兵者，國(guó)之大事。死生之地，存亡之道，不可不察也。

兩千多年前，兵圣孫武用這段驚心動(dòng)魄的話，警示當(dāng)時(shí)熱衷于戰(zhàn)爭(zhēng)的君王們：打仗絕對(duì)不是一件簡(jiǎn)單的事，它關(guān)系到人命生死、國(guó)家安危，必須慎之又慎。

歷史的滄桑改變了人們的名字，改變了社會(huì)的結(jié)構(gòu)，甚至改變了山川河流的面貌，但是卻難以改變?nèi)诵?。今天的?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，一如兩千年多年前的春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代：對(duì)投資不深思熟慮，依據(jù)自己好惡輕易決斷的投資者大有人在。

由此，也就創(chuàng)造出了一個(gè)特有的詞匯：炒股票。殊不知，股票是絕對(duì)不能用來(lái)炒的。那上下漲跌的，并不是簡(jiǎn)單的數(shù)字，而是代表了人類社會(huì)發(fā)展到今天，創(chuàng)造出來(lái)的最佳財(cái)富分配工具，即由國(guó)家信用背書的金錢。

只要有了錢，年邁的老人就可以不必再辛勤勞作，養(yǎng)育孩子的父母就可以不必再起早貪黑。如果沒有錢，無(wú)奈的人們就要用汗水去一點(diǎn)點(diǎn)換取這些“數(shù)字”。對(duì)于這么重要的東西，我們?cè)趺纯梢杂靡粋€(gè)輕率、浮夸、倉(cāng)促的“炒”字，來(lái)定義我們的行為呢？

成熟的投資者應(yīng)該意識(shí)到，任何投資都具備巨大的不確定性，而這種不確定性在本輪市場(chǎng)大調(diào)整中顯現(xiàn)無(wú)疑。盡管在長(zhǎng)期，股票的價(jià)格和基本面是極為相關(guān)的，但是在短期，其卻可能因?yàn)槭袌?chǎng)的極度不理智和情緒化，產(chǎn)生巨大的波動(dòng)。

難道有很多投資者在去年夏天預(yù)測(cè)到一年之內(nèi)上證綜合指數(shù)會(huì)從2000點(diǎn)上攻至5100點(diǎn)嗎？或者說(shuō)，有多少人在今年6月初意識(shí)到如此巨大的調(diào)整會(huì)發(fā)生？

遠(yuǎn)一點(diǎn)說(shuō)，有多少香港股票市場(chǎng)的投資者在上個(gè)世紀(jì)60年代恒生指數(shù)以100點(diǎn)計(jì)算時(shí)，能夠預(yù)料到今天的恒指高達(dá)24000多點(diǎn)？在上個(gè)世紀(jì)70年代港股大泡沫的時(shí)候，又有多少投資者預(yù)料到恒生指數(shù)，這個(gè)在半個(gè)世紀(jì)上漲近250倍的超級(jí)股票指數(shù)，居然能在兩年里下跌最多90%呢？

對(duì)于意識(shí)到市場(chǎng)巨大不可預(yù)測(cè)性和極高波動(dòng)性，理智而又老練的價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，他們會(huì)采用以下幾個(gè)方法來(lái)保證自己的財(cái)富，在長(zhǎng)期以最大的可能性增值。

首先，他們會(huì)非常仔細(xì)地分析自己買入的標(biāo)的。一只股票背后的那家公司在行業(yè)中是否有競(jìng)爭(zhēng)力？其所在的行業(yè)面臨衰退嗎？管理層是否真想把上市公司管好？估值是否太貴？

其次，需要做的，則是盡可能多地持有投資標(biāo)的。畢竟，再明智的人都會(huì)犯錯(cuò)誤，而避免犯錯(cuò)的方法之一，就是盡可能地多投資。一般來(lái)說(shuō)，只購(gòu)買3到5家公司的股票，絕不足以構(gòu)成一個(gè)良好的分散投資組合，20到30個(gè)投資標(biāo)的是起碼的標(biāo)準(zhǔn)。如果能力允許，甚至還應(yīng)該多投資一些其他的資產(chǎn)，如股票、債券、海外市場(chǎng)指數(shù)基金、商品基金等等。

第三，理智的投資者絕對(duì)不會(huì)使用太高的杠桿，而會(huì)把杠桿控制在一個(gè)很低的水平上，如不超過(guò)10%到15%，甚至根本不使用杠桿。因?yàn)閷?duì)于任何一只股票來(lái)說(shuō)，哪怕其長(zhǎng)期基本面增長(zhǎng)再好，也很難預(yù)測(cè)到市場(chǎng)在這段時(shí)間里，是否會(huì)突然大幅回調(diào)。如果杠桿率太高，一次市場(chǎng)的擾動(dòng)就會(huì)導(dǎo)致投資者無(wú)法保留自己的倉(cāng)位，從而錯(cuò)失長(zhǎng)期的回報(bào)。

最后，理性的價(jià)值投資者一定會(huì)具備足夠耐心，以等待價(jià)格向價(jià)值回歸。金融市場(chǎng)巨大的波動(dòng)性導(dǎo)致在短期、甚至以三到五年為時(shí)間跨度的中期里，價(jià)格都有可能和價(jià)值有巨大的偏離。但在長(zhǎng)期，價(jià)格一定會(huì)向價(jià)值靠攏。

不過(guò)，長(zhǎng)期的周期對(duì)于炒股票的人來(lái)說(shuō)，實(shí)在是太漫長(zhǎng)了。

作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中基本面增長(zhǎng)最快的資產(chǎn)，如果股票投資得當(dāng)，是可以產(chǎn)生驚人的回報(bào)的。但是，對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，“炒股票”的心態(tài)卻會(huì)導(dǎo)致他們錯(cuò)失這樣優(yōu)厚的饋贈(zèng)，而在市場(chǎng)一次又一次、幾百年來(lái)反復(fù)出現(xiàn)驚人的波動(dòng)中，承擔(dān)無(wú)盡的煩惱。

（作者陳嘉禾系信達(dá)證券首席策略分析師）