2014年10月22日晚間，青島金王應(yīng)用化學(xué)股份有限公司發(fā)布公告（以下簡(jiǎn)稱："青島金王"），第五屆董事會(huì)第十二次（臨時(shí)）會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)資產(chǎn)的議案》，同意青島金王應(yīng)用化學(xué)股份有限公司與蔡燕芬、朱裕寶、上海悠皙貿(mào)易商行（以下簡(jiǎn)稱："上海悠皙"）簽署《蔡燕芬、朱裕寶、上海悠皙貿(mào)易商行與青島金王應(yīng)用化學(xué)股份有限公司關(guān)于上海月灃化妝品有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。這是青島金王自2013年底收購(gòu)杭州悠可，2014年4月收購(gòu)廣州棟方后，進(jìn)一步布局化妝品板塊，引起了資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。

6.1倍PE作價(jià) 近1.5億收購(gòu)月灃60%股權(quán)

據(jù)青島金王本次公告資料顯示，中興華會(huì)計(jì)事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，截至2014年9月30日，上海月灃的資產(chǎn)總額1822.12萬(wàn)元、負(fù)債總額295.16萬(wàn)元、應(yīng)收賬款909.06萬(wàn)元、凈資產(chǎn)1526.96萬(wàn)元。2014年7-9月，上海月灃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入779.31萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)685.29萬(wàn)元、凈利潤(rùn)513.96萬(wàn)元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-128.51萬(wàn)元。

根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況，交易各方在充分考慮行業(yè)估值水平以及上海月灃提供的未來(lái)業(yè)績(jī)承諾與保證的基礎(chǔ)上，經(jīng)充分協(xié)商確定，以2014年9月1日至2015年8月31日為估值定價(jià)期，按照6.1倍PE進(jìn)行定價(jià)。

另?yè)?jù)據(jù)本次公告顯示，根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，蔡燕芬、朱裕寶、上海悠皙貿(mào)易商行將分別將各自持有的26%、27%和10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青島金王，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，青島金王將持有上海月灃60%的股權(quán)，其預(yù)估值為14,640萬(wàn)元，也算得上是青島金王再次大手筆出擊。

近幾年中國(guó)的化妝品市場(chǎng)發(fā)展很快，但在國(guó)際品牌大舉進(jìn)入中國(guó)化妝品市場(chǎng)的大背景下，優(yōu)質(zhì)的化妝品企業(yè)或運(yùn)營(yíng)商彌足珍貴，其交易價(jià)格在市場(chǎng)上也屢創(chuàng)新高，青島金王本次收購(gòu)上海月灃的交易行為算是一筆很不錯(cuò)的買賣。

對(duì)賭支付成亮點(diǎn)  業(yè)績(jī)承諾值得期待

公告顯示本次交易在獲得董事會(huì)批準(zhǔn)后3個(gè)工作日內(nèi)向上海悠皙貿(mào)易商行支付預(yù)付款1708萬(wàn)元，向朱裕寶支付預(yù)付款2292萬(wàn)元。在獲得股東大會(huì)批準(zhǔn)后10日內(nèi)向朱裕寶支付首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款2300萬(wàn)元，且根據(jù)約定向朱裕寶支付的2292萬(wàn)元預(yù)付款自動(dòng)轉(zhuǎn)為首期股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，向上海悠皙貿(mào)易商行支付的1708萬(wàn)元預(yù)付款自動(dòng)轉(zhuǎn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。其余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款將在2014年12月至2015年9月期間，分四期支付。

具體支付辦法將根據(jù)上海月灃估值定價(jià)期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）不低于4000萬(wàn)元，其60%的股權(quán)預(yù)估值為1.464億元（計(jì)算方法：4000萬(wàn)元×6.1×60%）。最終交易價(jià)款需根據(jù)上海月灃在估值定價(jià)期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）計(jì)算確定并分四期支付。但如果第五期轉(zhuǎn)讓價(jià)款計(jì)算結(jié)果為負(fù)值，則應(yīng)由乙方向投資人返還相應(yīng)金額的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，其中蔡燕芬返還65%，朱裕寶返還35%。

這次交易中，蔡燕芬、朱裕寶、丙方一致確認(rèn)并承諾，上海月灃2014年9月1日至2016年12月30日（"盈利承諾期間"）的盈利數(shù)據(jù)分別為：估值定價(jià)期（2014年9月1日至2015年8月31日）內(nèi)不低于4000萬(wàn)元、考慮到2015年1月-8月與估值定價(jià)期存在重疊，因此，確定2015年1月1日至12月31日盈利數(shù)據(jù)比估值定價(jià)期（2014年9月1日至2015年8月31日）盈利數(shù)據(jù)增長(zhǎng)7%，2016年1月1日至12月31日盈利數(shù)據(jù)比估值定價(jià)期（2014年9月1日至2015年8月31日）盈利數(shù)據(jù)增長(zhǎng)24%，上述盈利數(shù)據(jù)為扣除非經(jīng)常性損益后的稅后凈利潤(rùn)數(shù)。

如上海月灃在每個(gè)結(jié)算期間的盈利實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)之和超過(guò)當(dāng)期的盈利承諾數(shù)據(jù)，則由青島金王按照該結(jié)算期間的盈利超額（為實(shí)際盈利數(shù)據(jù)與盈利承諾數(shù)據(jù)之差）部分的50%以現(xiàn)金方式給予蔡燕芬、朱裕寶及其管理團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)，但估值定價(jià)期內(nèi)的盈利超額部分無(wú)需獎(jiǎng)勵(lì)。

"蠟燭大王"進(jìn)一步夯實(shí)化妝品行業(yè)基礎(chǔ)

眾所周知，在化妝品行業(yè)的品牌效應(yīng)非常重要，加之鋪設(shè)的產(chǎn)品渠道，雙管齊下拓展一直都是化妝品銷售的制勝關(guān)鍵。

上海月灃是一家化妝品品牌營(yíng)銷渠道運(yùn)營(yíng)商，主要通過(guò)屈臣氏、萬(wàn)寧等個(gè)人用品連鎖店來(lái)銷售肌養(yǎng)晶、美津植秀品牌。同時(shí)反觀屈臣氏、萬(wàn)寧這兩個(gè)一直被人們所津津樂(lè)道的日化零售連鎖經(jīng)營(yíng)佼佼者的實(shí)力：屈臣氏在進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)25年，中國(guó)區(qū)域門店數(shù)已達(dá)到1700多家，今年8月，屈臣氏中國(guó)區(qū)行政總裁羅敬仁更是在屈臣氏進(jìn)入內(nèi)地25周年慶典上透露，預(yù)計(jì)到2017年底，屈臣氏將在中國(guó)開(kāi)出3267家店鋪。

另一家萬(wàn)寧的中國(guó)行政總裁鮑紹榮在今年接受記者采訪時(shí)就表示，未來(lái)三年內(nèi)，萬(wàn)寧在內(nèi)地將開(kāi)出300家新店，平均每年新開(kāi)100家店。上海月灃也正是依托了屈臣氏和萬(wàn)寧這樣的實(shí)力渠道商，在對(duì)自身的產(chǎn)品品牌營(yíng)銷上深耕細(xì)作，同時(shí)穩(wěn)步保持銷售利潤(rùn)的增長(zhǎng)，僅僅這一點(diǎn)就著實(shí)為上海月灃增色不少。

從收購(gòu)杭州悠可到入主廣州棟方，再到將要進(jìn)行的聯(lián)姻上海月灃，青島金王布局化妝品領(lǐng)域的每一步可謂是穩(wěn)扎穩(wěn)打、踏實(shí)向前?？梢钥隙ǖ氖?，本次交易是青島金王在穩(wěn)固已有業(yè)務(wù)的前提下，積極穩(wěn)健地向化妝品領(lǐng)域拓展，打造包括品牌運(yùn)營(yíng)、線上線下渠道、產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)在內(nèi)的完整的化妝品產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措。

這一點(diǎn)在青島金王的公告中也明確表示："本次交易有利于公司加強(qiáng)化妝品運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高化妝品品牌經(jīng)營(yíng)和營(yíng)銷策劃能力；有利于擴(kuò)充和豐富公司化妝品品牌資源；有利于公司迅速開(kāi)展線下優(yōu)勢(shì)渠道資源整合，構(gòu)建高效的多元化線上線下全渠道布局，實(shí)現(xiàn)線下渠道和悠可UCO.COM線上渠道互動(dòng)互通和有效融合的O2O商業(yè)模式，協(xié)同廣州棟方日化有限公司實(shí)現(xiàn)ODM品牌輸出，為公司進(jìn)一步實(shí)施化妝品發(fā)展戰(zhàn)略打下更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本次交易將顯著提升公司未來(lái)業(yè)績(jī)，對(duì)公司本期以及未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極影響。"（商業(yè)資訊）