5月份股市曾經有過兩波上漲。一波發(fā)生在5月初，受到“五一”小長假期間證監(jiān)會密集出臺利好政策推動，大盤有過逾57點的上漲，一度逼近年內高點。另一波是在5月底，受到國家強調“穩(wěn)增長”以及有關部門加快大型項目審批的消息推動，股指也反彈了60點，這次突破了2450點。但是，在短暫的上漲之后，行情都出現(xiàn)了比較大的回落，第一波上漲后的20天，大盤回落了144點，第二波上漲后僅僅5天，股指則回調了89點。時下，股指基本上退回到了4月中旬時的位置，5月份兩波上漲行情的漲幅全部被抹去還不夠，因為利好發(fā)布而入市的投資者，遭遇了不小的損失。

為什么在各方利好不斷出臺的情況下，股市仍然沒有能夠改變疲弱的格局，在短暫上行之后再度殺跌呢？應該說，兩波上漲后所出現(xiàn)的下跌，還是有各自具體原因的。譬如第一波上漲后的下跌主要與當時披露的不佳月度經濟數據有關，而第二波上漲后的調整，則與期間周邊市場的暴跌有關。但是，客觀而言，即便沒有這些因素，股市是否就能夠一路漲上去呢？恐怕沒有多少人對此是有信心的。原因在于，現(xiàn)在并不具備股市真正走好的基礎。反過來說，股市要回到上升通道中運行，還是需要一些條件的。在筆者看來，至少以下三個條件是缺一不可：

首要條件是宏觀政策的進一步調整。自去年四季度起，宏觀政策就開始了“預調微調”，但是，相對于目前的經濟狀況，這樣的“預調微調”的確有加快的必要?，F(xiàn)實問題是，經濟運行中的矛盾已經不再是資金不足，而是有效需求不足，這就需要貨幣政策與財政政策多管齊下來予以化解。在5月末的時候由于強調“穩(wěn)增長”，引發(fā)了市場的不少想象，而在相關措施得到全面落實之前，投資者還不容易看清楚經濟運行的前景。這樣一來，股市后市自然也就難以樂觀，對行情的上漲構成了較大的制約。

其次，需要改善股市的資金面?，F(xiàn)在股市存在的一個重大問題是流動性不足，尤其是缺乏長線資金，供求矛盾尖銳。對此，有關方面也是十分清楚的，也在采取相關措施予以化解。但是，引進長線資金需要一個很長的過程，短期內不可能見效。實際上，自實現(xiàn)全流通以來，股市就一直存在這個問題。在整個社會的銀根開始收緊的大背景下，進入股市的資金逐漸在減少。再加上幾年來一直缺乏財富效應，疲弱的行情對資金是起到了某種驅趕作用。最近幾個銀行股已經或瀕臨“破凈”，其最重要的原因就在于市場缺乏足夠的資金來購買其股票 。在供求關系不能得到有效改善的情況下，股市即便遇到再大的利好，恐怕也難以走出像樣的大行情。

最后，周邊市場的穩(wěn)定也是A股向好的一個重要條件。在世界經濟一體化的大背景下，A股的運行不可能與周邊市場完全脫離。一段時間來，A股的走勢甚至比周邊市場還要差一點。最近由于歐美經濟不景氣，另外歐債危機再度發(fā)酵，導致歐美股市以及大宗商品價格暴跌。這種狀況勢必對中國的投資市場也會帶來沖擊。很難設想在周邊市場持續(xù)下跌的背景下，A股能夠“一枝獨秀”。事實上，如果歐美資本市場繼續(xù)疲軟，而資金進一步涌向美元等避險資產，以致美元匯率高企，那么不但中國經濟會蒙受較大的壓力，股市走好也是不現(xiàn)實的。因此，周邊市場的基本穩(wěn)定，應該也是A股得以真正向好的一個重要前提。

顯然，就目前的市場內外環(huán)境而言，并不完全具備以上所提到的三個條件。這就意味著盡管股市政策是極為積極的，同時有關方面在“穩(wěn)增長”上也有一些動作，但都不可能在根本上改變時下大盤的基本走勢，偏弱勢的整理依然是近階段今年股市運行的基調。