熊錦秋

為落實(shí)退市制度，最近上交所發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，有些專家和股民認(rèn)為過(guò)于嚴(yán)苛，筆者認(rèn)為這純屬“葉公好龍”。

A股市場(chǎng)退市制度不健全，絕大多數(shù)市場(chǎng)人士都認(rèn)為應(yīng)該盡快完善退市制度以推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。但現(xiàn)在退市制度要?jiǎng)诱娓衤鋵?shí)了、“龍”終于來(lái)了，一些市場(chǎng)人士又開(kāi)始害怕起來(lái)，這不是葉公好龍嗎？

《實(shí)施細(xì)則》對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”（“*ST”、“ST”標(biāo)識(shí)）實(shí)施不對(duì)稱漲跌幅，漲幅限制為1%、跌幅限制為5%；已經(jīng)確認(rèn)退市處在退市整理股票價(jià)格漲跌幅限制為10%（“退市”標(biāo)識(shí)）。此外，對(duì)首次委托買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票或退市整理股票的客戶，規(guī)定需簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》；同一投資者當(dāng)日累計(jì)買入的單只風(fēng)險(xiǎn)警示股數(shù)量不得超過(guò)50萬(wàn)股。

有人認(rèn)為這有違 “三公”原則，是對(duì)垃圾股的歧視性條款，妨害了交易自由。筆者認(rèn)為，首先，之前ST類股漲跌幅限制為5%，而其他正常股票漲跌幅限制為10%，早就不平等，現(xiàn)在又談什么平等呢？

第二，一些股票淪為垃圾股后，既沒(méi)有為投資者貢獻(xiàn)多少紅利回報(bào)、其反復(fù)爆炒還在市場(chǎng)消耗交易費(fèi)用，它憑什么追求平等？

第三，之前ST類股漲跌幅限制均為5%，要實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻番僅需14個(gè)交易日，操縱者時(shí)間成本較小，由此2007年ST金泰出現(xiàn)47個(gè)連續(xù)漲停，操縱者、老鼠倉(cāng)短期內(nèi)收獲暴利；現(xiàn)在將漲幅限制在1%以內(nèi)，就是要讓操縱者和老鼠倉(cāng)付出更多的時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本、違法行為暴露后被處罰成本，何錯(cuò)之有？

第四，股市最基本的一個(gè)游戲規(guī)則就是買者自負(fù)，投資者從購(gòu)買行為中獲得利益、當(dāng)然也要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這要求投資者要清醒地認(rèn)識(shí) “自己買的到底是什么東西、其中有什么風(fēng)險(xiǎn)、是否確信自己能應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)”。為此《實(shí)施細(xì)則》要求初次買入客戶需簽署 《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，這有利于投資者認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)。相反，之前有的投資者稀里糊涂買入垃圾股，重組成功大賺就是自己的，有了退市風(fēng)險(xiǎn)就怨法規(guī)嚴(yán)苛，買者自負(fù)從何談起？

在筆者看來(lái)，《實(shí)施細(xì)則》的執(zhí)行，有利于抑制投資者投機(jī)心理滋長(zhǎng)、培養(yǎng)價(jià)值投資理念，也必然使得一些投資者遠(yuǎn)離垃圾股。缺少了接棒者，垃圾股股價(jià)泡沫自然瓦解；兔死狐悲，其他飽含股價(jià)泡沫的個(gè)股，將來(lái)同樣會(huì)走上價(jià)值回歸之路。這也提醒投資者，不僅要遠(yuǎn)離ST、*ST類股，同時(shí)也應(yīng)遠(yuǎn)離那些大莊股、機(jī)構(gòu)扎堆操縱股、題材概念泡沫股，盡管其中可能有暴利機(jī)會(huì)，但也可能有滅頂之災(zāi)。

最后筆者對(duì) 《實(shí)施細(xì)則》第七條所規(guī)定的“退市整理股票價(jià)格的漲跌幅限制均為10%”提點(diǎn)修改意見(jiàn)。按上交所《交易規(guī)則》，A股申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元，退市整理股如果跌到0.04元、相應(yīng)10%跌幅為0.004元，但按“四舍五入”數(shù)學(xué)規(guī)則，0.004元約等于0元而非0.01元，這就使得股價(jià)迭到0.04元就“跌不動(dòng)”了；但退市股也要允許跌到最低0.01元的情形，為此可特別規(guī)定：對(duì)0.04元及0.04元以下的交易，漲跌幅限制為0.01元、不受10%漲跌幅限制。