每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    近期，軍工概念股持續(xù)升溫，成為市場(chǎng)上的明星板塊，相關(guān)公司也再次吸引了眾多投資者的眼球。

    軍工板塊的異軍突起有一定的背景，目前市場(chǎng)對(duì)航母概念和軍工行業(yè)整合預(yù)期加強(qiáng)的相關(guān)上市公司關(guān)注度持續(xù)提高，那么，在如此環(huán)境下，投資者又該如何關(guān)注軍工股呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，投資者可以在軍工股充分調(diào)整后關(guān)注其中的三大投資主題概念，本期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就為讀者詳細(xì)作一梳理，以供投資者參考。

    近期，對(duì)于航母概念、軍工整合概念相關(guān)的個(gè)股，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提高，軍工股在本周以來也屢創(chuàng)新高。大智慧數(shù)據(jù)顯示，軍工板塊上漲超過4%，跑贏上證指數(shù)。

    其實(shí)軍工股從5月31日觸底后就開始了持續(xù)反彈，累計(jì)反彈幅度超過10%，同期上證指數(shù)只上漲了1.47%。

    昨日（6月24日），在大盤持續(xù)帶動(dòng)下，許多軍工股更是創(chuàng)出了近期新高，成為整個(gè)A股市場(chǎng)耀眼的明星。到周五收盤，軍工板塊指數(shù)報(bào)收于4955.98點(diǎn)，相關(guān)個(gè)股紛紛漲?；虼鬂q，中船股份（600072，收盤價(jià)27.26元）、航空動(dòng)力（600893，收盤價(jià)15.95元）、軸研科技（002046，收盤價(jià)21.35元）漲停，中航重機(jī)（600765，收盤價(jià)15.06元）、哈飛股份（600038，收盤價(jià)26.17元）上漲超過7%，成發(fā)科技  （600391，收盤價(jià)22.87元）、中航動(dòng)控(000738，收盤價(jià)12.50元)、中國船舶（600150，收盤價(jià)73.47元）等上漲超過5%。銀河證券分析師鞠厚林認(rèn)為，隨著市場(chǎng)關(guān)注度不斷提升，軍工板塊行情有望持續(xù)。

    資料顯示，軍工板塊上市公司自去年11月份以來，經(jīng)過超過半年的充分調(diào)整，重點(diǎn)公司股價(jià)回落30%~40%，明顯弱于市場(chǎng)平均水平。目前航空航天類重點(diǎn)公司2011年平均市盈率為50倍左右，船舶工業(yè)上市公司2011年平均市盈率為20倍左右，基本處于近年來估值的較低水平。

    鞠厚林表示，從市場(chǎng)的角度看，由于軍工股行業(yè)獨(dú)特，資產(chǎn)注入預(yù)期高，估值彈性大，未來一段時(shí)期持續(xù)走強(qiáng)的可能性很大。近幾年來軍工板塊行情的發(fā)動(dòng)，都是在市場(chǎng)處于相對(duì)低位階段。在其他行業(yè)缺少上漲動(dòng)力的情況下，由于軍工股題材獨(dú)特、資本運(yùn)作空間大、估值彈性較大的特點(diǎn)，容易成為市場(chǎng)的主要亮點(diǎn)，擔(dān)任市場(chǎng)上漲的先行軍。

    另外值得一提的是，軍工股還將受益于重大事件的驅(qū)動(dòng)。鞠厚林指出，在此之前的新中國成立60周年國慶閱兵、區(qū)域性軍事沖突或地區(qū)形勢(shì)緊張，以及殲十、神舟等重大航天和航空領(lǐng)域項(xiàng)目突破，都曾帶動(dòng)了軍工股呈現(xiàn)較大或明顯的上升行情。而目前市場(chǎng)對(duì)航母下水的預(yù)期迅速升溫，航母由于對(duì)軍工行業(yè)拉動(dòng)面廣，投入金額巨大，因此對(duì)軍工板塊股價(jià)將產(chǎn)生較大的刺激作用。

    那么，軍工股主題投資性機(jī)會(huì)有哪些呢？一位券商研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前軍工板塊投資主題機(jī)會(huì)主要由三大概念觸發(fā)：首先肯定是近期股權(quán)劃轉(zhuǎn)而催生的資產(chǎn)整合重組預(yù)期加強(qiáng)的相關(guān)上市公司；其二，航母概念軍工股；其三，股價(jià)超跌加上一些具有催化劑的軍工概念股。

/投資主題之一/

資產(chǎn)整合概念：股權(quán)劃轉(zhuǎn)催生重組預(yù)期

    軍工概念股有一個(gè)特點(diǎn)，歷年來，市場(chǎng)炒作不論市盈率，只論是否有預(yù)期。這與軍工股本身的特點(diǎn)不無關(guān)系，其在資本市場(chǎng)上往往是資產(chǎn)整合、資產(chǎn)重組投資的良好品種。

三公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)引發(fā)躁動(dòng)

    6月24日，中航工業(yè)旗下三家上市公司的股權(quán)劃轉(zhuǎn)再次引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于資產(chǎn)整合概念的熱切期盼。

    6月24日，中航工業(yè)旗下主營業(yè)務(wù)為航空發(fā)動(dòng)機(jī)的三家上市公司，中航動(dòng)控、航空動(dòng)力和成發(fā)科技同時(shí)發(fā)布股權(quán)劃轉(zhuǎn)公告稱，中航工業(yè)已將其上層公司的股權(quán)劃轉(zhuǎn)給中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股公司（以下簡(jiǎn)稱中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股，中航工業(yè)持股100%），中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股將間接控股上述三家上市公司。

    具體來看，中航動(dòng)控公告顯示，在今年6月22日收到實(shí)際控制人中航工業(yè)通知，已與中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股在當(dāng)日簽署了兩份股權(quán)劃轉(zhuǎn)協(xié)議書，擬將其持有的中航動(dòng)控股東西安航空動(dòng)力控制有限公司100%股權(quán)和北京長(zhǎng)空100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股。劃轉(zhuǎn)完成后，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股將通過控股西控公司和北京長(zhǎng)空間接持有中航動(dòng)控45.31%的股份。

    成發(fā)科技也公告稱，中航工業(yè)將其持有的成發(fā)集團(tuán)52.85%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股。股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股將通過控股西航集團(tuán)間接持有航空動(dòng)力53.24%股份，并通過控股成發(fā)集團(tuán)公司間接持有成發(fā)科技36.02%股份。

    同樣，航空動(dòng)力也在同日收到中航工業(yè)的通知，中航工業(yè)擬將其持有的航空動(dòng)力控股股東西航集團(tuán)83.47%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股。

    其實(shí)之前的中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股并不進(jìn)行經(jīng)營管理，而現(xiàn)在在經(jīng)過上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股正式開始對(duì)旗下公司進(jìn)行運(yùn)營管理。

    據(jù)了解，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股為控股型公司，成立于2010年9月16日，為中航工業(yè)集團(tuán)作為唯一股東以現(xiàn)金方式出資設(shè)立的有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本1000萬元，本部不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。該公司代表中航工業(yè)集團(tuán)對(duì)所屬發(fā)動(dòng)機(jī)板塊成員單位進(jìn)行投資管理，開展投融資及擔(dān)保業(yè)務(wù)。截至發(fā)布的報(bào)告書簽署之日，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股并不擁有境內(nèi)外持股比例達(dá)到或超過5%的上市公司股權(quán)。

    值得一提的是，此次公告稱，今后，中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股將代表中航工業(yè)對(duì)所屬發(fā)動(dòng)機(jī)成員單位進(jìn)行經(jīng)營管理，并開展投融資及擔(dān)保等相關(guān)業(yè)務(wù)。中航工業(yè)集團(tuán)的權(quán)利下放將有利于簡(jiǎn)化發(fā)動(dòng)機(jī)板塊成員單位報(bào)批事項(xiàng)流程，提高決策效率。中航發(fā)動(dòng)機(jī)板塊的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將得以整合，協(xié)同效應(yīng)和集群效應(yīng)將得到有效發(fā)揮。中國航空發(fā)動(dòng)機(jī)專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、集約化發(fā)展格局得以初步形成。

    一位大型券商研究員指出，“這三則公告說的其實(shí)不是特別新的事情，這三公司本來就是屬于發(fā)動(dòng)機(jī)板塊，所以這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓并沒有實(shí)質(zhì)性地改變中航工業(yè)之前中航發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)的發(fā)展。只不過之前股權(quán)一直沒有落實(shí)，現(xiàn)在中航發(fā)動(dòng)機(jī)控股正式持股并進(jìn)行運(yùn)營管理了。”

    雖然如此，但由于上述股權(quán)劃轉(zhuǎn)公告，就在本周五（6月24日），涉及到股權(quán)轉(zhuǎn)讓的三家公司紛紛大漲，中航動(dòng)控開盤一度接近漲停，最終報(bào)收于12.5元，上漲5.22%。成發(fā)科技開盤一路上漲，上漲5.34%，航空動(dòng)力更是一路走高以漲停板結(jié)束當(dāng)日行情。

關(guān)注航空領(lǐng)域資產(chǎn)整合

    上述券商研究員還認(rèn)為，軍工股的資產(chǎn)整合預(yù)期歷年來是市場(chǎng)的熱點(diǎn)。雖然這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不是新鮮事，但這也意味著中航工業(yè)重組正在“進(jìn)行時(shí)”，所以這次股權(quán)劃轉(zhuǎn)還是激發(fā)了市場(chǎng)的熱情。

    據(jù)了解，2009年以來，中航工業(yè)的資本運(yùn)作持續(xù)推進(jìn)，隨著集團(tuán)對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)梳理的加快和經(jīng)驗(yàn)積累，主要子集團(tuán)的資本運(yùn)作已經(jīng)進(jìn)入后半程加速階段。集團(tuán)的目標(biāo)是2012年前實(shí)現(xiàn)80%的資產(chǎn)分板塊整體上市。

    那么，投資者如何關(guān)注資產(chǎn)整合概念的軍工股呢？對(duì)此，銀河證券認(rèn)為，根據(jù)目前的運(yùn)作情況，中航工業(yè)各大業(yè)務(wù)板塊中，發(fā)動(dòng)機(jī)、航電、直升機(jī)、機(jī)電仍有較大的整合空間，整合思路也相對(duì)明確，其中最看好航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航電和直升機(jī)領(lǐng)域的資產(chǎn)運(yùn)作前景。

    另外，防務(wù)板塊資產(chǎn)質(zhì)量好、證券化率低，市場(chǎng)一致看好，但由于敏感性高，目前不能寄予較高期望。

    在航空發(fā)動(dòng)機(jī)方面，其是中航工業(yè)集團(tuán)思路最明確、運(yùn)作最快的板塊之一。中航南方、中航工業(yè)黎明未來將進(jìn)入到航空動(dòng)力的發(fā)展思路基本確定，已經(jīng)上市的成發(fā)科技、中航動(dòng)控未來與航空動(dòng)力“三合一”也是必然趨勢(shì)，而航空動(dòng)力面臨的整合空間很大，從目前情況看，其運(yùn)作進(jìn)程也將較快。

    在航電系統(tǒng)方面，航電板塊上市公司有中航電子，中航光電的業(yè)務(wù)也屬于航電領(lǐng)域。近兩年來，中航工業(yè)成功地對(duì)中航電子進(jìn)行兩次資產(chǎn)注入，使中航電子成為航電領(lǐng)域的重要資本運(yùn)作平臺(tái)。值得一提的是，航電系統(tǒng)未上市資產(chǎn)的經(jīng)營規(guī)模為上市公司的2.7倍以上，上市公司通過資產(chǎn)收購提高投資價(jià)值的空間很大。

    所以，航電板塊上市公司的戰(zhàn)略地位和技術(shù)含量高、盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間廣闊、資本運(yùn)作空間較大，中航電子（600372，收盤價(jià)43.68元）和中航光電（002179，收盤價(jià)20.57元）兩家公司可重點(diǎn)關(guān)注。

    在直升機(jī)板塊方面，包括哈飛集團(tuán)、昌飛集團(tuán)和中國直升機(jī)研究所，哈飛股份作為唯一的上市公司，整合直升機(jī)資產(chǎn)的可能性很大，哈飛股份的經(jīng)營規(guī)?？赡軘U(kuò)大1倍以上。

    綜上所述，銀河證券認(rèn)為，重點(diǎn)看好航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域、航電領(lǐng)域、直升機(jī)領(lǐng)域的資產(chǎn)整合，這三個(gè)領(lǐng)域面臨巨大的發(fā)展空間，成長(zhǎng)能力將明顯好于其他領(lǐng)域。投資者可重點(diǎn)關(guān)注航空動(dòng)力、中航電子、中航光電和哈飛股份。

/投資主題之二/

航母概念：千億投資帶動(dòng)整條產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

    6月初有媒體報(bào)道稱，中國航母已經(jīng)在建設(shè)。本周又有媒體報(bào)道，由前蘇聯(lián)航母“瓦良格號(hào)”改造而成的中國首艘航母已完成準(zhǔn)備工作，初定7月1日內(nèi)部試水，正式的下水慶典則要到明年國慶才舉行。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國的航母建設(shè)，在國家戰(zhàn)略、海洋權(quán)益層面、軍事發(fā)展方面都有非常重要的意義。

    東方證券分析師王天一認(rèn)為，打造以航母為代表的大型艦艇戰(zhàn)斗群，標(biāo)志著我國海軍建軍思路的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。隨著作戰(zhàn)模式、技術(shù)裝備的發(fā)展，提高近海防御的縱深，提高海軍的離岸作戰(zhàn)能力，已成為海軍發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)。而向  “近?？v深防御”轉(zhuǎn)型離不開航母戰(zhàn)斗群。我國航母的建設(shè)，標(biāo)志著中國海軍開始具備遠(yuǎn)程打擊能力，向打造深藍(lán)海軍邁進(jìn)了一大步。

    國金證券認(rèn)為，從國外歷史看，航母是工業(yè)發(fā)展的催化劑，建造航母對(duì)未來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)起著極為重要的拉動(dòng)作用；同樣的，航母編隊(duì)投資的千億“盛宴”里包含了諸多的投資機(jī)會(huì)。按此邏輯，將整個(gè)航母編隊(duì)產(chǎn)業(yè)鏈按照裝備制造、動(dòng)力系統(tǒng)、高端材料、信息系統(tǒng)四個(gè)大方向進(jìn)行了拆分。

    裝備制造業(yè)是打造航母編隊(duì)的基礎(chǔ)工業(yè)，也是航母編隊(duì)大規(guī)模投資的直接受益者。相關(guān)上市公司有

中國重工（601989，收盤價(jià)12.72元）、中船股份（600072，收盤價(jià)27.26元）、中國船舶（600150，收盤價(jià)73.47元）、廣船國際（600685，收盤價(jià)29.09元）、哈飛股份等。

    動(dòng)力系統(tǒng)是航母編隊(duì)的心臟，也是我國軍工科技領(lǐng)域亟待突破的難點(diǎn)。在當(dāng)前航母編隊(duì)建造的特殊時(shí)點(diǎn)上，基于國家發(fā)展航母的堅(jiān)定決心及動(dòng)力之于航母的關(guān)鍵作用，該領(lǐng)域的發(fā)展前景值得重點(diǎn)關(guān)注。資金的大規(guī)模投入和應(yīng)用領(lǐng)域的迫切需要將促進(jìn)行業(yè)步入高速發(fā)展階段。相關(guān)上市公司有：航空動(dòng)力、風(fēng)帆股份（600482，收盤價(jià)14.65元）、華銳鑄鋼（002204，收盤價(jià)31.76元）。

    高端材料是建造航母編隊(duì)的基石。航母編隊(duì)的建造為實(shí)現(xiàn)高端材料的技術(shù)升級(jí)和進(jìn)口替代提供了難得的歷史契機(jī)，因此同樣看好該領(lǐng)域的發(fā)展前景。相關(guān)公司有寶鋼股份（600019，收盤價(jià)6.07元）、中航重機(jī)（600765，收盤價(jià)15.06元）、包鋼稀土（600111，收盤價(jià)69.60元）等。

    信息系統(tǒng)作為航母編隊(duì)的大腦和神經(jīng)中樞，整合各作戰(zhàn)單元并使之成為一個(gè)規(guī)模龐大的有機(jī)整體。航母編隊(duì)的建成將為電子信息系統(tǒng)的改進(jìn)升級(jí)提供最佳的實(shí)戰(zhàn)平臺(tái)，進(jìn)而推動(dòng)該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展。相關(guān)上市公司有中航精機(jī)（002013，收盤價(jià)20.19元）、中國衛(wèi)星（600118，收盤價(jià)21.71元）、北斗星通（002151，收盤價(jià)27.31元）等。

/投資主題之三/

超跌+催化劑概念：大股東增持透露積極信號(hào)

    有券商分析師認(rèn)為，除上述兩大概念外，投資者可以關(guān)注軍工板塊的超跌概念股。如果這些超跌股還具有其他的“催化劑”，那無疑是錦上添花。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了去年11月至今年5月30日的跌幅排行榜。統(tǒng)計(jì)顯示，相關(guān)公司紛紛大跌，其中四創(chuàng)電子跌幅達(dá)到49.53%，航天動(dòng)力跌幅達(dá)到46.6%，中航動(dòng)控跌幅達(dá)到44.27%……這段時(shí)期，僅有3只軍工股上漲，其余50多只軍工股全部下跌，跌幅超過40%有11只個(gè)股，跌幅在30%～40%的有15只，跌幅在20%～30%的有8只。

    本周，超跌概念股反彈紛紛超過10%，比如航天動(dòng)力、中航精機(jī)、東安動(dòng)力等，這預(yù)示著超跌概念股在軍工板塊迎來行情時(shí)，反彈幅度往往會(huì)較大。

    值得一提的是，如果超跌概念股還具有“催化劑”，那更是錦上添花，其中如中國衛(wèi)星。統(tǒng)計(jì)顯示，該股從5月31日以來反彈已超過16%，成為軍工股中耀眼的“明星”。對(duì)此，上述券商分析師認(rèn)為，該股大幅反彈的原因不僅僅是前期超跌，更重要的是大股東增持的信號(hào)讓市場(chǎng)對(duì)其更加關(guān)注。

    在大盤持續(xù)低迷的背景下，大股東的增持行為日漸增多。6月22日，中國衛(wèi)星發(fā)布公告稱，公司日前接到來自控股股東中國航天科技集團(tuán)第五研究院  （以下簡(jiǎn)稱五院）通知，五院全資子公司航天神舟投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱神舟投資）增持了公司部分股份。

    對(duì)此次中國衛(wèi)星大股東的增持，平安證券表示，五院此舉是出于對(duì)公司前景的看好，我國將在今年10月開始北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的全面測(cè)試，明年完成亞太區(qū)覆蓋，下游應(yīng)用將由此前的示范階段進(jìn)入全面啟動(dòng)，公司作為行業(yè)龍頭將受益于北斗導(dǎo)航應(yīng)用的大規(guī)模啟動(dòng)。

    二級(jí)市場(chǎng)中，在6月21日該股出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，當(dāng)日成交均價(jià)為19.18元，6月22日在利好刺激下繼續(xù)走強(qiáng)，早盤跳空高開后約20分鐘漲逾6%，最終報(bào)收于20.54元，較增持日成交均價(jià)高出7.1%，之后該股更是強(qiáng)力拉升，本周以來漲幅位居軍工股前列。

    顯然，大股東增持的“催化劑”讓超跌的軍工概念股更加受到市場(chǎng)熱捧。

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