隆平高科:種質(zhì)基因改良推動(dòng)稻種產(chǎn)品量價(jià)齊升

隆平高科 000998

研究機(jī)構(gòu)：申銀萬國證券 分析師：趙金厚,宮衍海A 撰寫日期：2014-12-29

投資要點(diǎn):

隆平高科發(fā)布公告:為了解決水稻易遭受褐飛虱蟲害的問題,進(jìn)一步加速雜交水稻抗褐飛虱品種培育,公司與南京農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物科學(xué)研究所簽署了《水稻抗褐飛虱育種材料(非轉(zhuǎn)基因)授權(quán)使用協(xié)議》,公司擬以1000萬元的價(jià)格購買上述機(jī)構(gòu)研發(fā)并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的抗褐飛虱基因及材料(秈稻,非轉(zhuǎn)基因)。根據(jù)協(xié)議,上述機(jī)構(gòu)將對隆平高科開展該基因及材料的轉(zhuǎn)育、改良等工作提供技術(shù)指導(dǎo),隆平高科對上述材料及相關(guān)技術(shù)的使用具有排他性,但具備再授權(quán)許可他人的權(quán)利。而隆平高科在銷售運(yùn)用相關(guān)材料和技術(shù)的產(chǎn)品時(shí),需再向上述機(jī)構(gòu)支付專利使用費(fèi)。

邁出生物技術(shù)改良品種第一步,推動(dòng)主銷品種量價(jià)齊升。隆平高科是業(yè)內(nèi)最具視野,最具發(fā)展性眼光的種企,從研發(fā)、營銷一直走在行業(yè)前列。生物育種技術(shù)在國外已有幾十年的發(fā)展,也是國內(nèi)育種產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展趨勢。中國農(nóng)科院作物科學(xué)研究所與南京大學(xué)通過5年時(shí)間,在江蘇等黃淮海地區(qū)試驗(yàn)、對比,選出了表達(dá)“抗褐飛虱”性狀的相關(guān)基因共2-3組,通過光學(xué)圖譜定位,制作成種質(zhì)基因材料。隆平高科后續(xù)可利用抗褐飛虱基因及材料(在水稻中提取、運(yùn)用,未跨物種,是非轉(zhuǎn)基因)進(jìn)行轉(zhuǎn)育、配組和育種改良等,并進(jìn)行獨(dú)家的市場開發(fā)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部規(guī)定,雜交水稻種子2個(gè)基因點(diǎn)位不同即需要重新審定,因此,預(yù)計(jì)隆平高科含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種最快在2017銷售期上市。褐飛虱不僅引起水稻減產(chǎn)(蟲子把谷子吃了),虱蟲身上的細(xì)菌更會(huì)引發(fā)稻疽病。稻疽病被稱為水稻絕癥,而且高產(chǎn)品種感染率更高,因此,我們認(rèn)為含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種前景廣闊,在促進(jìn)公司稻種銷量增長的同時(shí),預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格也將上調(diào)3元/公斤。

新品種書寫增長新篇章,海內(nèi)外擴(kuò)張潛力成為催化劑,維持“增持”評級。2014年全國雜交玉米、水稻種子制種面積大幅下降,種業(yè)去庫存速度加快。同時(shí),公司晶兩優(yōu)華占、隆兩優(yōu)華占、隆平248、隆平243等新品種陸續(xù)通過審定上市,在適口性(雜交稻種)、抗倒伏、抗枯葉病等方面均有突破,成為推動(dòng)公司業(yè)績增長的重要?jiǎng)恿?。此?中信系資金戰(zhàn)略入股,公司有望加速通過并購、合作等形式的海內(nèi)外擴(kuò)張做大做強(qiáng)。公司近期董事會(huì)決議審議,同意為安徽隆平5000萬元貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保,以滿足安徽隆平種子收購、擴(kuò)張的資金需求,并購似已箭在弦上。我們預(yù)計(jì)公司14-16年凈利潤分別為3.64/5.06/6.40億元,根據(jù)目前股本測算的EPS 分別為0.34/0.48/0.58元(考慮增發(fā)股本攤薄則為0.28/0.39/0.49元),市盈率60/43/35倍(考慮增發(fā)攤薄則為74/53/42倍),由于含有抗褐飛虱基因及材料的種子品種上市時(shí)間不確定,暫不上調(diào)盈利預(yù)測。公司后期并購、海外業(yè)務(wù)、生物育種方面催化劑較多,我們強(qiáng)烈建議投資者增持。