每經(jīng)編輯｜何建川

來(lái)源：道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）

本周，A股市場(chǎng)繼續(xù)在高位震蕩，在周三滬指創(chuàng)下3391點(diǎn)的本輪行情新高之后，似乎在3400點(diǎn)關(guān)前遇到一些壓力，周四和周五出現(xiàn)小幅調(diào)整。這樣一來(lái)，滬指周線結(jié)束了此前的三連陽(yáng)走勢(shì)，本周滬指周線收出陰十字星。

對(duì)于本周市場(chǎng)的調(diào)整，究竟是階段性調(diào)整來(lái)臨的前奏，又或者僅僅是消化一下短期獲利盤(pán)？最新的消息是，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始持續(xù)加倉(cāng)了，有一批機(jī)構(gòu)甚至是滿(mǎn)倉(cāng)開(kāi)干。今天，達(dá)哥和牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，本周市場(chǎng)有些縮量，調(diào)整也如期而至，你對(duì)本周行情怎么看？

道達(dá)：指數(shù)確實(shí)有些調(diào)整，但依然屬于強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，滬指較上周末其實(shí)只跌了不到2個(gè)指數(shù)點(diǎn)。之所以滬指沒(méi)能突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，主要原因還是周期股的回落，對(duì)指數(shù)影響更多一些。前期大盤(pán)沖破3300點(diǎn)時(shí)，鋼鐵、有色、煤炭是最主要的推動(dòng)力，另外銀行、保險(xiǎn)等大盤(pán)藍(lán)籌股也對(duì)指數(shù)起到非常強(qiáng)的穩(wěn)定作用。不過(guò)，正是由于周期股前期漲幅較大，一旦調(diào)整起來(lái)，對(duì)市場(chǎng)的拖累也會(huì)比較明顯。近一段時(shí)間以來(lái)，業(yè)內(nèi)對(duì)于周期股的分歧是比較大的，也有不少爭(zhēng)論。但我個(gè)人認(rèn)為，正是由于這種分歧的存在，才使得周期股的行情可能還不會(huì)終結(jié)。經(jīng)過(guò)充分調(diào)整之后，可能還會(huì)有所表現(xiàn)。相反，如果有一天業(yè)內(nèi)對(duì)周期股沒(méi)有分歧了，大家觀點(diǎn)都一致了，反而可能會(huì)見(jiàn)頂。

而本周，周期股在調(diào)整的同時(shí)，其他板塊的炒作依然很熱鬧。比如蘋(píng)果概念股、旅游股、次新股板塊，以及受益人民幣升值的題材股等。這其實(shí)說(shuō)明，在大盤(pán)震蕩過(guò)程中，各種熱點(diǎn)依然是輪番表現(xiàn)，所以市場(chǎng)情緒并沒(méi)有降溫。

牛博士：看樣子，達(dá)哥對(duì)后市還是比較樂(lè)觀啊，消息面有沒(méi)有值得關(guān)注的信息？

道達(dá)：確實(shí)，近期對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)總體還是保持樂(lè)觀的，主要原因，還是消息面、基本面沒(méi)有什么大的不利因素出現(xiàn)。比如，近期一直關(guān)注的人民幣匯率走勢(shì)，始終是大盤(pán)走好的重要支撐。本周，人民幣匯率繼續(xù)維持非常強(qiáng)的走勢(shì)，周四美元兌人民幣匯率突破6.5，達(dá)到6.4829。而在周五，人民幣匯率一度達(dá)到6.4345，然后才出現(xiàn)回落，但收盤(pán)時(shí)仍然達(dá)到6.4772。人民幣快速升值，雖然很難永遠(yuǎn)保持如此強(qiáng)的走勢(shì)，下周就有可能調(diào)整，但只要消息面沒(méi)有大的變化，短期內(nèi)趨勢(shì)是不容易發(fā)生逆轉(zhuǎn)的。

另外，在消息面上，上海證券交易所、深圳證券交易所分別聯(lián)合中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司，發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。簡(jiǎn)單說(shuō)一下，股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，一般來(lái)說(shuō)主要是上市公司大股東將所持股票質(zhì)押出去，融入資金，并約定未來(lái)返還資金、解除質(zhì)押的一種交易。過(guò)去一年多來(lái)，有些公司股價(jià)大跌，于是出現(xiàn)過(guò)一些公司大股東“爆倉(cāng)”的情況。所以，新的交易規(guī)則，意在對(duì)這一交易加強(qiáng)監(jiān)管，提高門(mén)檻，控制風(fēng)險(xiǎn)。由于新的業(yè)務(wù)規(guī)則實(shí)行“新老劃斷”，所以對(duì)大盤(pán)影響相對(duì)有限。

牛博士：本周，市場(chǎng)似乎有些縮量，是否意味著增量資金依然沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)？

道達(dá)：確實(shí)有些縮量，但還算好，高位震蕩過(guò)程中，稍微縮點(diǎn)量，是正常的。在我看來(lái)，現(xiàn)在主要參與市場(chǎng)的，依然還是存量資金。但這種局面不會(huì)一直維持，因?yàn)樵隽抠Y金也在流入，只不過(guò)不會(huì)那么明顯。目前，增量資金主要通過(guò)兩個(gè)渠道進(jìn)場(chǎng)，一是通過(guò)滬港通、深港通進(jìn)入A股市場(chǎng)的北上資金。在人民幣匯率升值的環(huán)境下，這類(lèi)資金還會(huì)不斷凈流入。其次，就是養(yǎng)老金賬戶(hù)，上市公司披露的中報(bào)來(lái)看，養(yǎng)老金賬戶(hù)確實(shí)已經(jīng)建倉(cāng)A股了。而這兩類(lèi)資金，其實(shí)在風(fēng)格上還是比較類(lèi)似的，他們都會(huì)比較重視上市公司的基本面，考慮個(gè)股的估值以及“性?xún)r(jià)比”，而在一些熱點(diǎn)炒作上，可能不會(huì)那么積極。

另外，今天看到一個(gè)報(bào)道，有統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，8月末私募的平均倉(cāng)位上升2.1%，達(dá)到84.4%，創(chuàng)28個(gè)月以來(lái)新高。另外，有不少私募現(xiàn)在對(duì)后市也是非常樂(lè)觀，基本都是滿(mǎn)倉(cāng)操作。在我看來(lái)，私募這類(lèi)機(jī)構(gòu)，確實(shí)有不少風(fēng)格比較激進(jìn)，畢竟，現(xiàn)在可能是今年行情最好的時(shí)候，大家都想在此期間能夠有較好的凈值表現(xiàn)。所以，高倉(cāng)位甚至滿(mǎn)倉(cāng)操作，是可以理解的。而從私募的倉(cāng)位狀態(tài)，也說(shuō)明一件事，至少大家現(xiàn)在的心態(tài)已經(jīng)不像幾個(gè)月前那么悲觀了，越來(lái)越多的人開(kāi)始相信“牛市來(lái)了”。

牛博士：下周行情怎么看？你認(rèn)為還會(huì)再創(chuàng)新高嗎？

道達(dá)：我個(gè)人認(rèn)為，3400點(diǎn)關(guān)口，可能還會(huì)有爭(zhēng)奪。一般來(lái)說(shuō)，整數(shù)關(guān)口都會(huì)震蕩一下，所以我認(rèn)為大盤(pán)可能會(huì)在3300~3400點(diǎn)之間展開(kāi)拉鋸。下周初，滬指如果能夠迅速重新站上5日均線的話，則將向3400點(diǎn)發(fā)起攻擊。但是，如果短期內(nèi)站不上5日均線，那么調(diào)整可能會(huì)延續(xù)下去，而3300點(diǎn)必須要經(jīng)受住考驗(yàn)。只要3300點(diǎn)不破，我認(rèn)為后市行情還是值得期待的。

滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考

日期：2017年9月10日

今日倉(cāng)位：六成

明日倉(cāng)位計(jì)劃：六成

一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。

（張道達(dá)）

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。