今年以來(lái)，工農(nóng)中建四大行A股股價(jià)表現(xiàn)搶眼，屢創(chuàng)階段新高（復(fù)權(quán)股價(jià)，下同）；同時(shí)，中國(guó)平安、中國(guó)太保等多只保險(xiǎn)股也穩(wěn)步走高。在這些金融股股價(jià)走強(qiáng)的背后，是其籌碼的逐漸鎖定，其中，建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)太保、招商證券等股東戶(hù)數(shù)（指A股股東戶(hù)數(shù)，下同）均創(chuàng)下歷史新低。

在上述多只股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)出新低的個(gè)股中，可以發(fā)現(xiàn)一些共同點(diǎn)，比如在最新的2017年第二季度，這些公司均獲得證金公司的增持，當(dāng)然證金公司增持?jǐn)?shù)量相對(duì)有限，讓這些公司股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)新低的，也包括市場(chǎng)的其他各路資金；另外，多數(shù)個(gè)股在最近兩個(gè)季度股價(jià)走勢(shì)也相對(duì)較強(qiáng)。

建行、工行股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)歷史新低

除多只次新銀行股外，其余銀行股普遍在去年約2月份開(kāi)始股價(jià)震蕩上行，其中，又以工農(nóng)中建四大行股價(jià)走勢(shì)較為穩(wěn)健。農(nóng)業(yè)銀行近期股價(jià)已創(chuàng)下歷史新高，今年以來(lái)累計(jì)漲三成；工商銀行、建設(shè)銀行股價(jià)也已收復(fù)2015年股市非理性暴跌時(shí)的失地，今年以來(lái)累計(jì)漲幅分別超過(guò)四成和超過(guò)三成。

從籌碼分布來(lái)看，四大行中，則是建設(shè)銀行鎖定趨勢(shì)最為明顯。根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，2007年第三季度，建設(shè)銀行剛上市不久時(shí)的A股股東戶(hù)數(shù)為99.52萬(wàn)戶(hù)；在2008年一季度，增加至175.48萬(wàn)戶(hù)；此后總體上一路下降，最新的2017年半年報(bào)中，僅為34.78萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)下歷史新低，較2008年一季度減少逾八成。

建設(shè)銀行A股股價(jià)在2016年第三季度以來(lái)漲幅較為明顯，從同期四個(gè)季度的報(bào)告期數(shù)據(jù)來(lái)看，買(mǎi)入力度較大的主要有以下方面的資金：首先是港資，2016年第三季度，香港中央結(jié)算有限公司突然大手筆買(mǎi)入建設(shè)銀行A股，當(dāng)季持有2.40億股；隨手一路增持，最新的2017年半年報(bào)中，香港中央結(jié)算有限公司持有建設(shè)銀行A股達(dá)3.83億股。另外，證金公司最近幾個(gè)季度也有增持建設(shè)銀行A股。建設(shè)銀行最新半年報(bào)中，證金公司的持股數(shù)量為26.20億股，已連續(xù)三個(gè)季度增倉(cāng)；建設(shè)銀行2016年三季報(bào)時(shí)，證金公司持股為25.15億股。

業(yè)績(jī)方面，建設(shè)銀行最近幾年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)也在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)達(dá)到2314億元。

建設(shè)銀行受到券商的普遍看好。例如，平安證券8月底發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，建行近年來(lái)在理財(cái)、托管和零售等業(yè)務(wù)上發(fā)展較快，得益于多年來(lái)大型客戶(hù)和政府資源的積累，預(yù)計(jì)建行的對(duì)公優(yōu)勢(shì)下半年將繼續(xù)釋放；目前建行在金融領(lǐng)域的布局已形成涵蓋信托、證券、保險(xiǎn)、基金、租賃等多個(gè)金融子領(lǐng)域的金融控股集團(tuán)，協(xié)同效應(yīng)逐漸凸顯。綜合來(lái)看，券商看好建設(shè)銀行主要有以下原因，一是建行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備計(jì)提力度加大，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力增強(qiáng)；二是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)品創(chuàng)新，未來(lái)建行的發(fā)展速度或繼續(xù)提速。

與建設(shè)銀行類(lèi)似，工商銀行近幾年的股東戶(hù)數(shù)也是穩(wěn)步下降。最新的2017年半年報(bào)A股股東戶(hù)數(shù)僅為40.25萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)下歷史新低，較此前高峰期的約150萬(wàn)戶(hù)大幅下降。

工商銀行最新半年報(bào)的前十大流通股東中，主要有兩大類(lèi)機(jī)構(gòu)：

一是國(guó)家隊(duì)，包括匯金公司、證金公司、匯金資管、梧桐樹(shù)投資平臺(tái)有限責(zé)任公司等。

二是險(xiǎn)資，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”等三只險(xiǎn)資產(chǎn)品現(xiàn)身工商銀行前十大流通股東。

相較于2017年第一季度，第二季度時(shí)，港資持有的工商銀行A股數(shù)量由4.63億股上升至5.36億股；證金公司持股由46.30億股上升至47.11億股，國(guó)泰君安持股由1.44億股上升至2.50億股；險(xiǎn)資操作則出現(xiàn)分歧，其中，中國(guó)人壽旗下兩只產(chǎn)品或加倉(cāng)或新進(jìn)工商銀行前十大流通股東；“安邦人壽保險(xiǎn)股份有限公司-保守型投資組合”則退出工商銀行前十大流通股東，“中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品”也大幅減倉(cāng)。

其他銀行股中，籌碼變化與建設(shè)銀行、工商銀行類(lèi)似的，還有華夏銀行、中信銀行。例如華夏銀行在剛上市時(shí)的2003年三季報(bào)中，A股股東戶(hù)數(shù)高達(dá)40.71萬(wàn)戶(hù)，隨后總體上一路下降，在今年一季度時(shí)曾降至10.05萬(wàn)戶(hù)；不過(guò)在最新的半年報(bào)中，其股東戶(hù)數(shù)稍有上升，增至10.89萬(wàn)戶(hù)。

中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行最近幾個(gè)季度的A股股東戶(hù)數(shù)整體上也是一路減少，但仍未達(dá)歷史最低位。另外，值得注意的是，在2015年的牛市行情中，中國(guó)銀行與農(nóng)業(yè)銀行的A股股東戶(hù)數(shù)均有數(shù)個(gè)季度出現(xiàn)大幅增加，隨后則連續(xù)減少；而建設(shè)銀行和工商銀行的波動(dòng)則少得多，最近幾年的股東戶(hù)數(shù)整體上一路下降。

中國(guó)太保股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)歷史新低

保險(xiǎn)股今年股價(jià)也表現(xiàn)搶眼，其中，中國(guó)平安年內(nèi)漲逾五成，股價(jià)創(chuàng)出多年新高；中國(guó)太保年內(nèi)漲幅也逾三成，也創(chuàng)出多年新高。

在多只保險(xiǎn)股中，中國(guó)太?；I碼鎖定趨勢(shì)最為明顯。中國(guó)太保于2007年底上市，2007年年報(bào)的A股股東戶(hù)數(shù)為38.83萬(wàn)戶(hù)，隨后總體一路下降，最新半年報(bào)中，僅為7.68萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)下歷史新低，較2007年年報(bào)的數(shù)據(jù)下降達(dá)八成。與股東戶(hù)數(shù)連續(xù)下降相應(yīng)的是，中國(guó)太保近幾年的股價(jià)走勢(shì)也是較為穩(wěn)健。同時(shí)，從各大保險(xiǎn)上市公司的最新動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)看，中國(guó)太保也是相對(duì)較低，僅次于中國(guó)平安。

中國(guó)太保今年第二季度以來(lái)才迎來(lái)一波比較明顯的上漲。與第一季度相比，其前十大流通股東也有所變化。具體來(lái)看，證金公司增持逾1億股，最新持股為3.25億股。另外，“天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司-保贏1號(hào)”大幅減持，退出前十大流通股東。

那么，資金鎖倉(cāng)中國(guó)太保的邏輯是什么呢？我們依然可以從券商的研報(bào)中去猜測(cè)一下。比如華泰證券的一份研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)太保仍為股息率最高險(xiǎn)企，當(dāng)前價(jià)值轉(zhuǎn)型到位，下半年將進(jìn)一步加深優(yōu)勢(shì)，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速有望保持。

其他保險(xiǎn)股中，中國(guó)人壽最近幾年的股東戶(hù)數(shù)總體上也是在一路下降，其最新半年報(bào)的股東戶(hù)數(shù)與歷史最低數(shù)據(jù)也較為接近。

招商證券股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)歷史新低

近日券商股持續(xù)調(diào)整，不過(guò)招商證券股價(jià)走勢(shì)一路震蕩上行，9月27日創(chuàng)出2016年以來(lái)收盤(pán)價(jià)的新高。

而招商證券股價(jià)走強(qiáng)的背后，也是其股東戶(hù)數(shù)的一路下降。招商證券最新半年報(bào)的A股股東戶(hù)數(shù)為10.05萬(wàn)戶(hù)，為歷史最低數(shù)據(jù)。此外，光大證券的最新半年報(bào)A股股東戶(hù)數(shù)接近歷史新低。

對(duì)比2017年一季報(bào)，招商證券最新半年報(bào)的前十大流通股東中，增持較為明顯的仍然是證金公司，持股數(shù)量從1.79億股增至3.11億股，增持了超過(guò)1億股。

業(yè)績(jī)方面，今年半年報(bào)中，招商證券與其他大型券商相比表現(xiàn)出色，業(yè)績(jī)?cè)龇咏?4%。其他大型券商，如中信證券、海通證券同期業(yè)績(jī)則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而綜合來(lái)看，各大券商對(duì)招商證券的看多邏輯包括多方面，例如，其是招商局旗下核心金融平臺(tái)，核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；H股IPO進(jìn)一步提升資本實(shí)力，國(guó)際化戰(zhàn)略加速。

上述股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)歷史新低的建設(shè)銀行、工商銀行、中國(guó)太保、招商證券等的最新半年報(bào)中，證金公司均有所加倉(cāng)。其中，招商證券、中國(guó)太保被加倉(cāng)的數(shù)量均超過(guò)1億股。

不過(guò)，需要提醒的是，上述股東戶(hù)數(shù)創(chuàng)出歷史新低的個(gè)股中，在股價(jià)漲幅相對(duì)較大的同時(shí)，也已累積一定的風(fēng)險(xiǎn)。如建設(shè)銀行、工商銀行從去年3月初的相對(duì)低點(diǎn)算起，截至目前累計(jì)漲幅已有約七成，而隨著股價(jià)的上漲，隨時(shí)可能會(huì)有股東撤出，比如工商銀行在第二季度就被兩只保險(xiǎn)產(chǎn)品減持。同時(shí)，從年度的視角來(lái)看，近幾年這些公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖财毡橛兴禄绻ど蹄y行2014年至2016年的業(yè)績(jī)?cè)龇謩e為5.01%、0.48%、0.40%。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)e公司官微（ID：lianhuacaijing）

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