每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

在向大股東借款完成收購(gòu)和澤生物后，中源協(xié)和（600645，前收盤(pán)價(jià)16.92元）今日又推定增方案。以向大股東定向增發(fā)股份的方式抵償借款，這實(shí)際上就是此前被否增發(fā)方案的延續(xù)。值得注意的是，若方案成行，公司實(shí)際上仍然是通過(guò)增發(fā)完成了對(duì)和澤生物的收購(gòu)，而一前一后之前，增發(fā)價(jià)格卻從20.94元/股降低為15.05元/股，大股東無(wú)疑撿了一個(gè)便宜。

以股權(quán)抵債務(wù)

中源協(xié)和今日公告，公司將重啟定增計(jì)劃——擬以15.05元/股的價(jià)格向大股東德源投資定向增發(fā)不超過(guò)2525萬(wàn)股，獲取不超過(guò)3.8億元募集資金，用于償還公司對(duì)德源投資的欠款、償還和澤生物債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此次定增仍與此前收購(gòu)的和澤生物相關(guān)。

2011年3月，中源協(xié)和發(fā)布定向增發(fā)方案，擬以9.39元/股向賽恩投資定向發(fā)行不超過(guò)4867萬(wàn)股，募集現(xiàn)金45701萬(wàn)元，用于收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司和澤生物100%股權(quán)并對(duì)其增資以及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。今年1月，中源協(xié)和將方案變更為用自有資金收購(gòu)和澤生物51%股權(quán)，同時(shí)向控股股東德源投資定向發(fā)行不超過(guò)2020萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)4.23億元，用于收購(gòu)和澤生物剩余49%股權(quán)并對(duì)其增資以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。到3月份，公司以自有資金4692萬(wàn)元完成收購(gòu)和澤生物51%股權(quán)。

6月22日，中源協(xié)和宣布終止2012年度非公開(kāi)發(fā)行股票方案，并公布了新的收購(gòu)方案，即公司以現(xiàn)金收購(gòu)和澤生物49%股權(quán)，并對(duì)其增資1億元。同時(shí)，公司將向德源投資借款不超過(guò)4.8億元，用于對(duì)和澤生物增資等。

原定增方案被否的原因在于，今年6月，在中源協(xié)和在收購(gòu)和澤生物51%股權(quán)之后，和澤生物股東藤洲生命突然稱自身資金緊張，提出同意在和澤生物立即償還欠款的條件下，以2998萬(wàn)元向中源協(xié)和轉(zhuǎn)讓其持有的和澤生物49%的股權(quán)，可較原增發(fā)方案中的轉(zhuǎn)讓價(jià)格減少1510萬(wàn)元。

由于終止增發(fā)轉(zhuǎn)而向大股東借款，中源協(xié)和將面臨資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。公告顯示，截至2011年12月31日及2012年6月30日，中源協(xié)和資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.28%和74.91%，且流動(dòng)負(fù)債分別占負(fù)債總額的99.42%和99.57%。

再推定增存“蹊蹺”

值得注意的是，在中源協(xié)和提出收購(gòu)何澤生物之后，市場(chǎng)開(kāi)始熱炒該股。2011年3月22日，中源協(xié)和發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬以9.39元/股的增發(fā)價(jià)收購(gòu)和澤生物100%股權(quán)。復(fù)牌后，中源協(xié)和的股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)漲停，短短一個(gè)半月，中源協(xié)和的股價(jià)便從11元上漲至近25元，漲幅超過(guò)120%。2012年1月31日，中源協(xié)和調(diào)整增發(fā)方案，在先行收購(gòu)和澤生物51%股權(quán)的情況下，決定以20.94元/股的增發(fā)價(jià)募集資金收購(gòu)和澤生物剩余49%股份并對(duì)其注資。此消息出爐后，股價(jià)再度漲停。隨著二級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)一步炒作，中源協(xié)和的股價(jià)在2012年3月30日最高探至29.8元/股。

然而,在7月10日中源協(xié)和公告終止增發(fā)改由借款收購(gòu)并增資和澤生物的方案獲股東大會(huì)通過(guò)，當(dāng)日中源協(xié)和的股價(jià)用一個(gè)跌停打破近一年的高位橫盤(pán)。此后公司股價(jià)更是一度下跌至年內(nèi)最低點(diǎn)14.90元。

由于股價(jià)一路走低，此次定增方案獲得通過(guò)后,大股東德源投資以3.8億元購(gòu)入2525萬(wàn)股上市公司股票?？傆?jì)持股數(shù)量和所占總股本比例，將由6514萬(wàn)股占20.04％，上升到9039萬(wàn)股占25.8%。與前次被終止的方案相比，大股東難逃“撿便宜”之嫌。前次被否的定增方案中，大股東要以4.23億才能收購(gòu)上市公司2020萬(wàn)股，持股之后占上市公司比例24.72%。

相比兩次定增方案，大股東難逃“撿便宜”之嫌。