每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        貨幣市場(chǎng)資金面緊張的情況并未明顯改善。為改善這一局面，本周公開市場(chǎng)操作凈投放1450億元，而3月期央票收益率連續(xù)第二周上漲。

5月資金價(jià)格逆轉(zhuǎn)

        從5月13日起，銀行間市場(chǎng)短期資金價(jià)格已連續(xù)十一天跳漲。周四（5月27日）銀行間市場(chǎng)回購利率收盤續(xù)漲。隔夜回購加權(quán)平均利率報(bào)2.27%，漲14個(gè)基點(diǎn)；7天回購加權(quán)平均利率報(bào)2.43%，漲22個(gè)基點(diǎn)，3個(gè)月期Shibor漲2.88個(gè)基點(diǎn)，至2.0677%。

        數(shù)據(jù)顯示，此前連續(xù)幾天利率上漲的幅度超過了過去1個(gè)月的幅度。隔夜回購加權(quán)利率從4月下旬的1.3%附近，上漲25個(gè)基點(diǎn)到1.55%的水平，用時(shí)1個(gè)月。而周三僅一天時(shí)間，隔夜回購加權(quán)利率即跳漲27個(gè)基點(diǎn)。7天品種亦加速大漲。

        而就在4月，貨幣市場(chǎng)還在寬裕的流動(dòng)性里溫和運(yùn)行，市場(chǎng)利率均環(huán)比下降。

        根據(jù)央行發(fā)布的  《2010年4月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況》，4月份銀行間債券市場(chǎng)回購加權(quán)平均利率較3月份有所下降，債券質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為1.36%，較3月份下降4個(gè)基點(diǎn)；債券質(zhì)押式回購1天品種加權(quán)平均利率為1.31%，較3月份下降4個(gè)基點(diǎn)。

        同時(shí)，4月份同業(yè)拆借利率較3月份有所下降。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.34%，較3月份下降6個(gè)基點(diǎn)；7天品種加權(quán)平均利率為1.65%，較3月份下降1個(gè)基點(diǎn)。

        市場(chǎng)風(fēng)格大變令市場(chǎng)困惑。

“蓄水池”轉(zhuǎn)而拆入資金

        昨日（5月27日），有人將資金面緊張歸因于新債招標(biāo)。財(cái)政部周三（5月26日）發(fā)行的283.1億元7年期國債5月31日繳款，國開行251.3億元的7年期債券6月2日也要繳款，從而推動(dòng)資金價(jià)格上揚(yáng)。

        值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)中長債的追捧已有一段時(shí)期，但此前并無因新債繳款而致使資金面緊張的說法。此輪資金緊張局面始于上周五，而當(dāng)日市場(chǎng)對(duì)此的解釋均為3年期央票繳款。

        實(shí)際上，本報(bào)曾報(bào)道，上周3年期央票、50年國債以及30年國開債受市場(chǎng)熱烈追捧，而各大行就是其中的主力軍。轉(zhuǎn)瞬之間，一貫作為市場(chǎng)蓄水池的大行集體調(diào)頭，本周轉(zhuǎn)而拆入資金。

        對(duì)此，某股份制銀行交易員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，大行資金短缺，對(duì)資金價(jià)格影響很大?！按笮鞋F(xiàn)在是有多少借多少，市場(chǎng)的恐慌情緒一下就起來了?！?br/>
        而大行交易員對(duì)此的解釋也僅限于“存款下降”。本報(bào)將繼續(xù)關(guān)注作為蓄水池的大行緣何轉(zhuǎn)而拆入資金。

        另有交易員表示，5月中以來，國內(nèi)銀行的大規(guī)模融資計(jì)劃，亦是導(dǎo)致流動(dòng)性趨緊的原因之一。

央行凈投放緩和資金面

        業(yè)內(nèi)人士表示，央行本周投放部分流動(dòng)性，或?qū)⒕徍拖轮芫o張的資金面。

        北京一銀行交易員對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，央行本周公開市場(chǎng)凈投放，是希望能夠在源頭上緩解流動(dòng)性緊張的局面。“央行顯然不希望回購利率上漲太多?！?br/>
        而3月期央票發(fā)行收益率連續(xù)第二周上漲。根據(jù)央行公告，周四發(fā)行的50億元3月期央票中標(biāo)收益率1.4896%，較上周續(xù)漲4個(gè)基點(diǎn)。

        3月期央票一二級(jí)市場(chǎng)利率的倒掛問題愈發(fā)嚴(yán)重。業(yè)內(nèi)人士指出，3月期央票發(fā)行收益率繼續(xù)上行，反映央行旨在調(diào)整資金回籠的期限結(jié)構(gòu)，對(duì)增加3月期央票需求將會(huì)有所幫助。

        此前業(yè)界曾有說法稱，若本周3月期央票利率繼續(xù)上行，將對(duì)1年期央票發(fā)行收益率施加上行壓力。但上述交易員稱，3月期央票對(duì)市場(chǎng)利率的指導(dǎo)意義不如1年期品種那么強(qiáng)?！爸灰?年期央票按兵不動(dòng)，就不會(huì)強(qiáng)化貨幣政策緊縮的預(yù)期?！?br/>
        此外，周四銀行間國債成交價(jià)格當(dāng)日收盤穩(wěn)中偏漲。成交的25只國債13漲3平9跌，成交人民幣234億元，較前一交易日量能減少近五成。上海證交所國債指數(shù)收盤報(bào)125.35點(diǎn)，與前交易日大致持平。

        某大行交易員認(rèn)為，3月期央票收益率走高且回購利率續(xù)漲，使市場(chǎng)存在調(diào)整壓力。



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