每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

在2月8日至14日的5個交易日中，銀華鑫瑞狂飆46%；在隨后的3個交易日，又狂跌22.36%，再次演繹了分級基金刺激的“脈沖”行情。

在資金對分級基金的高風(fēng)險部分日趨偏好的情況下，周五 （2月17日）上市的信誠300B一字漲停，信誠300A一字跌停，形成了分級基金獨特的折溢價風(fēng)景。

自A股首只分級基金國投瑞銀瑞福分級誕生以來，從普通分級股基、指數(shù)分級基金，到債券分級基金屢屢被爆炒。在一個又一個炒作的焦點過后，下一個會是誰？是瑞福進取、銀華銳進，還是雙禧B、銀華鑫瑞和同瑞B(yǎng)？

除了這些短時間能夠帶來收益的品種外，投資者還可以關(guān)注類似債券的約定收益份額，這些優(yōu)選份額同樣具有明顯的投資價值。

分級基金暴漲謝幕

2月8日，滬深兩市資源股異?；钴S，跟蹤資源股的銀華中證內(nèi)地資源主題指數(shù)分級基金的高杠桿部分銀華鑫瑞當(dāng)日漲停。資金敏銳地嗅到了當(dāng)中的機遇，基金的場外申購量開始陡然增加。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，銀華鑫瑞在2月10日的份額還只有1967萬份，而在2月14日基金的份額增至2638萬份，而本周三（15日）數(shù)據(jù)顯示，涌入銀華鑫瑞的資金量幾乎翻倍，其當(dāng)日份額猛增至5272萬份。

在場內(nèi)，銀華鑫瑞市價也在狂飆。在2月8日至2月15日的短短5個交易日內(nèi)，其二級市場成交價格曾出現(xiàn)3次漲停，期間漲幅超過了46%。由于其價格漲福大大脫離跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，子基金整體價格超過母基金凈值，導(dǎo)致溢價率高企。

從盤面上看，從15日開始，前期涌入的套利資金開始撤退，15日后的三個交易日成交顯著放量，基金價格跌幅累計達(dá)到22.36%。這標(biāo)志著本輪游資對銀華鑫瑞炒作的終結(jié)。截至本周四，銀華鑫瑞的溢價率為21.28%，分級基金整體溢價率為6.98%，較前期已經(jīng)有所回落。

和其同屬次新分級基金陣營的長盛同瑞和泰達(dá)宏利中證500分級基金，也同樣是此次游資炒作的對象。在2月8日至2月14日期間內(nèi)，同瑞B(yǎng)的市價漲幅達(dá)26%，泰達(dá)進取的同期漲幅為25.79%，另一只基金銀華瑞祥的二級市場價格也上漲了三成。

次新分級基金的熱浪也擴散到債券分級基金，1月中旬才上市的互利B本周三也出現(xiàn)漲停。

此外，本周分級基金熱炒的特點，還在于同一只分級基金的高低風(fēng)險份額同時漲停。周二，銀華金瑞和銀華鑫瑞同時漲停，長盛同瑞A和同瑞B(yǎng)也同時漲停；周三，低風(fēng)險的同瑞A繼續(xù)漲停。

而周五，首只引入對沖機制的信誠滬深300分級基金登陸深交所，上市首日表現(xiàn)則比較 “正常”。信誠滬深300A開盤跌停，有一定的折價，滬深300B則漲停，被市場給予一定的溢價。

指數(shù)化、盤子小易受歡迎

自首只分級基金國投瑞銀瑞福分級基金面世以來，分級基金的投資機會越來越被市場所關(guān)注。而其中的高風(fēng)險份額瑞福進取也曾經(jīng)是市場熱炒的對象，一度被稱為市場的“風(fēng)向標(biāo)”。

隨著國聯(lián)安雙禧中證100分級基金和銀華深100分級基金的推出，指數(shù)型分級基金逐漸成為基金公司推出新產(chǎn)品的主流。這類基金凈值變化更加透明，投資者便于把握。而最近即將上市的長城久兆中小板300指數(shù)分級基金，國聯(lián)安雙力中小板綜指分級基金也都屬于此類型。數(shù)據(jù)顯示，目前分級基金總數(shù)已有30多只，其中指數(shù)類型的分級基金數(shù)量早已超過10只。

“以前市場分級基金品種比較少，很受市場青睞；現(xiàn)在指數(shù)類型的基金，普遍規(guī)模比較小，其投資方向也簡單透明，機構(gòu)資金、游資都比較青睞這種產(chǎn)品。本周表現(xiàn)突出的銀華鑫瑞就是最好的證明。”滬上某券商研究人士表示。

而瑞福進取、雙禧B、銀華銳進、銀華鑫利、銀華鑫瑞、同瑞B(yǎng)……，在這一系列的名單中，誰會成為下一個資金狙擊的品種？

“這個不好說，關(guān)鍵還是要看分級基金跟蹤的標(biāo)的，是否契合市場的熱點。”華泰證券胡新輝表示。

業(yè)內(nèi)人士介紹，指數(shù)化投資風(fēng)格和盤子較小，日益成為分級基金得到資金眷顧的必要條件。

“本周表現(xiàn)突出的銀華鑫瑞、同瑞B(yǎng)等分級基金，經(jīng)過這幾天的大幅回調(diào)，溢價率基本上都正常了。和其他分級基金折溢價率也相差不是很大，資金也不可能只炒這一個品種。”好買基金研究員陸慧天表示。

來自華寶證券的數(shù)據(jù)顯示，截至本周四，長盛同瑞B(yǎng)的溢價率為11.98%，整體溢價率為4.04%；泰達(dá)進取的溢價率為11.86%，整體溢價率為1.45%；銀華瑞祥的溢價率為9.01%，整體溢價率已大幅下降至5.64%。

而剛剛上市的信誠滬深300B則被多位研究員認(rèn)為 “短期內(nèi)仍有機會”。陸慧天告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“一般新上市的分級基金，帶杠桿部分的溢價率在20%左右。不過目前這只母基金的倉位只有兩成左右。估計滬深300B的溢價也就在15%左右。當(dāng)然，這也意味著對應(yīng)的A類份額極有可能會繼續(xù)下跌。”

除了信誠滬深300分級的溢價率會向已上市的分級基金靠攏外，浙商證券邱小平也關(guān)注中歐鼎利存在的投資機會。“根據(jù)契約規(guī)定，中歐鼎利將在6月中旬打開申購、贖回。盡管目前鼎利A、B可以配對轉(zhuǎn)換，但仍在封閉期內(nèi)，套利機制不完整，因此，鼎利A、B目前仍有3%以上的整體性折價。”邱小平表示。

約定收益份額值得關(guān)注

據(jù)了解，部分基金公司在2012年將固定收益類產(chǎn)品作為發(fā)展的重點方向。

經(jīng)過去年三季度的黑色洗禮和債市的觸底反彈，債券型基金也走出谷底。進入2012年，基金公司也強調(diào)債市走牛的格局依然存在。

事實上，現(xiàn)有分級基金的優(yōu)先份額定位更類似于債券型基金。剛剛宣布成立的諾德雙翼分級基金，其優(yōu)選份額A類因為認(rèn)購踴躍而實施了比例配售。天弘添利A打開期間也多次實施比例配售。

“優(yōu)選份額收益，主要要從兩個方面考慮，一方面是產(chǎn)品約定的收益率，另外就是其折價率。”華泰證券胡新輝表示。

就股票型分級基金其約定的收益來看，銀華瑞吉為“一年期定存+4%”，即為7.5%，且每年1月1日調(diào)整。而銀華金利、泰達(dá)穩(wěn)健、同瑞A、建信穩(wěn)健和銀華金瑞約定的收益率都是“一年期定存+3.5%”，即7%。

公開資料顯示，除了早期推出的分級基金約定的收益率較低外，目前股票型分級基金優(yōu)選份額約定的年收益率都在6%至7%。而債券型分級基金的低風(fēng)險產(chǎn)品的約定收益率則普遍在4%至5%。

浙商證券邱小平表示：“次新杠桿基金的優(yōu)選份額近幾個交易日出現(xiàn)回調(diào)，折價率也增大，彼此的差距并不明顯。約定收益率在6.5%的優(yōu)選份額，折價率在20%左右，約定收益率在7%的，折價率在16%左右。”

“永續(xù)類的產(chǎn)品也不錯。其實申萬收益隱含的收益率并不低，其對應(yīng)的折價率最高，差不多有26%。不過，這個產(chǎn)品有個同漲同跌條款，使得申萬收益的風(fēng)險也相應(yīng)變大。相對而言，我更看好有到期日產(chǎn)品中的同慶A和國泰估值優(yōu)選。同慶A將在今年5月到期，剩下不到3個月時間，其約定收益率為5.6%，目前折價率有2%。而國泰估值優(yōu)先將于明年2月初到期，隱含的收益率還有7%多，再算上近2%的折價，收益還可以。”好買基金研究員陸慧天告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者。

浙商證券的邱小平進一步表示，有著固定期限的優(yōu)先級股基同慶A和國泰優(yōu)選前期大幅上漲，估值已趨于合理。“國泰優(yōu)先還有1年的期限，到期收益率大幅下降為7.14%，比風(fēng)險較低的優(yōu)先級債基還低 （如鼎利A、聚利A的年化收益率都在7.5%以上）。而在優(yōu)選級債基中，相對更看好泰達(dá)宏利聚利A。”

記者注意到，截至本周四，泰達(dá)宏利聚利A的折價率仍有14%，也是優(yōu)選級債基折價率最高的品種。