每經記者 費盛海 黃小聰

本周以來，隨著人民幣匯率的變化，使得老百姓對于匯率這一相對陌生領域的關注度持續(xù)升溫。

那么，在人民幣貶值以及雙向波動幅度加大的情況下，又該如何進行資產的有效配置？昨日，火山君（微信公眾號：“火山財富”huoshan5188）給出了銀行外幣保本理財產品、房地產信托投資基金、交易所黃金ETF以及美元類油氣資產的選擇方案。而今天火山君要說的是，這幾種另類的投資方式，你也需要看明白。

另類投資一、白銀基金VS黃金基金

白銀和黃金在人類過去的幾千年歷史中一度是重要的貨幣單位，而白銀與黃金貨幣史幾乎可以說就是一部世界經濟的發(fā)展史。黃金、白銀被譽為當之無愧的貨幣之王，天身以來便具有價值和避險功能以及貨幣屬性，是避險及資產保值增值的重要理財工具。

還在為避險犯愁的粉絲不妨關注，將在本月17日登錄交易所的白銀基金，國投瑞銀白銀基金LOF（以下簡稱“白銀基金”代碼 161226），作為境內第一只白銀商品期貨基金，無疑又將為投資者增加了一個規(guī)避貨幣風險，實現(xiàn)資產保值增值的一個全新渠道。

白銀價格處在底部區(qū)域

紐約商品交易所數(shù)據(jù)顯示，白銀期貨指數(shù)價格在2011年4月大漲至49.43美元的歷史高位后，一路下跌，目前在15美元左右，跌幅已近70%，商品白銀已處于底部區(qū)域。

基金經理趙建透表示，白銀與黃金相比，白銀彈性更大，更稀缺。從歷史走勢看，白銀波動率約是黃金的1.6倍。同時，白銀比黃金更加稀缺，按現(xiàn)有全球總儲量，黃金總儲量可供開采69年，而白銀僅可供開采使用23年。白銀有近60%的需求量來自工業(yè)用途，而黃金僅不足10%。且近4年白銀ETF持倉相對穩(wěn)定，而黃金ETF持倉大幅萎縮，可見白銀ETF長期持有者更加堅定看多。

白銀基金是業(yè)內首只以采用被動投資的白銀主題的商品期貨基金，該基金持有白銀期貨合約價值合計不低于基金資產凈值的90%、不高于基金資產凈值的110%，可以很好的復制白銀價格走勢?；鸪靡越Y算備付的保證金外的閑散資金還可投資于短期票據(jù)、貨幣基金等流動性較好的固收產品(根據(jù)2014年同類產品比較年華利息收入約為總資產的1%)，不僅可以作為避險利器實現(xiàn)資產保值增值，一旦白銀價格轉強投資者更可獲得超額收益。

另一方面，白銀與股票、債券、除黃金外其他商品的相關性都較低，有助于分散投資風險，具有良好的配置價值。

白銀基金or黃金ETF  誰是你的菜

白銀價格在很大程度上受到黃金價格的影響，兩者在長期的價格趨勢上基本是一致的，但白銀又有一些自身固有的特性，使白銀投資市場呈現(xiàn)出不同于黃金的運行特征。

首先與黃金相比白銀工業(yè)需求更大、白銀在新能源、電子電氣、醫(yī)藥化工、消毒抗菌等應用廣泛；白銀有近60%的需求來自工業(yè)，而黃金不足10%，所以通常來將在經濟增長（復蘇）階段白銀的價格走勢會強于黃金。而在戰(zhàn)亂等不好的時期，黃金價格的走勢往往會強于白銀價格。

操作策略：

樂觀派-如果你對人民幣貶值及世界經濟環(huán)境懷有樂觀情緒，認為未來經濟將經持續(xù)復蘇，那么白銀基金將更適合你。

悲觀派-如果你對人民幣貶值及世界局勢表示悲觀，認為未來經濟沒有希望，那么黃金ETF（159934）則更適合你。

不動腦筋派-如果不愿意去思索，或者拿不定注意，不如白銀基金和黃金ETF按1：1比例平衡配置，即可回避貨幣風險亦可取得平衡的收益。

特別提醒，無論是白銀基金還是黃金ETF均屬于高風險的商品期貨基金，重倉持有同樣會帶來較高的風險，因此其僅作為避險工具配置，盡量不超過總倉位的3成。

另類投資二：人民幣貶值催熱高收益?zhèn)?/strong>

由于歐債危機及通縮風險，歐洲、日本央行均從2014年實施了大規(guī)模的貨幣寬松政策，歐元以及日元都出現(xiàn)了大幅貶值。而從目前全球的情況來看，美國很大可能會率先退出貨幣寬松階段，但其實歐元區(qū)以及日本也是越來越受到關注。

UBP亞太區(qū)行政總裁Lawrence Lo表示，“歐元區(qū)經濟有溫和的增長，再加上歐元的貶值帶動出口，我們認為歐元區(qū)會有2%的增長；而日本是國內需求增加，消費有一些上升跡象，日本下半年的經濟，大約會有1.7%的成長。”

在這種情況下，疊加近期人民幣貶值的因素，使得高收益?zhèn)絹碓绞艿酵顿Y者的關注。而從海外發(fā)達國家的經驗來看，高收益?zhèn)男庞美钭邉菖c經濟周期高度相關，當經濟周期下行時，信用利差上升，當經濟周期上行時，信用利差收窄。

特別是在違約風險降低和風險偏好提升的階段，即經濟衰退后期和經濟復蘇早期，是高收益?zhèn)憩F(xiàn)最好的時期。因為在這個階段，一方面違約風險集中爆發(fā)的風險已經過去，另一方面信用利差還維持在歷史相對較高的位置沒有顯著收縮，經過風險調整的信用利差最有吸引力。

因此，從這方面來看，目前歐洲、日本等地區(qū)似乎正處于這個階段。UBP亞洲資產管理首席投資官AndrewTang就指出，“如果不考慮房地產領域，單純從金融行業(yè)來看，我會用40%的（資金）放在債券市場，其中一半放在高收益?zhèn)?rdquo;

那么，說到高收益?zhèn)?，目前國內投資者又可以有哪些產品可參與呢？火山君注意到(微信公眾號：“火山財富”huoshan5188)，鵬華全球高收益?zhèn)鹂梢哉f是比較好的標的之一，該基金主要投資標的為高收益?zhèn)?，其票息較高，2015年上半年的收益為4.5%，2014年全年的收益率為6.61%。

而如果持有歐元和日元的投資者在2014年以來的貨幣寬松期間內持有美元債券，更是達到了很好的財產保值增值的目標。例如以歐元及日元計價，鵬華全球高收益?zhèn)闪⒁詠淼氖找媛示^40%。

另外，廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)涝憩F(xiàn)也算不錯，不過該基金主要投資于亞太地區(qū)（除日本外）市場的各類債券。今年以來的回報為4.93%，近6個月的回報為7.92%，從半年報的情況看，信用等級為BBB+、BB、BB-的債券，占基金資產凈值比例分別為6.06%、7.36%和10.73%。

其實目前可選擇的中高收益?zhèn)鸩⒉欢啵松鲜鰞芍划a品，國泰中國企業(yè)境外高收益?zhèn)彩瞧渲兄?，其今年以來的回報也?.84%。該基金債券資產投資于中國企業(yè)境外高收益?zhèn)?，從基金二季報的債券組合來看，BB+至BB-等級的債券占基金資產凈值比例為29.74%，而B+至B-等級的債券占比則達到50.68%。

小貼士

在國際上，高收益?zhèn)╤igh-yield bond）指的是信用等級低于投資級別的債券，因此又被稱為垃圾債券（junkbond）或投機級債券（speculative-grade bond）。根據(jù)國際評級機構（標普、穆迪和惠譽）對債券的信用等級劃分，高收益?zhèn)癁榈陀贐aa或BBB的債券，不過也包括那些未被評級但信用質量在投資級以下的債券。與投資級債券相比，由于高收益?zhèn)男庞眉墑e較低，信用風險較高，因此，為了吸引投資者，其需要支付給投資者比投資級債券更高的風險溢價。