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每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

2013年的“債市監(jiān)管風(fēng)暴”中，一些機(jī)構(gòu)利用非DVP（券款對(duì)付）結(jié)算方式，實(shí)現(xiàn)非?？捎^的收益，“空手套白狼”。

對(duì)此，近日，中央債券登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱中債登）發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步落實(shí) 《中國(guó)人民銀行公告〔2013〕第12號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）有關(guān)事宜的通知，要求債券賬戶狀態(tài)正常，但未開立DVP賬戶的結(jié)算成員，在8月底前提交開戶資料，開立DVP賬戶。

業(yè)內(nèi)人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自去年《公告》發(fā)布以來(lái)，尤其是過(guò)渡期結(jié)束后，以前的“見券付款”“見款付券”“純?nèi)^(guò)戶”等交易就基本沒(méi)有了，市場(chǎng)上也很少再去關(guān)注。交易減少對(duì)市場(chǎng)的活躍度有一定的影響。

仍有500多家成員未開賬戶/

上述通知還顯示，對(duì)于2014年8月底前仍未開立DVP賬戶的成員，中債登將報(bào)送主管部門?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，通知中所提及的 “債券賬戶狀態(tài)正常但尚未開立DVP賬戶的成員名單”中，包括基金公司、農(nóng)村信用社、非銀行機(jī)構(gòu)、理財(cái)專戶及投資組合等500多家成員。

“自去年《公告》發(fā)布以來(lái)，尤其是過(guò)渡期結(jié)束后，以前的‘見券付款’‘見款付券’等交易應(yīng)該基本沒(méi)有了，市場(chǎng)上也很少再去關(guān)注這個(gè)。其實(shí)，即便是在《公告》發(fā)布之前，通過(guò)見券付款等方式做‘空手套白狼’的占比就很少，現(xiàn)在有政策出來(lái)了，就更少有機(jī)構(gòu)敢頂風(fēng)作案了?！睎|莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這500多家尚未開立DVP賬戶的機(jī)構(gòu)，相對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)并不算多（接近10%）。如果這些賬戶仍在做交易的話，央行應(yīng)該可以監(jiān)控得到。

2013年9月5日，央行發(fā)布 《公告》，為進(jìn)一步提高效率、防范風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展，進(jìn)一步強(qiáng)化銀行間債券市場(chǎng)“券款對(duì)付”交易模式，要求以該公告發(fā)布之日起的3個(gè)月為過(guò)渡期實(shí)施“券款對(duì)付”結(jié)算方式。在過(guò)渡期結(jié)束之后，對(duì)未采用 “券款對(duì)付”結(jié)算方式的債券交易，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和債券登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)不得為其提供交易結(jié)算等各項(xiàng)服務(wù)。

“央行當(dāng)初發(fā)布這樣的公告，意在修補(bǔ)之前交易方式的漏洞，避免一些市場(chǎng)資源豐富的機(jī)構(gòu)‘空手套白狼’?！标慅埍硎荆?dāng)然，以前“見券付款”“見款付券”交易的減少，在一定程度上對(duì)市場(chǎng)的活躍度是有一些影響的。

修補(bǔ)此前交易漏洞/

所謂“券款對(duì)付”模式，就是指?jìng)灰走_(dá)成后，在債券交易雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行交收并互為條件的一種結(jié)算方式。簡(jiǎn)言之，就是一手交錢，一手交券。

記者了解到，在此之前，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員之間的非DVP模式還包括3種：見券付款，即先拿券再交錢；見款付券，即是先收錢再給券；純?nèi)^(guò)戶，即不以資金結(jié)算為條件的債券過(guò)戶。以上3種交易方式在實(shí)施債券交割過(guò)戶和資金清算是都不同步，因此都存在著結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，自2008年開始，央行就全面放開了“券款對(duì)付”結(jié)算，但對(duì)于缺少資金的丙類戶機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，要想獲得可觀的收益，就不得不實(shí)施“見券付款”和“見款付券”兩種結(jié)算方式，從而實(shí)現(xiàn)“空手套白狼”。

在2013年上半年的 “債市監(jiān)管風(fēng)暴”中，一些機(jī)構(gòu)被曝賬戶中自有資金很少，卻可以利用上述非DVP結(jié)算方式，憑借特殊關(guān)系，實(shí)現(xiàn)非?？捎^的收益。比如，一些丙類賬戶在賣券時(shí)，通常選擇“見款付券”，在買入時(shí)要求“見券付款”，即先收券后付錢。這樣就可以利用上家的債券和下家的資金進(jìn)行交易，快進(jìn)快出，自己則根本不需要資金，從中套利。

為了杜絕此類交易漏洞，中債登2013年6月就下發(fā)通知，要求債券結(jié)算逐步廢除“見券付款”“見款付券”交易結(jié)算方式，統(tǒng)一采用DVP模式。而央行去年出臺(tái)的《公告》，正是對(duì)中債登6月份通知的正式規(guī)定，兩者一脈相承。

此后的2013年12月9日，中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布了“關(guān)于公布《中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司券款對(duì)付業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及辦理券款對(duì)付結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知”。

要求結(jié)算成員辦理 “券款對(duì)付”結(jié)算及相關(guān)業(yè)務(wù)，認(rèn)真執(zhí)行《公告》的規(guī)定，并以《細(xì)則》、相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)議及該通知的相關(guān)要求作為操作依據(jù)。自當(dāng)日起，結(jié)算成員新發(fā)起的現(xiàn)券、質(zhì)押式回購(gòu)、買斷式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易、債券借貸、債券分銷共六類債券業(yè)務(wù)應(yīng)采用DVP方式辦理結(jié)算，中債登不再受理非DVP方式的債券結(jié)算（央行另有規(guī)定的除外）。