作為從事債券投資的基金經(jīng)理，鵬華豐收債券基金、普天債券基金經(jīng)理陽(yáng)先偉對(duì)于利率變動(dòng)相當(dāng)敏感。他認(rèn)為加息尤其是連續(xù)加息的可能性在減小，而且即使加息，對(duì)于市場(chǎng)的影響也不大，不加息反而對(duì)市場(chǎng)會(huì)有很大影響。

連續(xù)加息可能性不大

        加息通常是針對(duì)通貨膨脹或者是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。陽(yáng)先偉認(rèn)為當(dāng)前通脹的壓力并不大，目前市場(chǎng)上講到通脹都會(huì)提及CPI趨向高企，但CPI并不是一個(gè)通脹的指標(biāo)，其相當(dāng)部分的權(quán)重屬于糧價(jià)、菜價(jià)，其變動(dòng)在某種程度上不是由于總需求的膨脹或者下降所造成的，更可能是因?yàn)樘鞖獠缓没蛘哓i的疫情等因素引起的。但是如果看看工業(yè)期貨品，可以發(fā)現(xiàn)油價(jià)、橡膠、有色金屬等都在下跌，并沒有出現(xiàn)民生領(lǐng)域產(chǎn)品那樣的大幅上漲。

        而經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在也并非過(guò)熱，陽(yáng)先偉指出，雖然同比增速看起來(lái)很高，但去年一、二季度是非常低的低點(diǎn)，讓今年一季度11.9%的GDP增長(zhǎng)顯得特別高。對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控之后，可以預(yù)期投資增速的緩慢回落是趨勢(shì)性的。陽(yáng)先偉認(rèn)為，國(guó)外經(jīng)濟(jì)撲朔迷離，歐洲希臘債務(wù)危機(jī)有向南歐擴(kuò)張的趨勢(shì)，這一切都會(huì)間接影響到中國(guó)的出口。

        基于以上分析，陽(yáng)先偉認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度會(huì)相當(dāng)溫和。在通貨膨脹壓力不大和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱可能性減小的背景下，加息可能性并不是很大，即使加的話，頂多也就是一次，連續(xù)加息的可能性不大。

不加息反而有影響

        陽(yáng)先偉同時(shí)認(rèn)為，市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)對(duì)加息預(yù)期做出了反應(yīng)，從去年以來(lái)，債券收益率大幅度上升，已經(jīng)蘊(yùn)含了三次以上加息的預(yù)期，如果說(shuō)只加一次就不加的話，可能就是一種相反的方向。站在現(xiàn)在的起點(diǎn)上，加息沒有很大的影響，不加息就會(huì)有很大的影響，因?yàn)橛泻芏嗤顿Y機(jī)構(gòu)都在炒作加息預(yù)期。從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股市與債市加息后有漲也有跌，比如2007年加息后股市上漲、債市下跌，2004年加息后債市上漲。陽(yáng)先偉指出，市場(chǎng)不是單方面對(duì)一件事情進(jìn)行反應(yīng)。由于加入了市場(chǎng)參與者的預(yù)期，市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律就會(huì)非常復(fù)雜。周婷婷  整理



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