保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)下震蕩行情的判斷出現(xiàn)分歧。中國(guó)人壽(25.45,-0.16,-0.62%)、中國(guó)太保(25.36,-0.18,-0.70%)相對(duì)樂觀，而中國(guó)平安(48.25,-1.13,-2.29%)等一些險(xiǎn)企謹(jǐn)慎依舊。

　　據(jù)來自基金、券商、保險(xiǎn)公司的綜合信息反饋，上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)以來，中國(guó)人壽、中國(guó)太保開始悄然入場(chǎng)，重點(diǎn)配置了主動(dòng)型基金如股票型基金，以及銀行類大盤藍(lán)籌股。他們此時(shí)入場(chǎng)的主要理由是：認(rèn)為A股估值已經(jīng)很便宜，現(xiàn)在可以開始分批入場(chǎng)。

　　據(jù)來自同業(yè)的一份交流數(shù)據(jù)顯示，這輪加倉(cāng)之后，算上自有資金以及萬能險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品的資金，目前中國(guó)人壽、中國(guó)太保的權(quán)益類倉(cāng)位(股票+基金)比例大約已分別上升至14%－15%、12%－13%。

　　兩巨頭“看好后市”之說由此而來，但此時(shí)就下如是判斷未免有些過早和片面。投行人士所熟知的是，站在保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的角度去考慮，在指數(shù)跌至低位時(shí)選擇逐步入場(chǎng)是大機(jī)構(gòu)的慣常動(dòng)作。

　　值得注意的是，備受投資者關(guān)注的波段高手中國(guó)平安，這次卻未現(xiàn)大幅加倉(cāng)之跡象。一位知情人士透露說，一方面，這和之前中國(guó)平安已經(jīng)加過倉(cāng)有關(guān)系，據(jù)說一季度以來，中國(guó)平安的倉(cāng)位最高時(shí)曾達(dá)到16%左右，不過隨后又下調(diào)了倉(cāng)位比例；另一方面，也凸顯出它對(duì)于后市行情的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　這從披露完畢的上市公司一季報(bào)中也可一窺端倪。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保三巨頭呈現(xiàn)出不同的持倉(cāng)“臉譜”：平安對(duì)于前景最謹(jǐn)慎，青睞農(nóng)林牧漁業(yè)、食品飲料等通脹抵御型品種；國(guó)壽則最為樂觀，對(duì)金融地產(chǎn)“癡心”依舊；太保則試圖左右逢源，對(duì)機(jī)械、儀器等業(yè)績(jī)恢復(fù)明顯的中游領(lǐng)域更感興趣。

　　在投行人士看來，消費(fèi)品、商業(yè)零售等領(lǐng)域歷來是價(jià)格彈性最低的領(lǐng)域，也是在經(jīng)濟(jì)不樂觀時(shí)仍有足夠現(xiàn)金流保護(hù)的行業(yè)，重點(diǎn)布局防通脹股票顯示平安以穩(wěn)為主的投資策略；如果經(jīng)濟(jì)能保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，金融地產(chǎn)勢(shì)必是增速最快的領(lǐng)域，布局這兩大板塊凸顯了國(guó)壽的樂觀態(tài)度；而太保的觀點(diǎn)既不過于謹(jǐn)慎，也不算激進(jìn)，在投資上的這一布局思路與其在保險(xiǎn)行業(yè)上的中庸之道一脈相承。

　　相比之下，一些中小保險(xiǎn)公司的持倉(cāng)心態(tài)顯得更加謹(jǐn)慎了些。據(jù)了解，個(gè)別中小險(xiǎn)企的權(quán)益?zhèn)}位比例最低的甚至已經(jīng)降至6%左右的配置底線。“我們陸續(xù)減了一些地產(chǎn)股、銀行股等，主要是擔(dān)憂政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，目前還留著一些新能源等股票。”當(dāng)被問及是否還會(huì)減倉(cāng)時(shí)，一家保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人笑答：“都已經(jīng)降得這么低了，再無減倉(cāng)空間了。”

　　至于是否會(huì)緊隨國(guó)壽、太保抄底入場(chǎng)，包括上述公司所在的一些保守派險(xiǎn)企認(rèn)為，目前并不急于入場(chǎng)。“前幾天的大跌，明顯是基金等機(jī)構(gòu)在砸盤，等到這些機(jī)構(gòu)出貨充分后，我們才會(huì)開始入場(chǎng)。下一步重點(diǎn)考慮配置大盤藍(lán)籌股，因?yàn)檫@些股票的估值實(shí)在是很便宜了，但考慮到再融資和政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于銀行股和地產(chǎn)股，我們只會(huì)考慮適當(dāng)?shù)嘏渲靡恍?rdquo;

　　事實(shí)上，探究大小險(xiǎn)企研判后市現(xiàn)分歧之原因，除各方對(duì)行情的解讀不同外，主要還在于它們?cè)谫Y產(chǎn)配置壓力上的程度不一。淺白地來說，由于資金量不大，中小保險(xiǎn)公司可以等到市場(chǎng)企穩(wěn)時(shí)一把殺進(jìn)去，而對(duì)于手握千億資金的保險(xiǎn)巨頭來說，不可能也不敢下此賭注，唯有逢低點(diǎn)時(shí)采取分批入場(chǎng)策略，才合乎情理。另外，不少中小保險(xiǎn)公司頻繁現(xiàn)身ST股十大股東行列，而大險(xiǎn)企卻對(duì)之避而遠(yuǎn)之，也是雙方投資理念存差異的另一大佐證。