每經(jīng)編輯 楊建    

每經(jīng)記者 楊建

藍(lán)籌起舞，中小創(chuàng)伴唱，這番景象在A股市場已很久不見。近期，險資強勢舉牌地產(chǎn)等高股息低估值個股引領(lǐng)了一波藍(lán)籌行情，在資產(chǎn)荒的背景下，高股息低估值個股成為市場的搶手貨。

A股向來有條鐵律：牛市始于藍(lán)籌慢牛，死于小盤股瘋狂。如今這條鐵律再現(xiàn)，能否改變熊市格局？藍(lán)籌行情接下來是否可以持續(xù)？

讓我們來看看重陽投資、星石投資等知名私募怎么說的，在接下來的投資策略將有怎樣的改變。

資本搶籌高股息低估值個股

過去幾年一向相對青睞新興產(chǎn)業(yè)的國家隊代表——全國社?；鸾衲甓径鹊某止娠L(fēng)格發(fā)生了重大變化，大買煤炭、地產(chǎn)、重工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。而對通信、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)卻出現(xiàn)減持記錄。

值得注意的是，在二級市場上，今年二季度，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出色，煤炭、鋼鐵、有色等頻繁成為A股市場的領(lǐng)頭羊；反而那些充滿想象的新興產(chǎn)業(yè)個股卻大幅下跌。

對此星石投資楊玲表示，從基本面上來看，煤炭、銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)周期行業(yè)基本面的底部還沒有到來，但是隨著去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿等結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)周期行業(yè)的供求關(guān)系一定會或早或晚的出現(xiàn)改善，由于需求結(jié)構(gòu)的改善，供給端的逐步出清，這類行業(yè)凸顯了明顯的投資價值。

前海開源基金楊德龍則表示，在目前債券收益率不斷下降的情況下，高股息率的藍(lán)籌股對債券是一種替代，一些資金可能會從債券市場流入股市來挖掘這些藍(lán)籌股的機(jī)會。

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）不完全統(tǒng)計，在已披露中報的上市公司中，有132家公司的前十大流通股東中出現(xiàn)社保基金的身影。

其中，全國社?；鸪止勺疃嗟氖鞘V股份。截至二季度末，社保基金一零四組合等5個組合合計持股數(shù)量為1.27億股，相比一季度末，凈增持了3298.08萬股，持股市值為19.48億元。

全國社?；鹪诮衲甓径却蠓龀值氖莻鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)，其中增持最多的是西山煤電，全國社?；鹑齻€組合賬戶累計持有西山煤電11666.68萬股，相比今年一季度末的6499.95萬股，凈增持了5166.73萬股，持股市值為11.97億元。

此外證金公司的操作思路也逐步浮出水面，證金系有增持銀行股的記錄，在中報中繼續(xù)增持“低估值+高股息率”的個股，尤其是對銀行股進(jìn)行增持。

其中，證金增持華夏銀行2929.31萬股，至6月末持有華夏銀行股份數(shù)增至3.87億股，而截止8月15日持股市值為42.29億元；同時截至6月末，證金公司持有浦發(fā)銀行5.99億股，占總股本的2.77%，而今年一季度末，該機(jī)構(gòu)持有浦發(fā)銀行5.10億股，持股比例為2.60%，截止8月15日持股市值為101.51億元。

對此旭誠資產(chǎn)陳贇表示，從國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)來看，強周期的行業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，這也使得銀行業(yè)不良貸款和不良率上漲的壓力得以減緩，高股息、低估值的銀行股或迎來一波估值修復(fù)行情。

也有私募人士指出，實際上早在今年一季報的時候，證金系就對銀行股進(jìn)行了增持的動作，而在一季度的時候，整個銀行業(yè)平均股息率為3.81%，遠(yuǎn)高于當(dāng)期一年期國債收益率約2.3%的水平，所以早在一季度銀行類股息率較高的個股被證金增持，這也體現(xiàn)了證金公司對股息標(biāo)的的青睞程度。

重陽投資莊達(dá)也表示，對于國家隊的增減持行為，這兩類資金需要區(qū)別看待。證金系資金承擔(dān)了較多的救市維穩(wěn)功能，而社保資金與證金系不同，其主要交由各類委托機(jī)構(gòu)管理，操作思路的變化并沒有很強的政策意圖，主要還是反映資金管理者對于市場的主觀判斷，由于中小創(chuàng)普遍估值較高，在當(dāng)前背景下存在消化壓力，同時二季度傳統(tǒng)板塊處于低位，在供給側(cè)改革推動下，煤炭價格企穩(wěn)反彈，行業(yè)景氣度邊際改善，因此出現(xiàn)調(diào)倉的現(xiàn)象。

私募大咖對話下半年的行情

本周一，上證指數(shù)突破了前期高點來到了3130點，不過股民卻高興不出來，指數(shù)反彈快，個股漲得卻并不是太好，“賺了指數(shù)不賺錢”現(xiàn)象很突出。

如今投資者也面臨兩難，一方面是賣掉手中個股，去買大盤權(quán)重股，但不知道大盤股持續(xù)性如何？另一方面是繼續(xù)持有手中個股，又怕跑不贏指數(shù)。甚至私募大佬但斌稱，看樣子大盤要提前實現(xiàn)3500到4000點的目標(biāo)了。面對牛市回來了的呼聲，投資者想要保持冷靜很難。那么究竟該如何抉擇？

對此有私募人士指出，仔細(xì)分析歷年的行情，在大盤大幅上漲的時間段里，凡是權(quán)重股開始大幅上漲發(fā)力，接下來就預(yù)示著行情的結(jié)束。包括2015年在6月大跌前，5月份滬指單日成交破萬億元，主力資金完全不顧基本面，利用投機(jī)的手法去拉抬權(quán)重股，從而推動指數(shù)，利用資金杠桿來賺錢的目的，而實際上權(quán)重股可以護(hù)盤，可以超跌反彈，但如果獨自成為股市的反彈主線，那就是一種背離，終究是要回歸的。

而此次權(quán)重個股和之前的權(quán)重行情會面臨一樣的命運嗎？對此重陽投資莊達(dá)表示，上證綜指突破4月中旬高點，我們認(rèn)為目前A股仍然處于系統(tǒng)弱均衡、結(jié)構(gòu)強分化的階段，資金面可以影響市場短期走勢，但決定A股長期走勢的還是基本面。在企業(yè)盈利增速未見趨勢性拐點、風(fēng)險偏好無法實質(zhì)性提升到情況下，指數(shù)難以開啟系統(tǒng)性的上升行情。對于投資者而言，還是需要保持一份冷靜，降低對于指數(shù)波動范圍的期望，更加注重個股的基本面價值和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。關(guān)注無風(fēng)險利率下行背景下現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅率較高的藍(lán)籌，以及具備改革預(yù)期差和轉(zhuǎn)型潛力的公司。

星石投資楊玲則表示，自7月下旬開始的此輪調(diào)整已經(jīng)基本結(jié)束，未來整個市場將維持震蕩上行的趨勢。我們認(rèn)為目前空倉或低倉的比滿倉或高倉位的風(fēng)險更高，空倉或低倉有可能錯過此輪大類資產(chǎn)市場內(nèi)生性配置到股票市場的戰(zhàn)略投資機(jī)會。所以我們還是會參與市場的機(jī)會，從投資品種上看，規(guī)避沒有真實業(yè)績支撐的偽成長股，重點投資具有真實業(yè)績支撐的價值股。目前有很多大消費類行業(yè)已經(jīng)提前出現(xiàn)了供需拐點，比如食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)。

而對于后期走勢，旭誠資產(chǎn)陳贇則給出了具體的操作策略，他表示，投資者可從兩方面來應(yīng)對，首先對于空倉的投資者，應(yīng)放平心態(tài)，無需沖動進(jìn)場追高，后市出現(xiàn)回調(diào)的可能性較大，要耐心等待，逢低吸入；其次是對于重倉滿倉的投資者，做好高拋低吸，及時止盈；而從選股角度來看，第一是高股息、低估值的標(biāo)的。第二是有真實產(chǎn)業(yè)鏈整合需求的上市公司可提前埋伏。第三，此類震蕩行情中，消費類等防守行業(yè)有資金回流，投資者可重點關(guān)注。

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