(yī)藥、金融等板塊集中的同時(shí)，個(gè)股的“虧錢效應(yīng)”則再次與主要股指的橫向休整形成鮮明對(duì)比。

對(duì)此，本周多家私募機(jī)構(gòu)均表示，在經(jīng)過(guò)前期做多人氣的充分釋放后，新能源汽車、人工智能、周期股等熱點(diǎn)板塊的短期弱勢(shì)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)仍難出現(xiàn)明顯扭轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，在今年以來(lái)白馬藍(lán)籌持續(xù)長(zhǎng)達(dá)三個(gè)多季度的堅(jiān)挺表現(xiàn)之后，綜合考慮到四季度市場(chǎng)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，私募機(jī)構(gòu)則正進(jìn)一步向大消費(fèi)、大金融及醫(yī)藥三大板塊“抱團(tuán)”。

個(gè)股普遍疲弱VS牛股勢(shì)不可擋

截至10月19日收盤時(shí)，兩市已連續(xù)第二個(gè)交易日出現(xiàn)個(gè)股走弱的狀況。而以中證1000等更能夠反映A股市場(chǎng)個(gè)股普遍走勢(shì)的指數(shù)來(lái)看，個(gè)股股價(jià)水平，則更加疲弱。

而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，兩市整體牛股則依舊在高歌猛進(jìn)。

貴州茅臺(tái)2017年以來(lái)周K線圖，截至10月19日

中國(guó)平安2017年以來(lái)周K線圖，截至10月19日

恒瑞醫(yī)藥2017年以來(lái)周K線圖，截至10月19日

主題投資人氣漸散

上海世誠(chéng)投資董事長(zhǎng)陳家琳今日在接受中國(guó)證券報(bào)（ID:xhszzb）記者采訪時(shí)表示，近期市場(chǎng)調(diào)整幅度比較大的個(gè)股，主要還是集中在前期漲幅偏大的主題投資和周期板塊中的個(gè)股。

具體來(lái)看，陳家琳表示，前期包括新能源汽車、人工智能、5G等熱點(diǎn)主題，所謂“估值泡沫”可能還并不是近期相關(guān)主題大量個(gè)股股價(jià)持續(xù)走軟的主要原因，業(yè)績(jī)與增長(zhǎng)預(yù)期不能夠最終兌現(xiàn)，可能才是引發(fā)相關(guān)個(gè)股人氣衰落的主要原因。

而在周期股方面，陳家琳則進(jìn)一步分析稱，周期股整體板塊的估值，并不能簡(jiǎn)單按照像今年這種“好的年景”進(jìn)行評(píng)判，考慮到之前幾個(gè)月周期股板塊整體對(duì)于新周期復(fù)蘇已經(jīng)有了比較充分的預(yù)期和反映，目前強(qiáng)周期板塊即便經(jīng)過(guò)比較大幅度的調(diào)整，也很難說(shuō)有很好的博弈價(jià)值。此外，該私募投資人士還表示，該私募對(duì)于目前持有的少部分弱周期績(jī)優(yōu)藍(lán)籌品種，未來(lái)也會(huì)考慮逢高減持。

上海廬雍資產(chǎn)執(zhí)行董事李思思也表示，整體而言，前期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的熱點(diǎn)板塊，可能都已經(jīng)進(jìn)入觀察期。具體來(lái)看，周期股經(jīng)過(guò)前期一輪大幅上漲之后，再度回調(diào)目前的股價(jià)水平，性價(jià)比已經(jīng)下降。而新能源汽車從長(zhǎng)期來(lái)看一定能夠成為一個(gè)大市場(chǎng)，相關(guān)領(lǐng)域也能夠產(chǎn)生大市值的公司，但市場(chǎng)的預(yù)期與普通大眾的理解都比較充分。相對(duì)充分的預(yù)期和過(guò)高的估值，目前該板塊整體股價(jià)水平也需要消化。而在人工智能、5G等熱點(diǎn)板塊，李思思則進(jìn)一步表示，全市場(chǎng)缺乏好的人工智能投資標(biāo)的、5G相關(guān)受益明確的個(gè)股股價(jià)也都已經(jīng)有比較強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)等因素，也會(huì)使得相關(guān)熱點(diǎn)板塊難有較好的博弈機(jī)會(huì)。

朱雀投資投研負(fù)責(zé)人也向中國(guó)證券報(bào)（ID:xhszzb）記者分析稱，新能源汽車不建議追高，后續(xù)板塊整體將會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，投資者需要根據(jù)基本面和估值的性價(jià)比來(lái)進(jìn)行選股。而周期股當(dāng)前雖然普遍都經(jīng)歷了一輪較大幅度的股價(jià)調(diào)整，但從博弈角度抓機(jī)會(huì)難度較大。

私募繼續(xù)錨定“三架馬車”

而在主題投資被普遍看淡的同時(shí)，對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間A股的投資機(jī)會(huì)，大消費(fèi)、大金融和醫(yī)藥，則仍舊被私募機(jī)構(gòu)集中看好。

陳家琳表示，在存量資金博弈延續(xù)、增量資金依舊偏好白馬藍(lán)籌的背景下，食品飲料與大金融板塊的優(yōu)質(zhì)個(gè)股未來(lái)股價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)仍然相對(duì)不大。以大消費(fèi)為例，盡管該板塊在前三季度的股價(jià)水平普遍都已經(jīng)有優(yōu)良表現(xiàn)，價(jià)值重估特征明顯，但目前仍然有比較好的估值與基本面匹配度。此外，對(duì)于近期股價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺的明星板塊——白酒行業(yè)，該私募投資人士則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)稱，從進(jìn)攻與防守兩個(gè)維度來(lái)看，一線白酒個(gè)股的博弈價(jià)值，都要明顯好于二線白酒。

此外，李思思也表示，從估值角度來(lái)看，在宏觀基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化之前，銀行、保險(xiǎn)等大金融板塊的靜態(tài)估值仍然值得市場(chǎng)繼續(xù)認(rèn)可。整體而言，只要不出現(xiàn)宏觀基本面不出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)，大金融板塊出現(xiàn)股價(jià)顯著走軟的可能性不大。該私募投資人士還進(jìn)一步透露表示，前期相對(duì)低位建倉(cāng)的保險(xiǎn)股，未來(lái)仍會(huì)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有。另一方面，該私募投資人士還分析稱，綜合考慮到醫(yī)藥板塊整體來(lái)看漲幅落后、目前國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的市值規(guī)模相對(duì)于歐美仍然不大等因素，前期股價(jià)表現(xiàn)落后的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股，未來(lái)則可以作為重點(diǎn)的防守配置。

而來(lái)自朱雀投資的最新策略觀點(diǎn)也認(rèn)為，食品飲料領(lǐng)域的估值恢復(fù)仍將會(huì)有較強(qiáng)的持續(xù)性。除了產(chǎn)品創(chuàng)新、行業(yè)集中度提升的支撐外，從估值角度看，目前A股市場(chǎng)大消費(fèi)板塊龍頭個(gè)股的估值與海外公司對(duì)比，仍然基本處于合理水平。對(duì)于具體個(gè)股而言，則可以根據(jù)定期報(bào)告來(lái)驗(yàn)證判斷。而在金融板塊方面，銀行業(yè)基本面的持續(xù)改善，主要體現(xiàn)在息差、不良、盈利增速等指標(biāo)逐季向好。而保險(xiǎn)業(yè)主要受益于人口老齡化，保險(xiǎn)消費(fèi)理念提升，險(xiǎn)企積極推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型等素。具體而言，大金融板塊未來(lái)個(gè)股表現(xiàn)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)、龍頭個(gè)股持續(xù)引領(lǐng)的格局。

三大板塊估值水平仍相對(duì)合理

來(lái)自財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以2011年年初至今的全行業(yè)市盈率季度估值來(lái)看，截至今年三季度末時(shí)，食品飲料板塊的整體市盈率估值水平已上升至34.72倍，但整體仍未突破2011年上半年時(shí)的最高水平。在銀行、保險(xiǎn)方面，兩大板塊三季度末的全行業(yè)市盈率則分別為7.33倍和22.65倍，整體處于2011年以來(lái)近6年多的中值水平附近。而在醫(yī)藥方面，三季度末醫(yī)藥板塊的整體估值，則仍然為2014年年中以來(lái)的最低水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端；市盈率數(shù)據(jù)自2011年3月31日至2017年9月30日

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)微信公眾號(hào)（ID:xhszzb） 作者 王輝